消费产业稳健增长，多元化融资助力产业发展

报告总结：

豫园股份2023年度业绩显示，公司实现营收581.47亿元，同比增长15.83%，归母净利润20.24亿元，同比下降45%。经营活动现金净流入47.5亿元，较2022年的-2.1亿元有显著改善。公司消费产业收入占比72%，成为主要增长动力，珠宝时尚板块贡献主要增长，实现收入367亿元，同比增长11%。珠宝时尚板块的古韵金系列销售额增长71%。

豫园商圈全年客流恢复至正常水平，销售额增长110%，其中上海豫园灯会吸引了400万人次客流。餐饮食饮板块收入实现翻倍增长，得益于疫后修复、连锁餐饮拓店和预制菜等业务的推动。餐饮食饮板块毛利率达到66.83%，提升3.55个百分点。

公司通过多元化融资，助力产业发展，包括消费基金、产业基金等资产退出+运营赋能模式，以及投资补强产业运营。如并购有鱼投资、Kiroro项目收购和DJULA增资等。项目退出实现大额资金回流，如出售IGI集团股权获得约4.55亿美元交易对价，实现5倍回报。

物业地产业务受项目结转周期影响，拖累公司业绩。2023年物业开发与销售板块营收135.58亿元，同比增长48.72%，毛利率11.29%，同比下降12.07个百分点。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.4/20.1/25.4亿元，对应EPS分别为0.39/0.52/0.65元，PE分别为17/13/10X。主要风险包括珠宝业务拓展和盈利、物业地产项目业绩、产业投资项目盈利等方面的不确定性。