策略周报：A股涨势明显放缓，该如何应对？

A股涨势明显放缓，该如何应对？ 单击或点击此处输入文字。 2024年03月22日 证券研究报告|策略周报 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 投资要点 标题：2月6日以来市场普涨反弹，在三大股指收复1月失地之后，大盘涨势放缓、行业轮动明显提速，反映出市场分歧加剧，这让部分投资者陷入了矛盾困境——加仓怕被套，不加怕踏空。如何看待本轮上涨的动能持续性，以及如何应对当前的行情？ 风险提示：市场大幅单边上行或下行。 内容目录 1.前期支撑上涨的动能是什么？3 2.上述驱动流动性的因素能否持续？3 3.中央汇金和北向资金流入弱化，居民资金能否形成接续力量？3 4.增量资金不足会引发市场再次下行吗？3 5.未来行情持续高速轮动，该如何获取投资收益？4 6.网格宽度该如何设定，当前哪些行业适合做网格交易？5 7.风险提示5 图表目录 图1：华宝行业轮动指数4 图2：网格交易策略4 2月6日以来市场普涨反弹，在三大股指收复1月失地之后，大盘涨势放缓、行业轮动明显提速，反映出市场分歧加剧，这让部分投资者陷入了矛盾困境——加仓怕被套，不加怕踏空。到底应该怎么做呢？ 如果加仓，就需要前期支撑上涨的动能可以持续，或者有新动能接续。我们先来看看，前期支撑上涨的动能是什么？ 1.前期支撑上涨的动能是什么？ 在本轮反弹当中，流动性因素的贡献较为显著：首先是政策发力以及中央汇金等长期资金入市，扭转了市场的流动性风险；其次是美联储降息预期有所回升叠加富时罗素提高A股纳入因子，部分北向资金回流。 1月市场信心偏弱成交低迷，加上雪球、DMA等策略风险暴露，为规避流动性风险，2月以来，监管释放了较强的稳定资本市场的信号的同时，中央汇金等长期资金加大了入市力度，沪深300ETF成交显著放量，根据上证50、沪深300、中证500、中证1000等ETF的成交额和规模增长幅度估算，增量资金在千亿级别，市场风险偏好从过度悲观中修复，也推动部分前期从股市撤离的资金回流。 富时罗素将A股纳入因子从12.5%提升至25%，调整措施于3月4日生效，3月15日进行指数调仓。叠加2月以来美联储官员开始表达对降息的观点，全球流动性宽松预期回升。共同推动北向资金转向持续流入。 2.上述驱动流动性的因素能否持续？ 近期观察沪深300ETF的成交情况发现，除3月5日放量之外，3月总体呈现出缩量的走势，反映出中央汇金等资金已放缓流入；由于美国2月通胀数据高于市场预期，短期内降息预期未能进一步催化，在富时罗素A股扩容调整结束后，后续北向资金能否持续流入则存在不确定性。 3.中央汇金和北向资金流入弱化，居民资金能否形成接续力量？ 根据普益标准统计，截至3月20日今年银行理财规模增长1.2万亿元，创疫情后同期增量新高，且主要为固收类产品，目前银行含权理财产品的销售难度较大，且偏股基金发行总体仍处于低位水平。看起来短期股市的上涨尚不足以有效提升居民的风险偏好，储蓄类资产配置的需求仍偏高，在股市未形成长期持续且相对稳定的赚钱效应前，居民资金暂难形成接续力量。 4.增量资金不足会引发市场再次下行吗？ 目前来看，这个风险并不大。两会政府工作报告首次提到了“增强资本市场内在稳定性”，近期无论是政策还是托底资金都从事实上展现了稳定市场的决心，当前的增量资金流入放缓更像是在对A股稳定性目标下，应对前期上涨后的动态策略调整，因此，A股下行风险有限。 与此同时，也要考虑到，由于今年以来的经济数据和企业盈利表现仍旧偏弱，因此，即使市场资金活跃度提升，但市场“畏高情绪”情绪严重，每个阶段的涨势都会有明显的顶部压制。前期普涨后，市场呈明显的轮动行情，轮动速度加快，且以低位行业补涨为主。前期对市场起到支撑作用的高股息板块明显转弱，反弹中领涨的科技成长板块也转向震荡。 根据行业轮动指数显示，3月以来行业轮动速度直线上升，大量热点行业以日为维度轮动， 导致赚钱效应明显弱化。 图1：华宝行业轮动指数 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 5.未来行情持续高速轮动，该如何获取投资收益？ 偏快速轮动的震荡行情中，投资者赚钱难度有所提升，若未选择到强势行业，则可能在震荡期间难以获得理想的收益。这类行情下可以考虑通过灵活运用“网格交易”来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 网格交易策略的本质，是一种逻辑简单且有交易规则的高抛低吸交易方式。首先把资金划分为若干份，然后设定一个价格波动区间，在区间内画定多条横纵线形成网格，每个网格纵向宽度代表一个单位的价格波动幅度x%，每当价格跌x%买入一份，涨x%卖出一份。如果使用条件单功能，则能够实现自动化的网格交易。 图2：网格交易策略 资料来源：华宝智投，华宝证券研究创新部注：图中数字为举例说明 6.网格宽度该如何设定，当前哪些行业适合做网格交易？ 首先要根据近期走势确定标的网格交易的震荡区间，然后建议将区间分成10档网格（上下各5档），进而确定网格宽度。如震荡区间的幅度为10%，则每个网格宽度为1%。针对波动更高的标的，若期望交易频率更高，也可以适度提升网格密度。 由于部分行业或个股波动幅度较小、成交不够活跃，如果波动幅度设定较小，考虑交易成本后收益相对偏低；如果波动幅度设定较大，则会导致网格交易的买卖难以触发。因此，建议选择震荡区间不低于10%，成交相对活跃，且当前起始价格接近震荡区间相对中部位置的行业或个股标的，根据华宝网格交易量化筛选，当前可以在消费、医药、新能源、汽车、电子、通信、计算机等行业中选择行业ETF或个股进行网格交易。 7.风险提示 市场大幅单边上行或下行。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。