碳酸锂周报：供应弹性大于需求，基本面难言乐观

侯亚辉 Z0019165 陈寒松 Z0019478 张清 Z0019679 分析师：张清新能源团队 中辉期货研究院时间：2024.3.22 观点摘要 锂电行业价格一览 目录 Contents 行情回顾供应情况需求情况 库存情况 成本及利润 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】乘联会：3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势。新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。 【供给端】本周碳酸锂产量大幅回升，尽管江西环保检查影响仍未完全落地，但其余主产区开工率回升。江西大部分生产企业为了应对环保检查目前处于停产自查阶段，青海和四川等地产量维持上升的趋势。1-2月国内进口碳酸锂量环比同比大幅增加，同时仓单集中注销老货流入现货市场，供应端逐渐过渡至宽松的阶段。 【需求端】本周需求端仍在进行刚需补库，随着碳酸锂价格重心的上移，下游厂家接货的心理价位有所上涨。目前来看储能市场3月开工率回升较为明显，在政策端的支撑下中美大储将继续保持较高景气度；国内新能源汽车价格战开始刺激一部分需求，电芯和材料厂的产量和开工率均有所回升，但恢复的边际动能已经开始下滑，从侧面表明终端需求的增速依然处于较低水平。 【成本利润】本周成本端价格稳中向上，非洲锂辉石价格上涨10美元/吨，澳洲锂辉石价格上涨50美元/吨，锂云母价格上涨100元/吨。原料端报价跟随碳酸锂价格上涨，由于碳酸锂价格在高位震荡，外采锂辉石企业利润修复，现货采购较为积极。本周碳酸锂平均生产成本为93906元/吨，环比上周上升931元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升432元/吨。 【总库存】截至3月22日，碳酸锂行业总库存为25447吨，环比下降1060吨，连续五周去库。 【后市展望】现货市场近期在成本端原料价格上涨的支撑下挺价情绪较浓，长协订单也较难获得比较低的折扣，大部分通过期货价格升贴水进行报价，期现商和贸易商较为活跃。从基本面来看，供应端的弹性是远大于需求端的，在碳酸锂价格上涨之后外采锂辉石企业生产有利润空间，尽管江西环保的影响还未完全结束，但行业开工率已经回升至将近50%，所以一旦盘面给到供应端利润那么锂盐厂恢复生产的速度是非常快的。此外，海外南美进口量持续上升，阿根廷的占比显著提升，未来供应端仍将处于相对宽松的阶段。需求端的修复力度开始减弱，下游材料厂仍深陷亏损，尽管碳酸锂价格上涨，但中间环节议价能力较弱所以涨价困难，在增量订单没有大幅上升时，材料厂对碳酸锂的采购保持谨慎。盘面震荡区间缩窄，继续冲高乏力，预计短期内将考验11万元的支撑，维持震荡偏弱的走势。 锂电行业价格一览 产品 价格指标 单位 今日价格（截止3月22日） 上周价格 （3月15日） 涨跌幅 锂辉石 6%CIF 美元/吨 1,105 1,055 4.74% 非洲SC5% 美元/吨 450 440 2.27% 锂云母 ≥2.5% 元/吨 3,200 3,100 3.23% 金属锂 ≥99% 元/吨 800,000 790,000 1.27% 碳酸锂 电池级 元/吨 113,000 112,500 0.44% 工业级 元/吨 107,000 106,000 0.94% 氢氧化锂 电池级 元/吨 100,750 99,750 1.00% 工业级 元/吨 88,000 87,000 1.15% 六氟磷酸锂 元/吨 72,000 70,000 2.86% 三元材料 523 元/吨 133,000 131,700 0.99% 622 元/吨 131,000 129,000 1.55% 811 元/吨 163,500 162,000 0.93% 111 元/吨 128,000 127,000 0.79% 三元前驱体 523 元/吨 72,000 72,000 0.00% 622 元/吨 79,500 79,500 0.00% 811 元/吨 91,000 89,000 2.25% 磷酸铁锂 储能型 元/吨 41,500 41,500 0.00% 动力型 元/吨 44,100 44,100 0.00% 磷酸铁 元/吨 10,350 10,350 0.00% 钴酸锂 4.35v 元/吨 175,000 175,000 0.00% 锰酸锂 容量型 元/吨 44,500 43,500 2.30% 动力型 元/吨 47,000 46,000 2.17% 人造负极材料 高端 元/吨 58,000 58,000 0.00% 中端 元/吨 30,000 30,000 0.00% 地段 元/吨 18,500 18,500 0.00% 天然负极材料 高端 元/吨 56,000 56,000 0.00% 中端 元/吨 37,750 37,750 0.00% 地段 元/吨 21,750 21,750 0.00% 电解液 磷酸铁锂 元/吨 21,000 21,000 0.00% 三元/常规动力型 元/吨 27,000 27,000 0.00% 本周行情回顾 截至3月22日，LC2407报收114350，周度涨跌幅为-0.61%。现货电池级碳酸锂报价113000元/吨，较上周上涨0.4%，基差贴水幅度收窄。主力合约持仓量下降至20万，品种波动率较上周下降。碳酸锂标准仓单较上周减少451吨至14002吨。本周碳酸锂主力合约维持区间运行，且运行区间有所收窄。江西环保的影响仍对盘面有一定支撑，同时期货与权益市场锂电板块的联动性增强，资金的对盘面的影响权重上升。 碳酸锂期现价格走势（元/吨）碳酸锂标准仓单 170,000 150,000 130,000 40,000 30,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2,000 1,500 1,000 500 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 10,000 0 (10,000) (20,000) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) 2023/12/6 2023/12/13 2023/12/20 2023/12/27 2024/1/3 2024/1/10 2024/1/17 2024/1/24 2024/1/31 2024/2/7 2024/2/14 2024/2/21 2024/2/28 2024/3/6 2024/3/13 2024/3/20 10,000(30,000) 2023-11-23 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 基差（基准交割品级）收盘价（左）现货报价：电碳增减（右）仓单量 数据来源：Wind，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量大幅回升 截止3月22日，碳酸锂产量为10519吨，较上周环比上升1685吨。企业开工率为45.72%，较上周环比上升6.41%。本周碳酸锂产量和开工率均较上周出现明显回升。江西宜春受到环保检查的影响，大部分厂家仍在停产检修，青海和四川地区由于价格上涨利润修复，开工积极性回升。 碳酸锂产量（吨）碳酸锂开工率（%）碳酸锂产量分省份（吨） 12,000906,000 80 10,000 70 5,000 4,000 8,000 6,000 4,000 60 2021年50 2022年 2023年40 2024年 30 2021年 2022年 2023年 2024年 3,000 2,000 1,000 2021/1/9 2021/2/27 2021/4/17 2021/6/5 2021/7/24 2021/9/11 2021/10/30 2021/12/18 2022/2/5 2022/3/26 2022/5/14 2022/7/2 2022/8/20 2022/10/8 2022/11/26 2023/1/14 2023/3/4 2023/4/22 2023/6/10 2023/7/29 2023/9/15 2023/11/3 2023/12/22 2024/2/9 200 2,000 10 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 青海江西山东四川 数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂向供应宽松过渡 截止3月22日，氢氧化锂产量为4979吨，较上周环比增加304吨。企业开工率为43%，较上周环比上升2.34%。本周氢氧化锂企业生产出现分化，大企业有长协订单支撑，产量稳步回升；中小企业开工情况不佳，海外整体需求一般，没有更多增量订单。 氢氧化锂产量（吨）氢氧化锂开工率（%） 7,00090 80 6,000 70 5,000 60 4,000 3,000 2,000 2021年50 2022年 2023年40 2024年 30 20 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000 10 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应增速放缓 截止3月22日，磷酸铁锂产量为40829吨，较上周环比增加659吨。企业开工率上升0.68%至41.61%。本周头部磷酸铁锂厂家产销两旺，几乎增量订单全部集中在头部大厂，但是中小厂目前面临缺乏订单以及成本抬升的压力，普遍开工率仍维持低位。 磷酸铁锂产量（吨）磷酸铁锂开工率（%） 60,000120 50,000100 40,00080 30,000 20,000 2021年 2022年60 2023年 2024年 40 2021年 2022年 2023年 2024年 10,00020 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—需求带动开工率回升，中小企业订单一般 三元材料产量（吨）三元材料开工率（%） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 147101316192225283134374043464952 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021年 2022年 2023年 2024年 三元前驱体产量（吨）三元前驱体开工率（%） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 147101316192225283134374043464952 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 135791113151719212325272931333537394