汽车和汽车零部件行业周报：新势力4Q23业绩均已公布，关注小米新车发布会

2024年3月24日 行业研究 新势力4Q23业绩均已公布，关注小米新车发布会 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240318-20240322） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+0.9%）跑赢沪深300 （-0.7%），在30个中信一级行业中排名7位。 新能源汽车对3月市场有关键支撑，渗透率爬坡至45%+：1）乘联会：3/11-3/17国内乘用车日均零售销量同比+24.0%/环比+92.0%至4.9万辆，日均批发 销量同比+58.0%/环比+245.0%至6.7万辆。3/1-3/17新能源乘用车零售销量同比+55.0%/环比+115.0%至33.5万辆（新能源车渗透率48.0%），批发销量同比+31.0%/环比+138.0%至31.2万辆（新能源车渗透率37.7%）。2）交强 险：3/11-3/17乘用车销量34.1万辆，日均销量4.9万辆。新能源乘用车销量 16.0万辆，日均销量2.3万辆（新能源车渗透率46.9%）。3）乘联会预测： 预计零售端乘用车销量同比+3.7%/环比+54.9%至165万辆，新能源乘用车销量同比+37.1%/环比+93.2%至75万辆（新能源渗透率45.5%）。 新势力4Q23业绩均已公布，全新品牌/车型为新布局关键：截至本周，三家新 势力均已公布4Q23业绩：理想2023全年收入突破千亿元，Non-GAAP单车 盈利创新高；蔚来/小鹏营收创新高，4Q23Non-GAAP归母净亏损同比均收窄，现金储备均有改善。1Q24E交付量指引来看，新势力均短期承压：1）理想下调交付量指引至7.6-7.8万辆（vs.此前指引10.0-10.3万辆），主要由于纯电新车型Mega获订不及预期+新款L系列表现不及预期，我们认为，更高性价比/配套基础设施布局为中大型纯电车型走量关键，短期内增程系列车型或仍为理想销量主要支撑；2）蔚来交付量指引为3.1-3.3万辆，预计1Q24E毛利率受累于行业竞争加剧+老款车型限时促销；3）小鹏交付量指引为2.1-2.25万辆，主要由于行业竞争加剧+渠道调整影响。2024年新势力战略布局各有千秋，我们判断，渠道+全新车型/品牌市场认可度为新势力新布局关键。 市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：我们判断，1）预 计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2）15-20万元插混与20- 25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低价版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。关注3/28小米汽车新车发布会。 投资建议：整车：推荐理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐 拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华、沪光股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞 争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价EPS（财报货币）PE（X）投资评级 （市场货币）22A23E24E22A23E24E LI.O 理想汽车 30.50 0.02 5.73 10.14 11031 39 22 买入 601127.SH 赛力斯 100.70 -2.56 -1.72 0.07 NA NA 1439 增持 601689.SH 拓普集团 62.64 1.54 1.97 2.81 41 32 22 买入 600660.SH 福耀玻璃 42.41 1.82 2.16 2.52 23 20 17 买入 3606.HK 福耀玻璃 38.35 1.82 2.16 2.52 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-3-22；汇率按1HKD=0.9088CNY、1USD=7.1049CNY换算； （注：理想汽车、福耀玻璃2023全年业绩已公布，EPS为实际值。） 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -17% -25% 03/2305/2308/2311/2302/24 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报头部车企以价换量成效显著，华为车BU扭亏拭目以待——汽车和汽车零部件行业周报 （20240311-20240315）（2024-03-18） 国务院通过耐用消费品以旧换新议案，多家车企降价增配开启新一轮价格战——汽车和汽车零部件行业周报（20240226-20240301）（2024-03-04） 1-2月市场预计保持同比增长，比亚迪开启新一轮降价潮——汽车和汽车零部件行业周报（20240219-20240223）（2024-02- 25） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、汽车消费补贴18 7、品牌权益补贴20 8、风险分析24 图目录 图1：3月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：3月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/3/22中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/3/22中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/3/22中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/3/22中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/3/22中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/3/22轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/3/22底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/3/22智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/3/22传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/3/22热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/3/22传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/3/22三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/3/22汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降1.21%16 图30：沪铝指数本周上升0.60%16 图31：沪胶指数本周下降1.67%16 图32：中国塑料城价格指数本周上升0.58%16 图33：纽约原油价格本周下降0.41美元/桶，布伦特原油价格本周下降0.51美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下降0.01美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：3/11-3/17乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：本周汽车地方消费补贴18 表3：各品牌权益补贴方案20 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，3/11-3/17国内乘用车日均零售销量同比+24.0%/环比 +92.0%至4.9万辆（环比2月同期，下同），日均批发销量同比+58.0%/环比 +245.0%至6.7万辆。 3/1-3/17新能源乘用车零售销量同比+55.0%/环比+115.0%至33.5万辆（新能源车渗透率48.0%），批发销量同比+31.0%/环比+138.0%至31.2万辆（新能源车渗透率37.7%）。 图1：3月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：3月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：3/11-3/17乘用车销量34.1万辆，日均销量4.9万辆。新能源乘用车销量16.0万辆，日均销量2.3万辆（新能源车渗透率46.9%）。其中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（17.1%）、特斯拉中国（3.7%）、理想汽车 （1.8%）、小鹏汽车（0.6%）、极氪汽车（0.8%）、蔚来汽车（0.6%）、长安汽车（6.1%）、长城汽车（3.0%）、吉利汽车（6.4%）。 表1：3/11-3/17乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 3/11-3/17 市场总量（辆） 340,991 燃油车销量（辆） 180,925 新能源车销量（辆） 160,066 新能源渗透率 46.9% 比亚迪汽车 17.1% 吉利汽车 6.4% 长安汽车 6.1% 特斯拉中国 3.7% 长城汽车 3.0% 理想汽车 1.8% 极氪汽车 0.8% 蔚来汽车 0.6% 小鹏汽车 0.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+0.9%）跑赢沪深300（-0.7%），在30个中信一级行业中排名7位。二级行业细分板块中，商用车-0.2%、汽车销售及服务 -0.2%、乘用车+2.8%、摩托车及其他+2.8%、汽车零部件-0.3%。 本周汽车板块涨幅前五分别为动力新科（+61.0%）、大为股份（+37.9%）、威帝股份（+31.6%）、动力B股（+24.0%）、万丰奥威（+22.6%）。跌幅前五分别为新泉股份（-6.6%）、常青股份（-7.8%）、中马传动（-7.8%）、德赛西威（-8.6%）、圣龙股份（-10.8%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+2.29%）、广汽集团（+0.11%）、上汽集团（+1.50%）、长安汽车（+5.82%）、吉利汽车（+5.61%）、长城汽车（-4.19%）、比亚迪 （+3.57%）、江淮汽车（+5.60%）。 汽车零部件：新泉股份（-6.62%）、福耀玻璃（-2.84%）、伯特利 （-4.32%）、拓普集团（+2.67%）、华域汽车（-2.69%）、华阳集团 （-2.39%）、银轮股份（-5.12%）、德赛西威（-8.63%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-11.66%）、特斯拉（+4.44%）、理想汽车 （-18.26%）、小鹏汽车（-8.60%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，