橡胶周报：市场情绪有所降温，胶价或将震荡盘整

橡胶周报 市场情绪有所降温，胶价或将震荡盘整 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年3月25日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在14305-15805元/吨之间运行，期货价格走势先扬后抑，冲高回落。 截至2024年3月22日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌280点，周度跌幅1.89%，报收14510元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产量仍处季节性淡季。目前国外主产区仍处于停割状态。国内云南地区陆续试割，国内供应增 加预期有所提升。天然橡胶整体供应仍然偏紧，对胶价形成支撑。从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周轮胎企业开工率继续 维持高位。下游轮胎刚需补货为主，对于高价橡胶持观望态度，库存微幅累库。终端车市方面，2月汽车和重卡销量同比环比均有下降，不过需求预期相对乐观。 从库存方面来看，上周上期所库存有所回升；中国天然橡胶社会库存持续下降；青岛总库存继续小幅回升。 【后市展望】 展望后市，宏观方面，美联储今年降息预期再度下降。国内经济数据缓慢复苏，促销政策不断出台。供给方面，天然橡胶整体供应仍然偏紧，供给端对胶价形成有效支撑。需求方面，上周轮胎企业开工率维持高位，下游轮胎刚需补货为主，库存微幅累库。轮胎生产及出口数据同比有所增加。终端车市方面，需求预期相对乐观。库存方面，上周上期所库存有所回升；中国天然橡胶社会库存持续下降；青岛总库存继续小幅回升。总体来说，预计胶价短期或将维持震荡盘整。不过，从中长期来看，宏观面和基本面仍然支持橡胶价格继续上涨，可择机逢低建仓。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区天气变化情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或将维持震荡盘整走势。操作上，建议暂时保持观望。中长线投资者在调整到位后，可考虑逢低建仓。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在14305-15805元/吨之间运行，期货价格走势先扬后抑，冲高回落。 截至2024年3月22日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌280点，周度跌幅1.89%，报收14510元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13850元/吨，较上周上 涨50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格17100元/吨，较上周上涨350元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格13850元/吨，较上周上涨350元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月22日，青岛天然橡胶到港价2780美元/吨，较上周上涨80美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差有所收缩。 截至2024年3月22日，二者基差维持在-660元/吨，较上周缩小了330元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月22日，天然橡胶内盘外价格较上周均明显下跌。 二、重要市场信息 1.美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储重申，将等到对通胀更有信心再降息。委员们一致同意此次的利率决定；将贴现利率维持在5.5%不变；将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次，缩减2025年降息预期。利率决议后，美元、美债收益率快速走低，美股、黄金拉升。 2.美联储主席鲍威尔表示，相信利率可能处于周期性峰值，在今年某个时间点开始降息是适宜的。目前通胀仍然较高，劳动力市场仍然相对紧张，但供需条件持续趋向更好的平衡。鲍威尔确认美联储将放缓缩表速度，但目前并没有针对调整资产负债表做任何决定。 3.美联储博斯蒂克3月23日表示，现在预计今年只会降息一次，幅度为25个基点， 低于此前预期的两次。预计降息会发生在今年晚些时候。与去年12月相比，对通胀率将继续朝着央行2%的目标下降“不那么有信心”。风险的平衡支持等待更长时间再降息。 4.美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万 人；四周均值21.125万人，预期21.5万人，前值20.8万人。截至3月9日当周续请失业 金人数180.7万人，预期182.0万人，前值181.1万人。 5.欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，初值升2.6%，1月终值2.8%；环比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.4%。核心调和CPI终值同比升3.3%，预期升3.3%，初值升3.3%，1月终值升3.6%；环比升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.6%。 6.俄罗斯中央选举委员会主席帕姆菲洛娃3月21日正式宣布俄总统选举结果，俄现任总统普京在选举中获胜。 7.日本央行3月19日召开货币政策会议，决定结束负利率政策。日本央行决定将政策利率从负0.1%提高到0—0.1%范围内，这是日本央行17年来首次加息，也标志着日本结束了约11年的超宽松货币政策。日本央行于2013年推出超宽松货币政策。2016年2月，日本央行开始实行负利率政策。 8.澳洲联储维持利率在4.35%不变，符合市场预期。澳洲联储表示，对利率问题不排除任何可能性；决心将通胀恢复至目标水平，预计通胀持续在目标范围之前还需一段时间。 9.国务院新闻办3月18日举行新闻发布会，国家统计局发布数据显示，1—2月份，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。1—2月份，全国规模以上工业增加 值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点；服务业保持较好增势，全国服务业生产指数同比增长5.8%。住宿和餐饮业、交通运输仓储和邮政业保持较快增长，人流、物流等要素流动更加活跃，今年前两个月，营业性客运量增长27.4%，服务零售额增长12.3%，为消费需求扩大提供了有力支撑。在服务消费需求的带动下，服务业景气度连续两个月回升，业务活动预期指数持续处于较高景气区间。 10.国家统计局发布2月份分年龄组失业率数据显示，2月全国城镇不包含在校生的 16-24岁劳动力失业率为15.3%，全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.4%，全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.2%。 11.中指研究院发布的《2024百强企业研究报告》显示，房企代建迎来发展机遇。截至目前，已超90家企业涉足代建领域，企业数量大幅增加直接导致规模大幅提升。2023年代建新签规模同比增速超50%，未来或将持续走高。 12.中国1-2月房地产开发投资11842亿元，同比下降9%；新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%；房地产开发企业到位资金16193亿元，下降24.1%。2月份，房地产开发景气指数为92.13。 13.贝壳研究院发布数据显示，2024年前两月，中国50个重点城市二手房交易量虽不及去年同期高基数，但市场恢复势头良好，部分城市交易量超过去年同期，部分城市二手房价格止跌或略有上涨。 14.中汽协：2月，商用车产销分别完成23.3万辆和25.1万辆，环比分别下降28.9%和22.6%，同比分别下降26.6%和22.5%；1-2月，商用车产销分别完成56万辆和57.5万辆，同比分别增长9%和14.1%。 15.乘联会数据显示，3月1日-17日，新能源车市场零售33.5万辆，同比增长56%，环比增长115%；全国乘用车厂商新能源批发31.2万辆，同比增长31%，环比增长138%；乘用车市场零售69.8万辆，同比增长13%，环比增长27%；全国乘用车厂商批发82.8万辆，同比增长25%，环比增长121%。 16.乘联会发文称，3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比微增3.7%，基本符合常规季节性走势；新能源零售预计75万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%。 17.据国家统计局最新公布的数据显示，2024年1-2月中国外胎产量较上年同期增加 19.5%至1.53243亿条。 18.据中国海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1-2月中国橡胶轮胎出口量达 133万吨，同比增长9.7%；出口金额为236.22亿元，同比增长10.3%。 19.ANRPC最新发布的2024年1-2月报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区全面停割，产量为零，较上月微幅下降；印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，印度、越南和马来西亚产量较上月小幅下降。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，合成橡胶中国累计产量为141.9万吨，同比增长3.9%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.72万吨，环比减少29.41%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月21日，半钢胎汽车轮胎企业开工率80.12%，较上周上升0.57%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为70.13%，较上周下降0.22%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国汽车月度产量150.6万辆，同比下降25.89%，环比下降37.5%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国汽车月度销量158.35万辆，同比下降19.87%，环比下降35.08%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国重卡月度销量59788辆，同比下降22.53%，环比下降38.28%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比下降23.28%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月22日，上期所天然橡胶期货库存211130吨，较上周上升1300吨。 截至2