煤炭供应逐步恢复，下游需求难言乐观

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 焦煤焦炭晨报 行情回顾 焦炭：2月26日，焦炭小幅下跌，最终焦炭主力合约报收1844元/吨，日涨跌-26元/吨，涨跌幅-1.39%。持仓13.1万手，较前一交易日+0.9万手。 焦煤：2月26日，焦煤主力震荡下跌，主力合约报收1269元/吨，日涨跌-7.5元/吨，涨跌幅-0.59%。持仓10.1万手，较前一交易日-0.04万手。 现货市场 准一级冶金焦 唐山 邢台 吕梁 天津港 价格 1960 1840 1790 2000 涨跌 0 0 0 -50 主焦煤 柳林 唐山 枣庄 京唐港 价格 1380 1485 1265 1470 涨跌 0 0 0 0 操作建议 焦炭：由于钢材价格不断回落，近期有部分钢厂开始下调焦炭采购价，调降幅度50-100元不等。疫情从中国蔓延到其他国家，防控难度加大，导致市场对全球经济增长的担忧，市场普遍弱势。从基本面上看，焦企产能利用率小幅上升，焦煤供应偏紧格局有所缓解，焦炭减产力度有所放缓，未来在原料供应不出现大幅短缺情况下，焦炭供应端对价格的影响开始逐步减弱。国内需求在宏观提振，叠加国内疫情出现好转后，市场预期较为乐观，但是短期成材库存压力依旧较大，且国外疫情蔓延导致市场对全球经济预期悲观，同时价格也基本修复至节前水平，未来在库存出现明显去化前，需求依旧不乐观，价格可能会二次探底。综合而言，焦炭供应紧缺的情况将会有所缓解，而下游库存高位是对焦炭的潜在利空，一旦下游需求承接缓慢，可能会造成钢厂生产利润下滑甚至是亏损，建议在成材库存出现下降前保持多单回避，空单持有。 焦煤：随着国内疫出现好转，煤炭运输开始恢复，下游到货增加，同时煤矿复工速度加快，短期供应紧缺的情况有所好转。3月15日之后蒙煤或将重新开放通关口岸，焦煤上涨动力有所减弱。另一方面，下游需求相对刚性，随着疫情影响减弱，下游开工也逐步恢复，房地产与基报告日期 2020-02-27 现货报价 价格 涨跌 天津港准一级焦 2000 -50 京唐港主焦煤 1470 0 焦炭焦煤：主力合约 5001,0001,5002,0002,5002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01期货收盘价(活跃合约):焦炭 400.0600.0800.01,000.01,200.01,400.01,600.01,800.02017-022017-082018- 022018-082019-022019-082020-02期货收盘价(活跃合约):焦煤 研究所 毕树杰 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 从业资格号：F3048380 煤炭供应逐步恢复，下游需求难言乐观 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 焦煤焦炭晨报 建等主要用钢行业将会逐步回暖，但是目前钢厂库存累积较多，减产压力在加大，短期对原料需求难言乐观，同时疫情向国外开始蔓延，商品市场表现悲观，未来仍需观察下游开工情况与库存去化程度，在出现明显去库前预计需求保持弱势格局。综合而言，随着国内疫情好转，煤矿复产加快，供应逐步恢复，焦煤供应偏紧格局有所缓解，需求在下游高库存情况下短期难言乐观，未来焦煤的运行逻辑或将由前期的供应偏紧转向需求走弱预期，焦煤价格向上空间有限，建议逢高做空。 隔夜要闻 1、李克强主持召开国务院常务会议，会议确定增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持。下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。 2、国务院：免征湖北境内小规模纳税人增值税3个月，其他地区降至1%。 3、国务院联防联控机制23日新闻发布会指出，全国煤矿复工复产取得明显成效，疫情对煤炭产量带来的不利影响目前已经基本消除，复产率达到了往年同期水平。截至2月22日，全国在产煤矿产能31.7亿吨，产能复产率达到76.5%，当日产量833万吨。除湖北省以外，其他产煤省均已复工复产，其中河北、安徽等六个省区复工复产率超过90%。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 焦煤焦炭晨报 一、相关图表 图1焦炭主力合约走势 图2焦炭主力合约成交量与持仓量 5001,0001,5002,0002,5002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01期货收盘价(活跃合约):焦炭 0.010.02017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01期货成交量(活跃合约):焦炭期货持仓量(活跃合约):焦炭 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3焦炭基差 图4焦炭价差01-05 -4 00.0-3 00.0-2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.00.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.02017/022017/082018/022018/082019/022019/08基差天津港准一级冶金焦期货收盘价 -3 00-1 0010030050070005060607080809101011121201J1501-J1505J1601-J1605J1701-J1705J1801-J18051901-1905J2001-J2005 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5焦炭价差05-09 图6焦炭价差09-01 -2 00-1 00010020030040050009101112010203041505-15091605-16091705- 17091805-1809J1905-J1909J2005-J2009 -2 00-1 000100200300010203040506070809J1509-J1601J1609-1701J1709-J1801J1809-J1901j1905-j2 001 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 焦煤焦炭晨报 图7焦炭港口库存 图8焦化厂库存 0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02017/032017/092018/032018/092019/032019/09天津港日照港连云港 0.020.040.060.080.0100.0120.02018- 032018-092019- 032019-09焦炭总库存:焦化企业(100家):产能>200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能<100万吨 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9焦化利润 图10日均生铁产量 -3 00.0-1 00.0100.0300.0500.0700.02016-072017-012017- 072018-012018-072019- 012019-072020-01焦化利润 -4 .0-2 .00.02.04.06.08.010.012.00.050.0100.0150.0200.0250.02017-012017-072018-012018-072019-012019-07日均生铁产量：万吨累计同比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11日均粗钢产量 图12高炉开工率 0.02.04.06.08.010.012.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.02017-012017-072018-012018- 072019-012019-07日均粗钢产量：万吨累计同比 40.050.060.070.080.090.0100.02017- 032017-092018- 032018-092019-032019-09唐山钢厂：高炉开工率全国：高炉开工率 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 焦煤焦炭晨报 图13焦煤主力合约走势 图14焦煤主力合约成交量与持仓量 400.0600.0800.01,000.01,200.01,400.01,600.01,800.02017-022017-082018- 022018-082019-022019-082020-02期货收盘价(活跃合约):焦煤 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.02017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-02期货成交量(活跃合约):焦煤期货持仓量(活跃合约):焦煤 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15焦煤基差 图16焦煤价差01-05 -2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.00.0500.01,000.01,500.02,000.02017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-02基差期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港：主焦煤：澳大利亚 -2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.0500.00506070809101112JM15 01-JM1 505JM16 01-JM1 605JM17 01-JM1 705JM18 01-JM1 805JM19 01-JM1 905JM20 01-JM2 005 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17焦煤价差05-09 图18焦煤价差09-01 -3 00.0-2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.00910111201020304JM15 05-JM1 509JM16 05-JM1 609JM17 05-JM1 709JM18 05-JM1 809JM19 05-JM1 909JM20 05-JM2 009 -3 00.0-2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.00102030405060708JM15 09-JM1 601JM16 09-JM1 701JM17 09-JM1 801JM18 09-JM1 901JM19 09-JM2 001 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 焦煤焦炭晨报 图19焦煤港口库存 图20焦煤独立焦化厂库存 0.0100.0200.0300.0400.0