机械行业2024年投资策略：向新而生，破局而立

机械行业2024年投资策略：向新而生，破局而立 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 行业报告：机械行业年度策略 2024年3月19日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎 核心观点：新技术、新变局、新成长 回顾2023年，机械行业受制于宏观经济弱复苏、基建房地产投资放缓、工业企业去库存等因素影响，板块缺乏整体性的投资机会，主题投资、结构性机会存在于AI相关（重点如人形机器人）、自主可控链、出口链、3C设备等方向。 展望2024年，政府工作报告将新质生产力列为首项任务，人形机器人等新兴和未来产业将成为经济增长的新引擎，投资前景广阔；大规模设备更新政策刺激下内需有望迎来修复，传统制造业加速向高端智能化转型。此外，全球政治经济格局深刻变化下，我国亟待提升全要素生产率、突破“卡脖子”技术，自主可控将成为长期成长赛道。基于此，我们提出“聚焦新技术，拥抱新变局”作为2024年的投资主线。 主线一：新技术。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。关注颠覆性技术和前沿技术带来的产业创新，如： 1、AI赋能制造业：数字经济与实体经济的深度融合，将推动传统制造业在决策、生产、运营环节的数字化转型和智能化升级，代表性受益方向包括人形机器人、数控系统、工业软件、AR/VR、智能物流等。2024年将是人形机器人突破量产的关键一年，把握技术迭代、定点、新品发布等关键投资节点，推荐执行器、传感器、降本新技术、设备等方向； 2、专用设备新技术方向：专用设备投资增速放缓背景下，新技术0-1更加值得关注，如锂电领域的复合集流体、光伏领域的0BB/电镀铜/钙钛矿等。 主线二：新变局。当前，新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，大国竞争和博弈日益加剧，全球产业链供应链深度调整。我国制造业加快向高端化迈进，在国内和国际市场拥有更多话语权，自主可控和出口迎来重要发展机遇。 1、自主可控：产业链供应链安全稳定是构建新发展格局的基础，以工业母机为代表的高端制造产业链自主可控势在必行； 2、出口：海外降息预期提振工业品需求，美元指数走强，消费品或迎来补库周期，具备竞争实力的产业正在走向全球，如电动工具、叉车等。 建议关注：1）人形机器人：鸣志电器、绿的谐波、五洲新春、北特科技、贝斯特、恒立液压、步科股份、汉威科技、东华测试、日发精机、鼎泰高科、博实股份等；2）复合集流体：宝明科技、骄成超声、东威科技等；3）光伏：奥特维，捷佳伟创，迈为股份，高测股份；4）自主可控：华中数控、科德数控等；5）出口：安徽合力、杭叉集团、纽威股份、巨星科技。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，新技术推进不及预期，竞争格局恶化，海外需求不及预期，汇率波动风险等 目录 一 板块综述：新质引领，制造升级 二 新技术：千帆竞发，勇进者胜 2.1AI+制造业：大有可为，重点推荐人形机器人 2.2复合集流体：破晓将至，量产可期 2.3光伏：新技术导入，降本增效渐行渐近 三 新变局：格局重塑，龙头崛起 3.1自主可控：大势所趋，工业母机快速突围 3.2出口：海外需求回暖，制造出海扬帆起航 四 核心推荐组合 1.1新质生产力被列为2024年政府工作首要任务 2023年9月7日，总书记黑龙江调研会议上发言指出：整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业， 加快形成新质生产力，首次提出“新质生产力”。 次 出 首 提 新质生产力自2023年9月总书记提出以来，在重要会议上被反复提及，且已被明确列为2024年政府工作首要任务，体现了党和中央对新质生 产力发展的高度重视。 会议2023年12月11日，中央工作会议提出，要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术 明确催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。 集体2024年1月31日，政治局第十一次集体学习中强调：新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增 学习长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。 2024年3月5日，政府工作报告中明确2024年政府工作任务：大力推进现代化产业体系建设，加快发展政府新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生任务产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。 2024年3月5日下午，总书记在参加江苏代表团审议时强调，要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发调研展新质生产力。根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展，落实用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化。 新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力，它以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的质变为基本内涵，以全要素生产率提升为核心标志。从“新”的角度看，新质生产力的内在要求是创新，不仅包括技术和业态模式层面的创新，还包括管理和制度层面的创新；“质”的提出表明质优为关键。推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展成为发展新质生产力的三个重要举措。 图表：新质生产力逻辑关系图 技术革命性突破 高科技 生产要素创新性配置 产业深度转型升级 核心标志特点 全要素生产率大幅提升 创新 高质量 高效能 3大特征 形成新质生产力 关键 本质 质优 先进生产力 推动产业链供应链优化升级 实施制造业技术改造升级工程 推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型培育壮大先进制造业集群 促进中小企业专精特新发展 积极培育新兴产业和未来产业 巩固扩大智能网联新能源汽车 加快前沿新兴氨能、新材料、创新药 积极打造生物制造、商业航天、低空经济开辟量子技术、生命科学等新赛道 深入推进数字经济创新发展积极推进数字产业化、产业数字化实施制造业数字化转型行动 促进数字技术和实体经济深度融合 深化大数据、人工智能等研发应用 新质生产力为制造业提供增长新动能。我国是世界制造业第一大国，2023年制造业增加值占全球比重约30%，已连续14年居全球首位。当前，我国发展的外部环境复杂性明显上升，内在要素条件也发生深刻变化，新发展格局下，制造业高质量发展将是我国经济高质量发展的重中之重。站在新一轮科技革命和产业变革的交点，“新质生产力”一方面将加快制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级，另一方面人形机器人、低空经济、氢能等新兴产业将成为制造业的新增长引擎。 图表：低空经济、人形机器人、氢能等将新兴和未来产业将成为制造业的新增长引擎 低空经济 低空经济是以低空空域为依托，以通 用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念，是辐射带动效应强、产业链较长的综合经 济形态。 商业航天 商业航天是具挑战性和广泛带动性的 高新技术领域之一，具有高技术、高风险、高效益和长周期的特点。我国商业航天市场潜力大，将成为万亿元 级的新兴产业。 人形机器人 人形机器人有望成为继计算机、智能 手机、新能源汽车后的颠覆性产品，当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎，发展潜 力大、应用前景广。 氢能 氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用 广泛的二次能源，在应用场景呈现出多元化趋势，氢能示范应用在交通领域有序推进，如氢能大巴、氢能火车、氢能船舶等交通运输新业态发展，也在工业、 建筑、储能等领域积极拓展。 AI+制造业是新质生产力的重要着力点。2024年国务院政府工作报告强调积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合；深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。智能制造从技术上能够有效促进实体经济与资源要素的协同融合，实现以科技创新引领推动产业创新，催生新产业、新模式和新动能，是新质生产力的重要着力点。 AI大模型是重塑全球制造业竞争格局的新起点。人工智能大模型等技术的飞速发展将推动制造业加快转型升级，研发设计、生产工艺、产品运营等环节将全面变革升级。同时，工业大模型将成为全球制造业竞争格局的新起点，人工智能带来的工业智能新范式将给国内制造业提供弯道超车的机会。 图表：工业各环节围绕语言、专用、多模态和视觉四类大模型开展探索 工业相关性 研发 设备 生产 管理 工业环节 率先切入最具变革潜力率先切入 高 语言大模型专用大模型多模态大模型视觉大模型 药物研发/蛋白质结构预测CAD草图生成 设备诊断具身智能工业机器人/设备控制 工业代码调试与生成工业应用生成 工业文档检索与统计 智能辅助绘图 装备维保问答 缺陷检测/安全巡检 智能预算分析教学与实训智能售后客服邮件摘要梳理 低 PMI数据短期承压，高技术制造业支撑作用增强。据国家统计局数据，2024年2月我国制造业PMI指数为49.10%，环比下降0.10pct，仍处于收缩区间；其中，生产指数49.8%、环比下降1.5pct，新订单指数49.0%、环比持平，原材料库存指数47.4%、环比下降0.2pct。投资端来看，2023年，制造业固定资产投资全年增长6.5%，高于全部固定资产投资增速3.5pcts，制造业保持较强韧性；先进制造业投资增势良好，高技术制造业投资全年增长9.9%，占制造业投资比重同比提升0.8pct。 大规模设备更新撬动内需大市场，制造业有望加速复苏。2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。我们认为，大规模设备更新既是培育新质生产力的基础，也是推动新旧动能转换的重要途经，政策支持下内需活力将得到充分释放、制造业有望加速迎来复苏。 图表：近年制造业PMI数据（单位：%） 65 60 55 50 45 40 35 30 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 25 制造业PMI制造业PMI:生产 制造业PMI:新订单制造业PMI:原材料库存 图表：基建托底，制造业投资保持较强韧性，高技术制造业增势良好 当今世界正经历百年未有之变局，西方国家裹挟盟友采取科技隔离、高技术产品断供、市场封闭等多种手段筑起高墙，打压遏制中国高技术产业和战略性新兴产业发展，中国与美国双方在贸易、科技、军事等领域博弈明显加剧。我国亟待提升全要素生产率、突破“卡脖子”技术，发展新质生产力，才能赢得发展主动权，真正实现科技经济产业链自主可控。 科技冲突 军事领域 先进制造+新能源 2022/10/7：美国EAR新规限制先进半导体设备对华出口； 2023/7/23：日本23种半导体设备管制措施正式实施； 2023/9/1：荷兰出口管制条例实施，限制先进浸没式光刻系统； 2023/7/3：中国商务部、海关总署发布公告，对镓和锗两种关键金属实施出口管制 对台军售及中美海上力量摩擦使得中美在军事领域的话语日趋紧张化； 南海问题的局部紧张对峙； 中菲海警船2024年累计在争议海域