本周市场调整的风险因素包括政策进入观察期、1月PMI和社融数据显示经济恢复结构不均、外资流入也在美元和美债反弹之下走弱,部分资金获利了结。市场调整的内生逻辑在于,市场对海外货币政策节奏、国内经济恢复的质量,以及两会政策预期的观点分歧。未来,在美元升值,外资流出过程中,结构上类似去年三季度,军工、科技、中小市值、高分红的公用事业相对占优,外资重仓的恒生科技、50、权重等相对弱势。
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