新湖农产（白糖）周报20240510

新湖农产（白糖）周报20240510 一、行情回顾 本周内外糖价有所反弹，五一假期后，巴西南部气候问题再次成为炒作话题，国际原糖一度上冲20美分/磅一线，郑糖在原糖带动和现货端挺价的支撑下，重心上移至6300元/吨一线。截至2024年5月10日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价19.55美分/ 磅，郑糖期货主力合约收盘报价6347元/吨。 二、基本面分析 1.国际方面 1.1.南半球产区：巴西 根据UNICA的报告，4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，同比增加14.11%；产糖量为70.75万吨，同比增加 30.97%；制糖比为43.64%，较去年同期增加5.63%。单纯从产量数据来看，巴西24/25榨季开榨初期表现优于预期，开榨进程较为 顺利。但由于4月下半月降雨增多，部分糖厂还是选择了延迟开榨，我们认为对于巴西新季的产量预估仍需等5月数据再做判断。 由于国际原糖期价跌破20美分/磅一线，原糖优势跌至5.35美分/磅，对巴西糖厂后续的制糖偏向可能产生一定影响，但是我们认为其对24/25榨季的短期影响较小。长期来看，如果原糖优势维持在2.5美分/磅以上，巴西糖厂可能继续维持高制糖比，巴西24/25榨季的产糖预估或仍高于4400万吨，或呈现连续两个榨季维持高水平产量。 市场机构StoneX预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 套保方面，据悉，根据风险咨询公司Archer公布的报告显示，截至4月底，巴西糖厂已利用ICE原糖期货对计划在2024/25榨季出口的约2280万吨糖进行了套保。Archer称，这一数量占到2024/25榨季巴西糖厂食糖出口总量的84%左右，套保的平均糖价为21.94美分/磅。 换月之后，巴西升贴水整体从0.19美分/磅回升至0.6美分/磅，关注7月升贴水后续变化。近期再次出现堵港传言，我们认为堵港属于暂时性影响，中长期来看影响一般。 出口方面，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为139艘，此前一周为120艘。港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，此前一周为449.57万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为501.43万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为374.45万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为100.99万吨。 2.1.印度 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）公布的数据显示，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预计，到9月30日，印度2023/24榨季食糖期末库存将大幅增加，达到910万吨，较550万吨的标准库存高出360万吨。 近期，ISMA呼吁政府应考虑允许在当前榨季出口200万吨糖，这不仅可以确保国内消费和乙醇混合计划(EBP)有足够的资源，还可以改善糖厂的财务状况，以按时支付蔗款。 但印度食品和公共分配部高级官员SanjeevChopra在纽约参与糖业会议的间隙表示：“现在确认食糖是否出口还为时尚早，除非政府确保有足以满足国内需求的糖供应。同时，政府会更优先发展乙醇的生产。”印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期曾要求政府允许出口200万吨糖。ISMA总干事DeepakBallani在纽约糖会期间表示，目前还没有得到有关部门的答复。 3.国内方面 产销数据来看，产销均偏好，国内23/24榨季单月产糖38.08万吨，同比增加14.08万吨；单月销糖101.20万吨，同比增加23.20万吨。截至4月底，全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29%。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。5月中旬开始，国内23/24榨季将进入纯去库期阶段，关注5月和6月夏季消费情况。 现货方面，国内现货依然坚挺，近几日甚至出现一天多次提高报价情况，基差仍然维持200-250元/吨较高水平区间。现货挺价意愿较强，首先考虑到上游的前期销售量已经带来了巨大利润，并不急于降价抛售；第二个原因考虑到目前处于国内收榨期，去库周期开启，仍有时间观察现货市场情绪；第三个原因考虑到五月六月的夏季消费备货阶段，或带来一定的消费增量。对此，我们认为，现货不出现大跌，或是盘面的最后一道防线。 除此之外，进口糖大量到港仍需要时间。虽然，我们认为国内今年或不会出现缺糖现象，但是供应远大于需求的预期仍需要一定时间兑现。 因此，短期来看，郑糖相对原糖偏稳定，可区间对待。 长期来看，根据中国糖业协会的5月食糖供需分析，本月，2023/24年度中国食糖生产即将结束，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；国际食糖供应预期趋于好转，国际食糖价格预估区间下调至19.5-23美分/磅。由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。 三、结论、观点 短期国内外糖价有所反弹。 国际方面，短期巴西降雨对南部作物造成一定影响，市场炒作天气问题。短期关注原糖能否稳定反弹至上方整数压力位之上。中长期来看，巴西连续两个榨季维持高水平产能，北半球也将迎来恢复性增产。没有极端天气的影响，很难出现食糖产量骤降的可能，全球食糖贸易流将从趋宽松走向宽松。 国内方面，国内上游现货端挺价意愿较强，支撑近月合约，仍可适时正套，基本面来看，广西收榨后郑糖缺乏明确的驱动因素，观察5月消费是否有所提振。同时进口糖到港存在一个半月左右的空窗期，或相对支撑国内糖价继续维持偏高区间运行。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年5月10日审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。