家电行业周报：家电板块年初至今涨幅排名第四，扫地机线下增长亮眼

行业研 究家电 2024年03月24日 行业周报 看好/维持 家电 家电板块年初至今涨幅排名第四，扫地机线下增长亮眼 走势比较 报告摘要 20% 10% 23/3/23 23/6/4 太 0% 平 (10%) 洋 (20%) 证 (30%) 券 股 份 23/8/16 23/10/28 家电沪深300 子行业评级 市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块下跌0.95%，2024年初至今家电板块涨幅为7.99%，在申万一级行业中涨幅排名第四。2）个股方面，四川九洲、长虹美菱、虹美菱B年初以来累计涨幅位居前三。3）资金方面，本周北向资金净流入-77.76亿元，南向资金净流入322.74亿 24/1/9 24/3/22 元。 楼市数据跟踪：2024年2月，国内30大中城市商品房成交面积和成 交套数分别为484.61万平方米（-58.47%）和4.84万套（-57.80%），同 比有所回落；2024年初商品房成交面积和成交套数整体需求有待提振。我们认为，未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地，地产板块有 限 有白色家电Ⅱ无评级 黑色家电Ⅱ无评级 小家电Ⅱ无评级 望恢复增长，或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展。 销售数据跟踪：白电、黑电、厨电线下表现优秀，扫地机线下增长亮 公照明电工及 司其他 无评级 眼。1）白电板块，全渠道表现较好，空调线上、干衣机线下销售高增。2）黑电板块，黑电线下销额快速增长，均价小幅度提升。3）厨电板块， 证厨房电器Ⅱ无评级 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 <<家电板块年初至今涨幅排名居首，白厨小线上表现较好>>--2024-03-17 <<2024年AWE精彩纷呈，可视化、美观化、精致化、细分化四大趋势凸显>>--2024-03-18 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 厨电线下表现较好，传统烟灶线下销售快速增长，洗碗机线下销售高增。4）小家电板块，扫地机线下销售增长亮眼，洗地机销量全渠道高增，电蒸锅线下销售高增，空气炸锅需求有待提振；2024M2咖啡机线上销额平 稳增长，智能马桶线上销售有待提振。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。 目录 一、市场行情回顾：家电板块下跌0.95%，2024年2月新房销售短期承压4 二、销售数据跟踪：白电、黑电、厨电线下表现优秀，扫地机线下增长亮眼8 三、投资建议9 四、风险提示10 图表目录 图表1：2024年初至今家电板块呈上涨趋势，总体表现好于上证指数、深证成指和沪深300指数.4 图表2：2024年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第四5 图表3：2024年初至今家电板块个股涨幅5 图表4：2024年初至今家电板块个股跌幅5 图表5：本周（2024/3/18-3/22）北向资金小幅流出，南向资金大幅流入6 图表6：2024M2国内30大中城市商品房成交面积484.61万平方米（-58.47%）7 图表7：2024M2国内30大中城市商品房成交套数4.84万套（-57.80%）7 图表8：白电、黑电、厨电线下表现优秀，扫地机线下增长亮眼8 一、市场行情回顾：家电板块下跌0.95%，2024年2月新房销售短期承压 本周家电板块下跌0.95%，四川九州、长虹美菱今年来累计涨幅居前。1）指数方面，本周 （2024年3月18日-2024年3月22日）家电板块下跌0.95%，表现强于深证成指（-1.92%）、沪 深300（-1.62%）和上证指数（-1.20%）；2024年初至今家电板块涨幅为7.99%，在申万一级行业中涨幅排名第四。2）个股方面，四川九洲、长虹美菱、虹美菱B年初以来累计涨幅位居前三，春光科技、毅昌科技、星徽股份年初以来累计跌幅较大。 图表1：2024年初至今家电板块呈上涨趋势，总体表现好于上证指数、深证成指和沪深300指数 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 上证指数深证成指沪深300家用电器 资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年3月22日） 图表2：2024年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第四 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年3月22日） 图表3：2024年初至今家电板块个股涨幅图表4：2024年初至今家电板块个股跌幅 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院 北向资金小幅流出，南向资金大幅流入。本周（2024年3月18日-2024年3月22日）北向 资金净流入-77.76亿元，较上周减少405.96亿元；南向资金净流入322.74亿元，较上周增加 128.80亿元。 图表5：本周（2024/3/18-3/22）北向资金小幅流出，南向资金大幅流入 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 北向交易南向交易 资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年3月22日） 2024年2月商品房成交面积和套数同比有所回落，整体楼市销售短期承压。2024年2月， 国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为484.61万平方米（-58.47%）和4.84万套（-57.80%），同比有所回落；2024年初商品房成交面积和成交套数整体需求有待提振。我们认为，未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地，地产板块有望恢复增长，或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展。 图表6：2024M2国内30大中城市商品房成交面积484.61万平方米（-58.47%） 资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年3月22日） 图表7：2024M2国内30大中城市商品房成交套数4.84万套（-57.80%） 资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年3月22日） 二、销售数据跟踪：白电、黑电、厨电线下表现优秀，扫地机线下增长亮眼 根据奥维云网数据，从行业端看，2024W11（3.11-3.17）白电、黑电、厨电线下表现优秀。 分板块看，2024W11白电板块，全渠道表现较好，空调线上、干衣机线下销售高增。黑电板块，黑电线下销额快速增长，均价小幅度提升。厨电板块，厨电线下表现较好，传统烟灶线下销售快速增长，洗碗机线下销售高增。小家电板块，扫地机线下销售增长亮眼，洗地机销量全渠道高增， 电蒸锅线下销售高增，空气炸锅需求有待提振；2024M2咖啡机线上销额平稳增长，智能马桶线上销售有待提振。 冰箱 空调 销额同比 销量同比均价同比销额同比销量同比均价同比销额同比销量同比均价同比销额同比销量同比 均价同比 12% -2% 15% 29% 6% 洗衣机 44% 24% 8% 19% 14% 2% 44% 30% 3% -7% -12% 3% -22% -24% -1% 20% 1% 16% 51% 47% 1% 27% 18% 5% 25% 21% 0% 11% 9% -1% 干衣机 22% 17% 5% 70%33% 彩电 销额同比 销量同比均价同比 9% -9% 19% 23% -2% 26% 34% 8% 22% 3% -14% 19% 15% -7% 21% 19% -3% 21% 销额同比 燃气灶销量同比均价同比销额同比 集成灶销量同比 均价同比 12% 9% 3% 11% 11% 0% -57% -56% -2% 5% 2% 3% 6% 2% 4% 9% 9% 1% -39% -36% -5% 1% -2% 3% 39% 32% 2% 41% 34% 2% 20% 22% 1% 66% 57%4% -4% -5% -1% -3% -5% 0% -6% -8% 1% 2% -3% 4% 18% 11% 5% 18% 13% 3% -55% -54% -1% 20% 12% 6% 4% 1% 1% 7% 8% -2% -38% -35% -4% 1% -2% 1% 销额同比 扫地机销量同比均价同比销额同比 空气炸锅销量同比 均价同比销额同比 洗地机销量同比均价同比销额同比 电蒸锅销量同比 均价同比 -3% -6% 2% -20% -13% -8% 32% 52% -13% 10% -4% 15% 8% 5% 3% -32% -24% -11% 13% 43% -21% 12% 3% 9% 129% 106%9% -28% -35% 6% 42% 53% -6% 66%47% 16% 28% 20% 9% -41% -42% 1% -5% 3% -9% 52% 48% 2% 1% -3% 4% -20% -13% -8% 33% 52% -13% 10% -4% 15% 9% 6% 3% -33% -24% -11% 12% 41% -21% 销额同比 咖啡机销量同比均价同比 4% -3% 8% 21% 16% 4% -31% -51% 49% -15% -27% 39% 4% -4% 8% 销额同比智能一体化销量同比 -53% -11% -15% - - 数据来源：奥维云网，太平洋证券研究院 - - -6% 均价同比 马桶 -20% -15% -6% -58% -53% -11% - - -20% -58% 20% 16% 4% 小家电 2024M2 年累计 2024M2 2024M2 年累计 2024M2 2024M2 年累计 2024M2 指标 品类 板块 全渠道 线下 线上 12% 3% 9% 小家电 销额同比 洗碗机销量同比均价同比 销额同比 油烟机销量同比均价同比 厨电 黑电 -1% 0% -9% -10% 13% 28% -9% 7%56% % 81 -1% 70% 2% % 71 -4% -15% -8% -10% -3% 16% 11% 4% 4% 5% 5 37% 1% 6 13% 4% 4% 18% 6% 12% 白电 2024W112024W11 年累计 2024W112024W112024W11 年累计2024W11年累计 指标 品类 板块 全渠道 线下 线上 图表8：白电、黑电、厨电线下表现优秀，扫地机线下增长亮眼 资料来源：奥维云网，太平洋证券研究院（数据截至2024年3月22日） 三、投资建议 分板块看，白电、厨电及电工照明、厨房小家电、上游零部件板块估值较低，建议关注和左侧布局。白电、厨电及电工照明板块具备较强的地产后周期属性，2024年初商品房成交面积和成交套数整体需求有待提振。我们认为，未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地，地产板 块有望持续修复，或将利好白电及厨电板块，估值有望提升。白电景气度较高，厨房小家电受益于大促，营收及业绩有望实现增长。空调升级换代，销量高增，或利好上游零部件市场规模扩容。 四、风险提示 1）宏观经济增速放缓导致市场需求下降：家电产品属于耐用消费类电器产品，用户收入水平 以及对未来收入增长的预期，将对产品购买意愿产生一定影响，如果宏观经济增幅放缓导致用户购买力下降，将对行业增长产生负面影响。 2）海运运力紧张：对于我国出口依赖型的家电企业，若未来海运运力再次紧张，在限制公司业务增长的同时，集运价格的上涨将使得公司成本端承压。 3）汇率波动：对于外贸出口额占比较大的家电企业，倘若汇率发生较大波动，或将对企业日常经营和盈利能力产生负面影响。 4）研发成果不及预期：新技术、新工艺的研发需要与市场需求紧密结合，