【浙商医美】普门科技：归母净利同增31%，与股权激励目标基本匹配

【浙商医美】普门科技：归母净利同增31%，与股权激励目标基本匹配 业绩概览： 23年：收入11.5亿(+17%)；归母净利3.3亿(+31%)；扣非归母3.1亿（+34%）。 23Q4：收入3.4亿(+9%)；归母净利1.2亿（+26%）；扣非归母1.25亿(+40%)。 □股权激励目标23年归母净利3.24亿，实际归母净利3.27亿，#基本与股权激励目标匹 【浙商医美】普门科技：归母净利同增31%，与股权激励目标基本匹配业绩概览： 23年：收入11.5亿(+17%)；归母净利3.3亿(+31%)；扣非归母3.1亿（+34%）。 23Q4：收入3.4亿(+9%)；归母净利1.2亿（+26%）；扣非归母1.25亿(+40%)。 □股权激励目标23年归母净利3.24亿，实际归母净利3.27亿，#基本与股权激励目标匹配。 按股权激励完成目标计算：24-25年经调归母净利（剔除股权激励摊销费用）分别为4.02/4.78亿，同增23%/19%；报表归母净利3.97/4.74亿，同增22%/19%。 □23年收入拆分：医美、糖化产品、发光产品驱动 #按产品：27%治疗康复产品+27%体外诊断仪器+46%体外诊断试剂 1）治疗与康复：收入3.0亿（+34%），毛利率33.8%（+2.8pcts），皮肤医美产品高增驱动、空气波、排痰机表现靓丽 2）体外诊断：收入8.3亿（+11%），毛利率65.2%（+9pcts），糖化及发光两大系列驱动#按区域：71%国内+29%海外 1）国内：收入8.1亿（+24%），毛利率69%（+6.5pcts） 2）海外：收入3.2亿（+0.5%），毛利率61%（+9pcts），22年基数较高，收入增长放缓，随着23年糖化高端机型推出，国际市场竞争力提升。 □盈利能力：高毛利产品拉动盈利能力提升 23年：毛利率/净利率65.8%/28.6%(+7.3pp/+3.0pp)；销售/管理/研发费用率分别为17.0%/5.3%/14.8%（+2.0pp/+0.7pp/-2.6pp）。 □目前核心在售医美产品：“V拉美+冷拉提”的抗衰组合+新品MM光+传统医美产品。 1）冷拉提（22.9，括号内为上市时间，下同）：可比产品热拉提、热玛吉等；2）V拉美（23.6）：紧致提拉，改善皱纹，可比产品半岛超声炮等；3）MM光（23.11）：可比产品M22等光子嫩肤仪器。 4）其他传统医美仪器：红蓝光、脉冲激光、调Q激光等。