动力电池行业周报 电力设备及新能源 2023年12月11日 美推迟动电关键原料补贴限制,亿纬荆门大圆柱基地二期设备进场 强于大市(维持) 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点: 本周(12.4-12.8)动力电池指数(884963.WI)下跌1.71%,跑赢沪深300指数0.68个百分点,当前动力电池指数整体市盈率(PETTM)为18.79倍。 本周重点话题 价格方面,本周锂盐、电解液、正极材料价格继续下行,方形动力电池、 负极材料、陶瓷涂覆隔膜价格平稳。需求方面,乘联会统计11月国内新能源乘用车产量为98.9万辆,同比增长37.3%,环比增长7.2%。我们预计本月动力电池及材料产销总体环比持续上涨。 行业进展方面,EcoPro同三星SDI签署340亿美元正极材料大单;2023 年1-10月宁德时代动力电池装车量据全球之首,市占率提升至36.9%;宁德时代进入船用动力电池百亿市场,将落户香港设国际总部,已申请硅基材料相关专利;德方纳米LMFP已批量装车补锂剂产品有多个独家定点;电池企业瑞浦兰钧即将香港上市;天赐材料拟使用自筹资金10.7亿 元投建九江年产3万吨碳酸锂项目;中国建材自主研发的国内首台套年产万吨级锂电负极材料窑炉交付;武汉未来技术创新研究院固态电池中试线点火试机;道森股份真空磁控溅射蒸发一体机开始组装。 产能建设方面,亿纬锂能荆门20GWh大圆柱电池基地二期首批设备进场;亿纬锂能子公司签订60GWh动力储能电池生产线及辅助设施项目工厂定 制建设合同;广汽埃安汽车全栈自研自产“因湃电池”下周二投产;国轩高科推迟募投项目“年产20GWh大众标准电芯项目”投产时间至2024年12月;硅宝科技已建成1000吨/年硅碳负极材料中试线。 投资建议:持续看好在快充电池产业链深耕的宁德时代、容百科技、贝特瑞、信德新材等,建议关注华为超充站供应链企业永贵电器、鑫宏业等以及在车载电源系统发展较快的威迈斯等;持续看好大圆柱动力电池产业链龙头亿纬锂能,建议关注逸飞激光等。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 风险提示:1)市场需求不及预期风险:随着全球新能源汽车渗透率进一步提升,市场需求增长率将可能放缓,将影响新能源汽车产销量,进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2)技术路线变化风险:全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发,若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品,产业链现有企业的 市场竞争力将会受到影响。3)原材料价格波动风险:动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨,对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4)市场竞争加剧风险:近年来锂离子电池市场快速发展,不断吸引新进入者参与竞争,同时现有产业链企业也纷纷扩充产能,市场竞争日趋激烈,目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、美推迟动电关键原料补贴限制,亿纬荆门大圆柱基地二期设备进场5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪7 二、投资建议10 三、风险提示10 图表目录 图表1动力电池指数(884963.WI)走势5 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较5 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股6 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind动力电池板块市盈率(PE_TTM)6 图表6重点公司估值6 图表7动力电池价格走势(元/Wh)7 图表8正极材料价格走势(万元/吨)7 图表9人造石墨负极材料价格走势(万元/吨)7 图表10电解液价格走势(万元/吨)7 图表11隔膜价格走势(元/平米)8 图表12锂盐价格走势(万元/吨)8 一、美推迟动电关键原料补贴限制,亿纬荆门大圆柱基地二期设备进场 1.1本周重点事件点评 事件:彭博社、美联社近日报道,12月2日,美国财政部、国税局、能源部发布《<通胀削减法案>外国敏感实体指南》(简称《指南》),从2024年1月开始,包含外国敏感实体制造或组装的电池组件的电动汽车将失去《通胀削减法案》提供的税 收抵免资格;到2025年,将扩展至电池制造中所需的锂、钴和镍等关键矿物,即车辆不能含有在外国敏感实体提取加工的电池关键原材料,否则也会失去补贴资格。 点评: 《指南》意在动力电池产业链中排除中国,培育美国本土制造力。这项新规针对的是中国、俄罗斯、朝鲜和伊朗等国家的公司。若一家公司或集团在这些国家中注册成立,或者其国有部分达到25%的门槛时,将被视为“受关注外国实体”(FEOC)。拜登政府此举意在“扼杀”中国在美国电动汽车供应链中的作用。但是,中国在供应链中的主导地位使其几乎不可能被排除 在外,并且这些规定将减缓美国从燃油汽车向电动汽车的转型。 美国新能源汽车市场庞大,值得国内电池企业进入。跟据Marklines数据,今年美国新能源汽车11月销量达到12.0万辆,同比增长35.4%,渗透率达到9.7%;2023.1-11汽车总销量达到133.8万辆,同比增长51.7%,渗透率为9.2%,具有较大的增长空间。美国新能源汽车产业处于高速增长阶段,值得国内电池企业进入该市场。 《指南》迫使国内企业多种方式进入美国市场。一是以技术许可的形式,比如宁德时代和福特汽车的合作模式,福特汽车拥有新工厂所有权,宁德时代提供筹建和运营服务,并就电池专利技术进行许可;二是合资的形式,比如国轩高科、亿纬锂能、 远景动力等均已公布在美建厂计划,但是其需要满足国家注册条件及FEOC国家控股比例不高于25%的要求才能满足补贴的要求。 《指南》对关键原材料的限制推迟到了2025年必然。根据国际能源署的分析,美国几乎没有锂、镍和钴等矿物的开采或加工能力,该国的电池正负极材料产量不到世界的5%。根据彭博社统计数据,在锂电产业链关键原材料上,中国企业保持较 大的供应链优势,其中,在正极、负极、隔膜、电解液和电芯环节,目前中国企业全球供应份额均超过60%,在正极、负极和电芯环节份额甚至超80%,处于优势地位,且彭博社预测该优势会持续到2030年。 1.2本周市场行情回顾 本周(12月4日-12月8日)动力电池指数(884963.WI)下跌1.71%,跑赢沪深300指数0.68个百分点。截至本周,动力电池指数整体市盈率(PETTM)估值为18.79倍。 图表1动力电池指数(884963.WI)走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动力电池指数(Wind) 动力电池指数(Wind) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 22-1223-0223-0423-0623-0823-1023-12 截至指数 2023-12-8 周 月 年初至今 动力电池指数 -1.71 -2.48 -33.49 涨跌幅(%) 沪深300-2.40-2.77-12.20 相较沪深300(pct)0.680.29-21.29 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 4.22 5.02 5.07 13.25 23.69 25涨跌幅(%) 0.0 (2.0) -5.61 -5.23 -4.96 (4.0) -7.10 -10.02 (6.0) (8.0) (10.0) (12.0) 20 15 10 5 0 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率(PE_TTM) 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表6重点公司估值 2023-12-8 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 163.59 7.16 10.55 13.80 16.99 22.9 15.5 11.9 9.6 强烈推荐 亿纬锂能 300014 41.59 1.83 2.25 3.23 4.22 22.7 18.5 12.9 9.9 推荐 容百科技 688005 40.38 2.97 1.73 3.01 3.95 13.6 23.3 13.4 10.2 推荐 贝特瑞 835185 24.49 3.08 1.96 2.53 3.20 8.0 12.5 9.7 7.7 未评级 信德新材 301349 45.08 2.70 1.04 2.19 2.95 16.7 43.2 20.6 15.3 未评级 永贵电器 300351 20.66 0.40 0.47 0.65 0.86 51.7 44.2 31.9 24.1 未评级 鑫宏业 301310 48.58 1.99 2.32 3.40 4.49 24.4 21.0 14.3 10.8 未评级 威迈斯 688612 37.38 0.78 1.21 1.65 2.15 47.9 31.0 22.7 17.4 未评级 逸飞激光 688646 29.25 -0.24 1.05 1.94 2.90 -121.9 27.8 15.1 10.1 未评级 资料来源:WIND,平安证券研究所;未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤锂电数据,成交价方面,本周氢氧化锂(56.5%组颗粒)环比-8.3%、碳酸锂(电池级99.5%)环比-7.7%,磷酸铁锂电解液环比-7.8%、动力三元电解液环比-5.7%,三元523(动力型)正极材料环比-7.3%、三元622(单晶)正极材料环比-6.1%、三元811正极材料环比-6.0%、磷酸铁锂(动力)正极材料环比-5.7%,磷酸铁锂方形动力电芯、三元方形动力电芯、高端动力负极材料、中端负极材料、7+2um陶瓷涂覆隔膜、9+3um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比持平。 图表7动力电池价格走势(元/Wh)图表8正极材料价格走势(万元/吨) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 磷酸铁锂(动力) 三元622(单晶) 三元523(动力型)三元811 磷酸铁锂方形动力电芯三元方形动力电芯 1 0.8 0.6 0.4 0.2 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 00 资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势(万元/吨)图表10电解液价格走势(万元/吨) 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 88 66 44 22 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 00 资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所资料来源:鑫椤资讯,平安证券研究所 图表11隔膜价格走势(元/平米)图表12锂盐价格走势(万元/吨) 12+4μm 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜碳酸锂(电池级99.5)氢氧化锂(56.5%粗颗粒) 陶瓷涂覆隔