新湖农产（白糖）周报

新湖农产（白糖）周报20240112 一、行情回顾 本周国际原糖继续整理，重心上升至21-22美分/磅，国内郑糖周中突跌，随后反弹整理。截至2024年1月12日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价21.84美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6281元/吨。 二、基本面分析 1.国际方面 1.1.南半球产区：巴西 根据UNICA最新数据显示，12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨，同比增幅达79.87%；制糖比为37.09%，较去年同期的47.04%下降了9.95%；产糖量为23.6万吨，同比增幅达35.63%。2023/24榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64414.1万吨，同比增幅达18.76%；累计制糖比为49.09%，较去年同期的45.96%增加了3.13%；累计产糖量为4205.3万吨，同比增幅达25.43%。 根据UNICA的数据来看，超高甘蔗入榨量和前所未有的压榨进度继续支持23/24榨季食糖丰产预期落地，截至到12月下半月，本榨季巴西还有100家糖厂仍在开工，同比增加51家，同时12月足够干旱，收割进度未被耽误，2023年最后一个月巴西中南部的甘蔗入榨达到了创纪录的水平，几乎耗尽23/24榨季可供压榨的甘蔗量，预计能留到3月压榨的甘蔗所剩无几。 截至2023年末，巴西食糖12月月出口了385万吨食糖，也达到了历史峰值。巴西23/24榨季的食糖生产及出口很大程度上缓解了国际贸易流紧张问题。 值得注意的是，随着糖价快速回落，巴西糖厂的制糖意愿较前期有所变化，原糖优势从12月上旬的10美分/磅以上跌至8美分/磅 一线，同时巴西生物燃料的需求正在持续增长中，如果国际糖价继续下破，巴西糖厂下一榨季的制糖比或低于本榨季。在这个问题上，我们将会继续关注巴西玉米制乙醇、甘蔗制乙醇以及甘蔗制糖的利润问题。 对于盘面而言，巴西23/24榨季丰产预期已几乎消化，未来关注点将在巴西国内累库情况和近几个月天气变化对24/25榨季产量预期的影响。 2.1.北半球产区：印度、泰国 据印度北方邦糖业委员会数据显示，2023/24榨季截至2024年1月7日，北方邦甘蔗压榨量为4832万吨，产糖约439.8万吨；印度马邦甘蔗入榨量为4832万吨，同比降幅17.34%；产糖量为439.8万吨，同比降幅22%。由于本年度降雨减少，马哈拉施特拉邦、特伦甘纳邦、泰米尔纳德邦、安得拉邦和卡纳塔克邦的糖产量受到不利影响。与上一年度相比，卡邦的产量预计将下降近30%，马邦的产量预计将下降20%-30%，北方邦的甘蔗产量预计会增加。可以说，印度23/24榨季食糖的产量问题在于南印度，比如滴灌系统和水土问题。 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的会长MandavaPrabhakarRao认为由于本年度降雨量减少，对马邦、特伦甘纳邦、泰米尔纳德邦、安得拉邦和卡邦的糖产量产生不利影响，他预期23/24榨季印度食糖产量将同比减少10%-11%至3240万吨。 对于印度乙醇生产方面的建议，MandavaPrabhakarRao认为应该将以糖浆为原料的乙醇的价格提高至等于或高于玉米乙醇的价格，同时敦促政府重点在南印度安装滴灌系统。 此前，印度官方表示，23/24榨季，用B级、C级糖蜜和甘蔗汁生产乙醇从而消耗的转移至乙醇生产的糖的总量上限为170万吨，这种情况下，将会增加最终的食糖生产，糖厂的糖结转库存将高于上一年度。但是印度的乙醇生产能力未得到充分利用，因此，ISMA也在向政府建议将额外100-120万吨糖转移到乙醇生产中，以保持健康的期末库存，而非过剩的期末库存。同时ISMA认为甘蔗产业生产的糖足够国内消费，甚至高于需求，目前来看并没有进口的可能。 据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至1月9日，累计甘蔗入榨量为2274.39万吨，同比减少233.31万吨，降幅9.3%；含糖分为11.33%，同比下降1.15%；产糖率为8.93%，同比减少1.214%；累计产糖量为203.1万吨，同比减少51.29万吨，降幅20.16%。其中白糖产量为36.02万吨，原糖产量为161.06万吨，精制糖产量为6.02万吨。 我们预计泰国23/24榨季的甘蔗入榨量在7400—8400万吨左右，产糖量或在850—950万吨左右。 3.国内方面 产销及库存方面，截至12月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机；甘蔗糖厂进入生产旺季。本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6717元/吨，同比回升1044元/吨。2023年12月，成品白糖平均销售价格6688元/吨，同比回升1012元/吨，环比下跌112元/吨。 受海南关税文件影响，本周周中盘面突现回落，但实际上来看前后变化并不大，有冷饭热炒嫌疑，关注近期资金变动情况。白糖春节备货期进入尾声，12月销售数据良好，接下来的两周里，重点关注下游需求，关注1月产销数据是否如预期偏利好。 三、结论、观点 国际市场来看，南半球巴西23/24榨季增产事实市场已经几乎消化，北半球产销情况将是短期的重点，关注能否反弹站稳23美分/磅。国际原糖继续关注巴西24/25榨季产量预期以及印度大选情况。 国内市场来看，短期关注春节备货期间实际走货情况，预计会有提振，但上方空间一般，关注6450元/吨压力位。中期来看， 如果春节备货期走货良好，存在节后上游挺价可能，但是如果备货期走货一般，消费未能刺激，节后存在抛售可能，同时，进口糖 和替代品糖浆到港量预计持续偏高，对糖价产生压力。长期来看，牛熊转变之路虽然曲折，但是长线主逻辑维持逢高布空不变。撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年1月12日审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。