交通运输行业周报：交通运输行业报告 （ 2 0 2 4 . 0 3 . 1 8 - 2 0 2 4 . 0 3 . 2 4 ）快递前两月增速28.5%，中通提出稳定分红

证券研究报告：交通运输行业周报 2024年3月24日 行业投资评级 交通运输行业报告（2024031820240324） 行业基本情况收盘点位 204479 52周最高 244853 52周最低 185742 行业相对指数表现 交通运输 沪深300 中性维持 3 0 3 6 9 12 15 18 21 202303202306202308202310202401202403 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师曾凡喆 SAC登记编号S1340523100002 近期研究报告 Emailzengfanzhecnpseccom 《12月快递单量同比增285，保持较快增速》20240321 快递前两月增速285，中通提出稳定分红 板块观点 本周集运运价环比走低，油运运价指数涨跌不一，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI综合指数报1733点，环比跌23，CCFI指数报1245点，环比跌26。油运方面，本周BDTI指数报1161点，环比降34，BCTI指数报1233点，环比升03。干散货方面，本周BDI指数报2196点，环比降75。 航空板块：近期民航国内航线航班量有所恢复，随着公商务活动逐步恢复及清明假期临近，预计民航客流有望逐步回升。2024年我国民航供给增速有限，需求端整体复苏，其中国际市场进一步修复有望改善市场结构。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求增长有望拉动民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平，推荐春秋航空。本周A股低空经济板块持续活跃。随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）机场板块：机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周 期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。 快递板块：12月我国快递业务量2326亿件，同比增长285 实现快递业务收入19886亿元，同比增长198，快递单价约为575元，同比下降约85。2024年开年快递行业业务量保持较高速度增长，3月上半月增速仍保持在20左右，超出年初市场预期。尽管当前快递行业的市占率分层尚未结束，但中通年报提出稳定分红，行业龙头或不再激进，价格竞争的烈度可能有所缓和。当前龙头快递公司的动态估值水平有所修复，但仍处在较低水平，建议关注顺丰控股（未覆盖）、中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、韵达股份（未覆盖）、申通快递（未覆盖）。 铁路公路：深高速披露2023年年报，计划每股分红055元，约占剔除应支付永续债投资者的投资收益后归母净利润的56。证监会出台《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，对分红采取强约束措施，或促进具备分红能力的企业制定稳定的分红政策，提高分红比例我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益建议关注招商公路、大秦铁路、京沪高铁。 投资建议 推荐春秋航空，关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、招商公路、顺丰控股（未覆盖）、大秦铁路、京沪高铁。 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 601021SH 春秋航空 买入 5514 5396 232 315 238 175 001965SZ 招商公路 增持 1089 7161 089 096 122 113 601006SH 大秦铁路 增持 731 12593 084 089 87 82 600233SH 圆通速递 未评级 1505 5181 112 134 134 112 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1行业观点综述5 2本周交运板块行情概述7 3航运9 4航空机场11 5快递14 6铁路公路18 7投资建议20 8风险提示20 图表目录 图表1：申万交运指数走势图7 图表2：本周交运子板块表现8 图表3：本月交运子板块表现8 图表4：本周交运涨幅榜8 图表5：本周交运跌幅榜9 图表6：SCFI综合指数9 图表7：CCFI综合指数9 图表8：SCFI欧线指数10 图表9：SCFI地中海航线指数10 图表10：SCFI美西航线指数10 图表11：SCFI美东航线指数10 图表12：BDTI指数10 图表13：BCTI指数10 图表14：BDI指数11 图表15：BCI指数11 图表16：BPI指数11 图表17：BSI指数11 图表18：民航国内航线客运航班量（班次）12 图表19：各航季国内机场国内线日均出港计划航班量13 图表20：各航季国内机场国际线日均出港计划航班量13 图表21：民航国际及地区航线客运航班量14 图表22：快递业务量及同比增速15 图表23：快递业务收入及同比增速15 图表24：快递业务单价15 图表25：各快递公司单量走势16 图表26：各快递公司单价走势16 图表27：各快递公司市占率走势17 图表28：快递周揽收量（亿件）18 图表29：高速公路个股股息政策概览19 图表30：十年国债收益率与高股息个股市值涨幅20 1行业观点综述 本周A股震荡收跌，申万交运指数报收204479点，周跌幅053相比沪深300指数跑赢017pct。本周交通运输各子板块中仅公交、航运、公路板块走高，分别上涨17、16、04，顺周期板块有所调整。 航运板块： 本周集运运价环比走低，油运运价指数涨跌不一，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI综合指数报1733点，环比跌23，CCFI指数报 1245点，环比跌26。油运方面，本周BDTI指数报1161点，环比降34，BCTI指数报1233点，环比升03。干散货方面，本周BDI指数报2196点，环比降75，其中BCI、BPI、BSI指数分别报3482点、2165点、1383点。 航空板块： 近期民航国内航线航班量有所恢复，随着公商务活动逐步恢复及清明假期临近，预计民航客流有望逐步回升。我们认为2024年我国民航供给增速有限，需求端整体复苏，其中国际市场进一步修复有望改善市场结构。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求增长有望拉动民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平，推荐春秋航空。 本周A股低空经济板块持续活跃。随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。 机场板块，夏秋换季各机场国内航线计划航班量同比没有显著变化，其中首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场国内线周计划航班量同比23夏秋航季分别增长40、00、35、40，增量航线主要为国际航线的恢复，上述机场国际（含货）周计划航班量分别恢复至2019年同期的579、891、735、1107。随着国际客流的不断恢复，机场各项业务收入有望不断修复。 股价方面，机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。 快递板块：邮政局公布2024年12月邮政行业运行情况，12月快递业务 量2326亿件，同比增长285（可比口径），实现快递业务收入19886亿元，同比增长198（可比口径），快递单价约为575元，同比下降约85（可比口径）。 中通快递披露2023年报，实现归属普通股东的调整后净利润900亿元，同比增长294，并提出稳定分红，自2024年起每半年宣派一次现金股息，每年半年度股息总额不少于本公司该财年可分派利润的40，并扩大回购计划5亿美元至20亿美元，延长回购期限一年至2025年6月30日。极兔快递披露2023年年报，2023年极兔快递营业收入885亿美元，同比增长218，实现调整后净利润432亿美元，亏损幅度大幅降低，经调整EBITDA147亿美金，同比转正。 2024年开年快递行业业务量保持较高速度增长，3月上半月增速仍保持在 20左右，超出年初市场预期。尽管当前快递行业的市占率分层尚未结束，但中通年报提出稳定分红，行业龙头或不再激进，价格竞争的烈度可能有所缓和。当前龙头快递公司股价有所修复，但其动态估值水平仍处在较低水平，建议关注顺丰控股（未覆盖）、中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、韵达股份（未覆盖）、申通快递（未覆盖）。 铁路公路：深高速披露2023年年报，全年营业收入9295亿元，同比下降 082，实现归母净利润233亿元，同比增长154，计划每股分红055元，约 占剔除应支付永续债投资者的投资收益后的2023年度合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润的5603。 本周十年国债收益率小幅回落，高股息板块企稳。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益。建议关注招商公路、大秦铁路、京沪高铁。 投资建议：推荐春秋航空，关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、招商公路、顺丰控股（未覆盖）、大秦铁路、京沪高铁。 2本周交运板块行情概述 本周A股震荡收跌，上证综指报收304803点，周跌幅为022。其他指数方面，深证成指报收956556点，周跌幅049，创业板指报收186917点，周跌幅079，沪深300指数报收354500点，周跌幅070。本周申万交运指数报收204479点，周跌幅053相比沪深300指数跑赢017pct。 图表1：申万交运指数走势图 沪深300交通运输申万 15 10 5 0 5 10 15 20 25 Jan23Apr23Jul23Oct23Jan24 资料来源：同花顺iFind，中邮证券研究所 本周交通运输各子板块中仅公交、航运、公路板块走高，分别上涨17、16、04，顺周期板块有所调整。本周交运个股涨幅前五名分别为：中远海能 （1345，畅联股份（1126，海晨股份（1033，盛航股份（965， ST天顺（757）；本周交运个股跌幅前五名分别为：密尔克卫（544，城发环境（537，吉祥航空（487，建发股份（354，四川成渝（325）。 图表2：本周交运子板块表现图表3：本月交运子板块表现 2 2 1 1 0 1 1 2 2 3 300 3 公航公物铁交运路流路 交港沪 300 运口深 快航机 递空场 8 1716 04 0405060707 15 20 24 6 4 2 0 2 4 56 31 2521 080601 00 1518 26 公快航 交递运 公沪机交路深场运 物铁港航流路口空 资料来源：同花顺iFind，中邮证券研究所资料来源：同花顺iFind，中邮证券研究所 图表4：本周交运涨幅榜 周涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600026SH 中远海能 1620 134 176 324 2 603648SH 畅联股份 998 113 156 23 3 300873SZ 海晨股份 2019 103 91 152 4 001205SZ 盛航股份 1613 97 75 15 5 002800SZ ST天顺 1464 76 102 147 月涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 000099SZ 中信海直 1253 18 248 424 2 600233SH 圆通速递 1505 07 180 225 3 600026SH 中远海能 1620 134 176 324 4 603648SH 畅联股份 998 113 156 23 5