动力电池行业周报：2032年美国电车销售有望占七成，把握动电企业出海机遇

动力电池行业周报 电力设备及新能源 2024年03月24日 2032年美国电车销售有望占七成，把握动电企业出海机遇 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（3.18-3.22）动力电池指数（884963.WI）下跌2.69%，跑输沪深300指数1.99个百分点。当前Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.99倍。 重点事件：美国政府下调电动汽车普及率目标。《新规》是美国历史上最严格的车辆污染标准，利好新能源汽车行业发展。《新规》下调美国2032 年纯电销量目标更符合市场预期。把握国内动力电池产业链企业进入美国市场机遇。 价格方面，本周锂盐价格持续上涨，带动磷酸铁锂正极材料、电解液、部分三元材料单价上涨，方形动力电池、负极材料、隔膜单价均保持平稳势 态。受4月动力电池企业排产稳步提升影响，短期内锂盐单价会持续上行。 需求方面，受4月新能源汽车市场持续复苏影响，预计3月动力电池及材料产销量呈上行趋势。 行业进展方面，松下与斯巴鲁达成电池合作协议，或供应4680圆柱电池；特斯拉4680电池周产量新突破；乘联会预计3月国内新能源零售75.0万 辆左右，同比+37.1%，环比+93.2%，渗透率达45.5%；澳矿皮尔巴拉完成今年首次拍卖，成交价跌超8成；宁德时代LFP电池滑板底盘产品将在今年下半年量产；力神电池快充磷酸铁锂产品B样下线；中伟股份与ISDongseo签订合作协议；兰钧新能源与广西柳工签订采购意向协议；格林美与京东集团签署共建循环化，数字化供应链与废旧商品回收平台战略合作协议。 产能建设方面，先导智能获美国20GWh锂电池设备大单；碳一10万吨负极材料项目复工；固态离子能源10GWh全固态电池项目签约。 投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、容百科技、德方纳米，持续关注车载电源产业链龙头企业威迈斯。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对 锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、2032年美国电车销售有望占七成，把握动电企业出海机遇2 1.1本周重点事件点评2 1.2本周市场行情回顾2 1.3行业动态跟踪4 二、投资建议6 三、风险提示7 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势2 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较2 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股3 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股3 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）3 图表6重点公司估值3 图表7动力电池价格走势（元/Wh）4 图表8正极材料价格走势（万元/吨）4 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）4 图表10电解液价格走势（万元/吨）4 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）5 图表12锂盐价格走势（万元/吨）5 一、2032年美国电车销售有望占七成，把握动电企业出海机遇 1.1本周重点事件点评 事件：鑫椤资讯报道，美国政府下调电动汽车普及率目标。当地时间3月20日，拜登政府宣布推出严格的汽车尾气排放限制新规，旨在加速美国汽车行业向电动汽车的转变，以缓解气候变化。《新规》为2032年设定了雄心勃勃的减排目标，但与去年4月公布的初步标准相比有所缓和，纯电动车普及率从之前的67%下调到56%。在受到汽车制造商的批评之后，最 终规则为制造商提供了更大的灵活性，并放宽了前三年的基准。点评 《新规》是美国历史上最严格的车辆污染标准，利好新能源汽车行业发展。据美国环境保护局的预测，根据“技术中立”方 案，到2032年，汽车制造商们可能需要将纯电动车销量市占率提升至56%，插混车市占率提升至13%（电车合计为69%），传统燃油车占比降至29%。根据Marklines数据，2023年纯电动车在美国汽车销售中所占比例为7.4%，而插混车仅占1.8%，这意味着未来美国电车市场将有巨大的提升空间。 《新规》下调美国2032年纯电销量目标更符合市场预期。从结构上看，目前美国电动皮卡竞争力不强，市占率较低，2023年美国皮卡占汽车总销量比约为17.7%，其中电动皮卡占皮卡总销量占比仅为1.5%；从增速上看，纯车车型增速放缓，虽然2023年美国的纯电车销量达到创纪录的119万辆，市场份额提升至7.4%，但增速降至46.8%，同比减少19.2pct，未来 增速趋稳；从配套设施上看，美国充电基础设施稀缺，充电桩建设相对滞后；从购车价格上看，目前美国电车售价比燃油车相对更贵。 把握国内动力电池产业链企业进入美国市场机遇。随着IRA等政策实施，国内企业产品直接进入美国市场难度增大，但也存在着一些机会，比如去年，宁德时代以技术合作的形式与福特合作在密歇根州新建动力电池工厂；远景动力规划在美建三个动力电池工厂；国轩高科斥资20亿美元在美国伊利诺伊州建电池工厂；亿纬锂能宣布与三个合作方共同出资26.4亿美元 在美国设立合资公司，投建电池产能。今年，先导智能也获得美国20GWh锂电池设备订单。国内电池产业链企业加速出海，打开欧美新的市场空间。 1.2本周市场行情回顾 本周（3月18日-3月22日）动力电池指数（884963.WI）下跌2.69%，跑输沪深300指数1.99个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.99倍。 动力电池指数（Wind） 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 截至 指数 2024-3-22 周 月 年初至今 动力电池指数 -2.69 2.06 -12.15 涨跌幅（%） 动力电池指数（Wind） 沪深300 -0.70 0.82 3.32 相较沪深300（pct）-1.991.23-15.47 23-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) (8.0) (9.0) (10.0) -7.32 -6.99 -6.93 -9.21-9.02 涨跌幅(%) 2.62 3.04 3.51 3.57 5.55 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2024-3-22 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 186.51 6.99 11.79 13.03 15.73 26.7 15.8 14.3 11.9 强烈推荐 亿纬锂能 300014 41.06 1.72 2.05 2.77 3.48 23.9 20.0 14.8 11.8 推荐 容百科技 688005 30.95 3.00 1.22 2.75 3.70 10.3 25.4 11.3 8.4 推荐 贝特瑞 835185 19.70 3.17 1.50 2.03 2.57 6.2 13.1 9.7 7.7 未评级 德方纳米 300769 43.50 13.70 -3.07 4.46 6.95 3.2 -14.2 9.8 6.3 未评级 威迈斯 688612 37.26 0.78 1.26 1.62 2.07 47.9 29.6 22.9 18.0 未评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测；宁德时代已出2023年年报，贝特瑞、威迈斯已出2023年业绩快报，按实际EPS估算 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周氢氧化锂（56.5%组颗粒）环比+3.2%、磷酸铁锂（动力）正极材料环比+1.6%、磷酸铁锂电解液环比+1.4%、动力三元电解液环比+0.7%、三元811正极材料环比+0.6%、碳酸锂（电池级99.5%）环比+0.2%；磷酸铁锂方形动力电池、三元方形动力电池、三元523（动力型）正极材料、三元622（单晶）正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、9+3um陶瓷涂覆隔膜、7+2um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜均环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力） 1.145 40 0.935 30 0.725 20 15 0.510 5 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 0.30 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 814 12 610 8 4 6 24 2 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 22-03 22-05 0 碳酸锂（电池级99.5） 氢氧化锂（56.5%粗颗粒） 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 资