标肥价差收窄，二育情绪或转弱

本周热点：标肥价差收窄，二育情绪或转弱。本周猪价重心继续上移，总 体来看行业压栏挺价情绪和二次育肥仍是支撑猪价走高的核心因素，但我 们认为本轮涨价或已进入尾声。随着清明节来临，前期压栏或二育补充的 中大猪源进入出栏窗口期，本周行业出栏均重已明显上升，据钢联数据， 本周全国生猪出栏均重为122.6公斤，较上周上升0.26%，同时标肥价差 也有所收窄，本周五标肥价差-0.43元/公斤，较上周收窄0.12元/公斤， 随着天气转热，肥猪需求减少，标肥价差或继续收敛，二育进场情绪或因 此减弱。此外，消费端仍无利好显现，本周全国重点屠宰企业库容率为 24.23%，较上周微降0.01pct，同比+4.09pct，屠企分割入库与终端接货 情绪依然偏低。总体看，伴随二育与压栏情绪转弱和清明前的供应释放， 我们认为短期猪价或存在降温可能，行业去产能大势不变，建议关注生猪 养殖板块。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.89元/kg，较上周上涨3%，猪 价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能大 势不变。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖 板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人 神等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡、鸡产品分别7.77元/公斤、9.55元 /公斤，周环比分别上涨1.4%、下跌1%。鸡苗本周价格4.02元/只，周 环比上涨5.8%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关 注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙 坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性 价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售， 后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成 长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周 期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企 的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进 程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品 风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑赢大盘5.2个百分点 本周（2024/03/22）农业板块上涨4.5%，跑赢沪深300指数5.2个百分点。个股方面，涨幅前三的为神农集团、傲农生物、东瑞股份；跌幅前三的为朗源股份、*ST天山、秋乐种业。 图表1：本周农业板块跑赢大盘5.2个百分点 图表2：本周生猪养殖板块上涨8.5% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 标肥价差收窄，二育情绪或转弱。本周猪价重心继续上移，总体来看行业压栏挺价情绪和二次育肥仍是支撑猪价走高的核心因素，但我们认为本轮涨价或已进入尾声。随着清明节来临，前期压栏或二育补充的中大猪源进入出栏窗口期，本周行业出栏均重已明显上升，据钢联数据，本周全国生猪出栏均重为122.6公斤，较上周上升0.26%，同时标肥价差也有所收窄，本周五标肥价差-0.43元/公斤，较上周收窄0.12元/公斤，随着天气转热，肥猪需求减少，标肥价差或继续收敛，二育进场情绪或因此减弱。此外，消费端仍无利好显现，本周全国重点屠宰企业库容率为24.23%，较上周微降0.01pct，同比+4.09pct，屠企分割入库与终端接货情绪依然偏低。总体看，伴随二育与压栏情绪转弱和清明前的供应释放，我们认为短期猪价或存在降温可能，行业去产能大势不变，建议关注生猪养殖板块。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.89元/kg，较上周上涨3%，猪价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能大势不变。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡、鸡产品分别7.77元/公斤、9.55元/公斤，周环比分别上涨1.4%、下跌1%。鸡苗本周价格4.02元/只，周环比上涨5.8%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格上涨 本周生猪价格上涨。本周（2024/03/22）全国瘦肉型肉猪出栏价14.89元/kg，较上周上涨3%；本周（2024/03/22）猪肉平均批发价20.31元/kg，较上周上涨0.2%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.89元/kg，较上周上涨3% 图表5：本周猪肉平均批发价20.31元/kg，较上周上涨0.2% 生猪自繁自养亏损收窄。本周(2024/03/22)自繁自养头均盈利-104.83元/头，较上周增加43.9元/头；外购仔猪头均盈利89.44元/头，较上周增加30.5元/头。出售仔猪毛利84.6元/头，较上周增加29.2元/头。 图表6：本周自繁自养头均盈利-104.83元/头，外购仔猪头均盈利 图表7：本周出售仔猪毛利84.6元/头，较上周增加29.2元/头 生猪体重上涨、仔猪价格上涨。上周(2024/03/15)全国白条猪肉平均宰后均重90.32公斤，周环比上涨0.2%；本周(2024/03/22)15kg仔猪全国市场价40.58元/公斤，周环比上升8.4% 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重90.32公斤，较上周环比上涨0.2% 图表9：本周15kg仔猪全国市场价40.58元/公斤，较上周上升8.4% 家禽：肉鸡苗价格上涨，毛鸡价格上涨 商品代鸡苗价格上涨。上周(2024/03/17)父母代鸡苗价格35.37元/套，周环比上涨1.5%； 本周(2024/03/22)肉鸡苗价格4.02元/只，较上周上涨5.8%。 图表10：上周父母代鸡苗价格35.37元/套，周环比上涨1.5% 图表11：本周肉鸡苗价格4.02元/只，较上周上涨5.8% 肉鸡价格上涨，鸡肉价格下跌。本周(2024/03/22)主产区白羽肉鸡平均价7.77元/公斤，较上周上涨1.4%；本周(2024/03/22)主产区鸡产品平均价9.55元/公斤，较上周下跌1%。 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价7.77元/公斤，较上周上涨1.4% 图表13：本周主产区鸡产品平均价9.55元/公斤，较上周下跌1% 肉鸡养殖利润减少，屠宰利润减少。本周(2024/03/22)父母代种鸡养殖利润1.32元/只，较上周增加0.22元/只；肉鸡养殖利润-2.65元/只，较上周减少0.14元/只。屠宰利润-0.49元/只，较上周减少0.43元/只。 图表14：本周父母代种鸡养殖利润1.32元/只，较上周增加0.22元/只 图表15：本周屠宰利润-0.49元/只，较上周减少0.43元/只 817鸡苗价格上涨。本周(2024/03/22)主产区817鸡苗平均价0.88元/只，较上周上涨17.3%；主产区817肉杂鸡平均价8.03元/公斤，较上周下跌0.7%。 图表16：本周817鸡苗平均价0.88元/只，较上周上涨17.3% 图表17：本周817肉杂鸡平均价8.03元/公斤，较上周下跌0.7% 大宗：豆粕价格上涨，白糖价格下跌 图表18：本周国内玉米现货价2462.55元/吨，较上周下跌0.2% 图表19：本周CBOT玉米收盘价439.5美分/蒲式耳，较上周上涨0.3% 图表20：本周国内小麦现货价2781.94元/吨，较上周下跌0.8% 图表21：本周CBOT小麦收盘价556.25美分/蒲式耳，较上周上涨5.1% 图表22：本周国内粳稻现货价3096元/吨，较上周上涨0.4% 图表23：本周CBOT糙米收盘价1736美分/英担，较上周下跌2.6% 图表24：本周国内大豆现货价4442.11元/吨，较上周上涨0.2% 图表25：本周CBOT大豆收盘价1192美分/蒲式耳，较上周下跌0.5% 图表26：本周国内豆粕现货价3664.29元/吨，较上周上涨4.7% 图表27：本周一级豆油现货价8236.67元/吨，较上周上涨0.7% 图表29：本周国内进口四级菜油现货价8533.75元/吨，较上周上涨 图表28：本周国内菜粕现货价2744.74元/吨，较上周上涨3.4% 图表30：本周国内24度棕榈油现货价8428.33元/吨，较上周上涨 图表31：本周BMD棕榈油收盘价4187林吉特/吨，较上周下跌2.5% 图表32：本周南宁白糖现货价6630元/吨，较上周下跌0.6% 图表33：本周NYBOT11号糖收盘价21.86美分/磅，较上周下跌1.2% 图表34：本周国产鱼粉现货价12875元/吨，较上周持平 图表35：本周进口鱼粉现货价12758.7元/吨，较上周下跌0.1% 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。