电解铝复产提前提振需求，氧化铝复产量亦逐步增加

周度报告—氧化铝 电解铝复产提前提振需求，氧化铝复产量亦逐步增加 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年3月24日 ★电解铝复产提前提振需求，氧化铝复产量亦逐步增加 铝土矿：上周国产矿国内铝土矿价格高位稳定运行，山西矿58/5的含税价格超报价达到650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨，市场上流通货源稀少，价格表现为有价无市。政府和企业在积极推进复产，不过受限与环保政策，山西河南国产矿暂未复产，山西地区预计本月底部分矿山产能将逐步恢复，但开工率预计不高。南方市场自备矿供应总体稳定，各个矿山没有明显增量。进口矿方面，几内亚矿石发运正常，不过均以长单为主， 有由于海运费上涨零单成交较少，几内亚至中国山东港口的Cape色运费报价已经维持在30美元/吨，贸易商对该运费难以接受。进金口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min53-54美 属元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格继续小幅回落，截止周五北方综合价格在3250-3300元/吨，较上周五3280-3320元/吨调整较 为明显；国产加权指数3294.5元/吨，较上周五下跌7.1元/吨。电解铝提前复产的消息刺激期价走强，不过供给恢复增加亦有预期，现货跟涨期价明显乏力，期现套利窗口打开，山东、山西地区交割品存在50-80元/吨溢价，贸易商对后市价格预判悲观， 普遍贴水出货。进口方面，澳大利亚氧化铝运费升至32美元/吨，CIF价格报于403美元/吨，仍略低于中国部分区域氧化铝均价，1-2月份我国共进口氧化铝约64.3万吨，同比去年增量明显。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2802元/吨，与上周 比上升4元/吨，实时利润为558元/吨。上周国内氧化铝运行产 能为8310万吨，周环比持平，山西、广西、河北运行产能小幅 回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降100万吨左右。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国产矿国内铝土矿价格高位稳定运行，山西矿58/5的含税价格超报价达到650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨，市场上流通货源稀少，价格表现为有价无市。政府和企业在积极推进复产，不过受限与环保政策，山西河南国产矿暂未复产，山西地区预计本月底部分矿山产能将逐步恢复，但开工率预计不高。南方市场自备矿供应总体稳定，各个矿山没有明显增量。进口矿方面，几内亚矿石发运正常，不过均以长单为主，由于海运费上涨零单成交较少，几内亚至中国山东港口的Cape运费报价已经维持在30美元/吨，贸易商对该运费难以接受。进口矿几内亚45%min72-73美元/ 吨，澳大利亚52%min53-54美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格继续小幅回落，截止周五北方综合价格在3250-3300 元/吨，较上周五3280-3320元/吨调整较为明显，低位价格继续回落，高位价格上涨， 但均价依然维持3300元/吨不变；国产加权指数3294.5元/吨，较上周五下跌7.1元/吨。电解铝提前复产的消息刺激期价走强，不过供给恢复增加亦有预期，现货跟涨期价明显乏力，期现套利窗口打开，山东、山西地区交割品存在50-80元/吨溢价，贸易商对后市 价格预判悲观，普遍贴水出货。进口方面，澳大利亚氧化铝运费升至32美元/吨，CIF价格报于403美元/吨，仍略低于中国部分区域氧化铝均价，1-2月份我国共进口氧化铝约64.3万吨，同比去年增量明显。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2802元/吨， 与上周比上升4元/吨，实时利润为558元/吨。由于利润较高多数氧化铝企业保持高产 意愿，山西某大型氧化铝企业已于周四（21日）开始填料，预计3月底将形成每天3000 吨左右的产量增量。上周国内氧化铝运行产能为8310万吨，周环比持平，山西、广西、 河北运行产能小幅回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降100万吨左右。 需求：国内电解铝最新运行产能为4213万吨，周环比增加10万吨，主云南地区放开80 万负荷，折合电解铝产能50万吨左右，云南神火待复产产能11万吨，云南宏泰铝业待 复产10万吨，云南文山待复产12万吨，云南海鑫铝业待复产10万吨，云南其亚待复 产2万吨。 库存：截至本周四（21日）全国氧化铝库存总量424.7万吨，较上周增1.1万吨。云南和新疆部分电解铝企业通过北货南运和仓库交割氧化铝库存小幅增加，滨州港、防城港氧化铝动态集港库存小幅增加，在途库存也逐步增加增加。 仓单：上期所氧化铝注册仓单46518吨，较上周减少34242吨。 氧化铝现货价格继续走弱，矿石复产预期不减，并且部分氧化铝厂已经开始复产，如果后续矿石供给恢复，国内氧化铝供给会迅速恢复，因此长期来看氧化铝利润有一定压缩空间。不过国产矿恢复情况目前仍有变数，还在短期制约氧化铝复产进度。电解铝复产提前令需求端对氧化铝价格有一定支撑。短期来看在多空因素并存的情况下，氧化铝价格将以震荡走势为主，建议观望。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.1-2月氧化铝累计进口量同比增64.8% 据海关总署公布的详细进出口数据显示：2024年1月中国氧化铝进口量为35.1万吨,2 月氧化铝进口量为29.2万吨，1-2月累计进口量为64.3万吨，同比增64.8%；2024年1 月出口量为13.8万吨，2月出口量为13.9万吨,1-2月累计出口量为27.7万吨，同比增10.1%；1月单月净进口氧化铝21.3万吨，2月单月净进口15.3万吨，1-2月累计净进口量为36.6万吨，同比增164%。（来源：海关总署） 2.3月15日印度成交6万吨氧化铝 据阿拉丁（ALD）海外消息，3月15日印度成交6万吨氧化铝，其中3万吨离岸价格为 380.5美元/吨，另外3万吨离岸价格为383.5美元/吨，较2月7日成交价格上涨1.5-4.5美元/吨，均为即期信用证，5月上旬船期，货物具体目的地不详。（来源：ALD） 3.山西及贵州个别氧化铝厂生产动态 据阿拉丁（ALD）调研了解，前期山西某大型氧化铝企业因缺矿在去年12月份开始持续压产运行，春节假期过后，企业一直在为复产做准备，初步了解情况来看，预计近日将逐步开始进料，3月底将形成产量。另外据调研得知，贵州某氧化铝企业将于3月25 日起例行检修，检修时长大概12天左右，期间氧化铝产量和发运量将明显降低。（来源：ALD） 4.西北大型单体电解铝企业成交1万吨现货氧化铝 阿拉丁（ALD）调研了解，3月22日西北大型单体电解铝企业成交1万吨现货氧化铝， 招标出厂含税价3215元/吨，招标运费定价200元/吨，山西货源，贸易商销售，折算山 西直接出厂价3235元/吨左右。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年12月�一周 8465 5 4201 1 399 2023年12月�二周 8425 -40 4202 1 357 2023年12月�三周 8085 -340 4204 2 13 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变