光的盛宴：OFC热点前瞻

通信 光的盛宴——OFC热点前瞻 OFC2024（全球光网络与通信研讨会及博览会）将在3月24-28日召开， 其中展览将在26-28日进行。作为全球光通信行业颇具影响力的盛会，每年 OFC参展商都会带来光通信技术前沿成果，今年可以重点关注1.6T光模块 &200G光芯片、LPO、硅光&CPO、薄膜铌酸锂等光通信技术。 1.6T光模块&200G光芯片：带宽翻倍，支持AI算力网络更上一层楼。早 证券研究报告|行业周报 2024年03月24日 增持（维持） 行业走势 在OFC2023，中际旭创、新易盛、光迅科技等国内头部厂商已经展出了1.6T光模块，索尔思光电展出了200GEML光芯片；今年随着AI高带宽光连接需求爆发和光芯片技术的成熟，新易盛将展出业界第一个基于200GVCSEL的1.6T产品，华工科技、剑桥科技将分别展出1.6T产品，天孚通信将展出适配800G/1.6T和CPO光引擎系列组件产品。海外厂商方面，博通将展出200GVCSEL光芯片，美满电子将展出1.6TPAM4DSP，同样值得重点关注。 32% 16% 0% -16% -32% 通信沪深300 LPO：以降本降功耗为目标，适配AI高密度、短距离集群的工况。Dell'Oro分析师认为，光模块将在网络系统功耗中占越来越大的比例，在51.2Tbps及以上的系统中，光模块功耗可能超过50%，而LPO有望显著减少功耗。 LPO方向建议关注新易盛、中际旭创（1.6TLPO）、华工科技、剑桥科技、Nubis、Credo、博通、Arista等厂商。 硅光&CPO：1.6T到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO技术提供了硅光和CMOS芯片共同封装的解决方案。CPO方案将硅光链路直接集成在芯片上（无论是交换机ASIC还是计算单元ASIC），其带来的直接好处是显 著降低成本，同时降低光电转换链路的复杂程度以提升可靠性。去年CPO还是一个看似遥远的方案，今年已进入规模应用阶段，可见算力驱动下光通信迭代之快。硅光与CPO技术建议关注中际旭创（800G/1.6T硅光模块）、天孚通信（光引擎）、新易盛（参股Alpine）、Nubis（16通道硅光LPO）、Lumentum（100mWCW光源）、太辰光（保偏光纤）、Ayarlabs（CPO光纤IO）、博通、美满电子、Arista、Tower半导体（硅光代工）等厂商。 薄膜铌酸锂：“战”未来。过去几年，薄膜铌酸锂已经从一个以研究为中心的新材料平台转变成下一代光通信材料的有效路线。我们建议重点关注薄膜铌酸锂单通道400G/800G的现场demo情况，建议关注：光库科技、 hyperlight、铌奥光电等厂商。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中 兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 2023-032023-072023-11 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师赵丕业 执业证书编号：S0680522050002邮箱：zhaopiye@gszq.com 相关研究 1、《区块链：Restaking：推动DeFi进入“新次元”》 2024-03-22 2、《通信：AI算力的ASIC之路——从以太坊矿机说起 2024-03-20 3、《通信：光学创新的黄金十年》2024-03-17 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.52 2.81 5.61 7.40 110.32 59.67 29.89 22.66 300502.SZ 新易盛 买入 1.27 0.97 2.11 2.90 62.76 82.16 37.77 27.48 300394.SZ 天孚通信 买入 1.02 1.80 3.30 5.16 158.29 89.70 48.93 31.29 002837.SZ 英维克 买入 0.49 0.68 0.92 1.23 66.27 47.75 35.29 26.40 002463.SZ 沪电股份 买入 0.71 0.79 1.07 1.34 44.85 40.30 29.76 23.76 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.投资策略：光的盛宴——OFC热点前瞻4 2.行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最佳5 3.周专题：光的盛宴——OFC热点前瞻6 4.LightCounting：以太网光模块需求正在复苏6 5.光通Omdia分析师：大量50GPON试点和商用部署将从2024年开始7 6.Canalys预估2025年AIPC占全球PC出货量的40%9 7.华为陈帮华详解光产业“三进三退”，与伙伴共拓千亿市场空间10 8.苹果与谷歌就人工智能洽谈合作：将Gemini引入iPhone11 9.马斯克xAI宣布正开源Grok-1模型，体量3140亿参数号称“全球最大”11 10.中国移动计划到2024年底累计开通5G基站235万站，智算规模超17EFLOPS12 11.中国电信启动2023年卫星安全能力建设项目集采13 12.风险提示13 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链表现相对最优5 图表2：本周金信诺领涨通信行业5 图表3：2022Q4-2023Q4电信/数通细分市场增长7 图表4：2021Q1-2023Q3亚洲和大洋洲PONOLT港口出货量(滚动第4季度平均值)8 图表5：2024年至2028年全球各类别AI-capablePC出货量9 图表6：2024年至2028年全球个人电脑市场总收入9 图表7：网络能力矩阵分析12 1.投资策略：光的盛宴——OFC热点前瞻 本周建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德 科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪。 云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格 通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 本周观点变化： 英伟达发布GB200，投资人对光与铜的讨论诸多，市场不乏有担心光模块需求的声音。我们认为，应聚焦于光传输与电传输的具体应用场景进行分析，例如GB200中，机柜内由于组件密度高且通信距离短，使用发热和成本皆低的铜缆传输是合理的，但机柜与机柜之间的互联、机柜与上层交换机的互联，考虑到端口距离普遍较远，铜缆无法胜任，依旧需要使用光模块方案，同时，终端客户对算力集群的要求普遍是越大越好，这种多机柜互联组网的场景，是光通信需求的有力支撑，长期来看，不论从带宽角度还是光模块绝对数量的角度，都无需担心。 此外，液冷在GB200中被正式应用，算力集群性能密度提升带来高性能散热需求，我们持续看好液冷的市场空间不断扩大。 下周OFC正式开幕，我们建议重点关注1.6T光模块&200GEML光芯片、LPO、硅光&CPO、薄膜铌酸锂等光通信技术。 2.行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最佳 本周（2024年3月18日-2024年3月22日）大盘收于3048点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>上证综指>沪深300。通信板块上涨，表现优于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链表现相对最优 指数 涨跌幅度 创业板综 0.8% 中小板综 0.7% 万得全A(除金融，石油石化) 0.1% 万得全A 0.0% 上证综指 -0.2% 沪深300 -0.7% 国盛通信行业指数 2.1% 国盛区块链指数 4.6% 国盛移动互联指数 3.4% 国盛运营商指数 3.1% 国盛光通信指数 2.7% 国盛云计算指数 2.0% 国盛物联网指数 1.6% 国盛卫星通信导航指数 0.1% 国盛通信设备指数 -0.4% 国盛量子通信指数 -0.6% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，区块链、移动互联、运营商、光通信分别上涨4.6%、3.4%、3.1%、2.7%，表现优于通信行业平均水平；云计算、物联网、卫星通信导航上涨2.0%、1.6%、 0.1%，通信设备、量子通信分别下跌0.4%、0.6%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益高速连接概念，金信诺上涨27.97%，领涨板块。受益低空经济概念，北纬科技上涨22.22%，受益覆铜板涨价，金安国纪上涨18.88%，受益高股息、苹果概念，爱施德上涨17.94%，受益低空经济概念，多伦科技上涨16.24%。 图表2：本周金信诺领涨通信行业 涨跌幅前�名 涨跌幅后�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 300252.SZ 金信诺 27.97 435.86 300398.SZ 飞凯材料 -9.42 142.00 002148.SZ 北纬科技 22.22 278.10 300496.SZ 中科创达 -9.11 153.87 002636.SZ 金安国纪 18.88 93.08 002465.SZ 海格通信 -7.67 236.22 002416.SZ 爱施德 17.94 121.77 300628.SZ 亿联网络 -7.47 35.89 603528.SH 多伦科技 16.24 360.56 600345.SH 长江通信 -6.32 37.24 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：光的盛宴——OFC热点前瞻 OFC（光网络与通信研讨会及博览会）2024将在3月24-28日召开，其中展览将在26-28日进行。作为全球光通信行业颇具影响力的盛会，每年，OFC参展商都会带来光通信技术前沿成果，今年，可以重点关注1.6T光模块&200G光芯片、LPO、硅光&CPO、薄膜铌酸锂等光通信技术。 1.6T光模块&200G光芯片：带宽翻倍，支持AI算力网络更上一层楼。早在OFC2023，中际旭创、新易盛、光迅科技等国内头部厂商已经展出了1.6T光模块，索尔思光电展出了200GEML光芯片；今年随着高带宽光通信需求外溢和光芯片技术的成熟，新易盛将 展出业界第一个基于200GVCSEL的1.6T产品，华工科技、剑桥科技将分别展出1.6T产品，天孚通信将展出适配800G/1.6T和CPO光引擎系列组件产品。海外厂商方面，博通将展出200GVCSEL光芯片，美满电