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CHC平稳增长，昆药融合有望赋能

2024-03-25 唐爱金,吴欣信达证券董亚琴

华润三九2023年实现营业收入247.39亿元，同比增长36.83%，实现归母净利润28.53亿元，同比增长16.50%，实现扣非归母净利润27.11亿元，同比增长22.18%。公司EPS为2.90元/股。2023年利润分配方案为：以9.88亿股为基数，每10股分红15元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股，现金分红共计14.82亿元。点评：公司CHC业务高基数下平稳增长，费用率控制稳定。品牌OTC持续发力，提升业务效能。处方药业务新品赋能，打造全产业链优势。昆药集团有效融合，聚焦银发健康产业发展。我们预计公司2024-2026年营收分别为271.91/298.31/326.95亿元，归母净利润分别为32.94/37.16/42.06亿元，对应PE分别为16/15/13X，维持“增持”评级。

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