收储增加 玉米现货仍会上涨

收储增加玉米现货仍会上涨 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米底部震荡，美玉米非商业净空持仓处于高位，美玉米进口利润较高。 收储政策影响，东北产区玉米坚挺，农户卖粮增多，东北与华北玉米价差较低。深加工库存增加，饲料企业库存略降，南北方港口玉米库存增加，玉米现货稳定。05玉米窄幅震荡，下方2420支撑较强。 本周淀粉厂开机率回升，提货量略降，淀粉库存上升，淀粉现货下跌，副产品回升，深加工利 润增加。预计下周开机率维持高位，淀粉库存仍会维持高位，玉米现货仍有回落空间。 美玉米底部基本确立，进口利润较高。截止3月14日，美湾玉米3月船期到岸完税价1992元，广东港口2510元，进口利润518元，巴西6月到港2093元，进口利润417元。 截止3月7日，本周美玉米出口检验112.2万吨，累计出口2181万吨。本周对中国出口7.31万吨，累计对中国出口178.9万吨，占比8.2%。 国际—美玉米底部确立，进口利润维持高位 USDA全球3月玉米供需平衡表USDA3月美玉米供需表 国际—美玉米非商业净空持仓维持高位 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 2019 900 2020 8002021 2022 700 2023 6002024 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 截止3月5日，美玉米非商业净空持仓23.1万手，净空处于高位。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 深加工消耗继续回升。据Mysteel农产品统计，2024年11周（3月7日-3月13日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.69万吨，较前一周增加0.55万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，利润尚可，下游补库存，预计下周库存继续增加。截止3月13日，96家深加工玉米库存465.4万吨，较上周增加2.71%。 饲料企业玉米库存略降。47家规模饲料厂显示，截止3月14日，饲料企业玉米平均库存29.56天，环比减少0.31天，较去年同期下降10.09%。 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 135 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021 2022 2023 2024 北方港口玉米库存大幅增加，南方谷物库存上涨。据根Mysteel玉米调研，3月8日北方四港玉米库存204.9万吨，周环比增加34.7万吨，当周四港下海量44.8万吨，周环比减少3.9万吨。 广东港内贸玉米库存27.3万吨，较上周增加7万吨，外贸库存42.9万吨，较上周减少4.9万吨；进口高粱70.4万吨，较上周增加6.8万吨；进口大麦63.2万吨，较上周增加3.6万吨，全部谷物203.4万吨，增加12.5万吨。 根据钢联数据，截止3月14日，全国13省农户售粮进度70%，环比增4%，较去年同期慢9%，全国7个省农户售粮进度67%，环比增4%，同比去年慢10%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-04-17 -100.00 2021-04-17 2022-04-17 2023-04-17 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 利润尚可，开机率继续回升。本周（3月7日-3月14日）全国玉米加工量65.57万吨，淀粉产量34.73万吨，较上周产量增加0.76万吨。开机率68.66%，较上周上升1.5%。 玉米现货稳定，淀粉现货下跌，副产品价格继续上涨，盈利略涨。本周吨玉米黑龙江利润为60元/吨，较上周增加41元，山东利润为115元/吨，较上周增加22元。 下游提货量略降，淀粉库存上涨，预计下周淀粉库存会上涨。截止3月13日，本周玉米淀粉库存为103.6万吨，较上周增加1.65万吨，增幅1.62%，月增幅3.39%，年同比增幅 7.02%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（3.7-3.14）F55果葡糖浆浆开机率52.92%，较上周增加7.61%，麦芽糖浆开机率52.46%，较上周增加6.67%。 纸厂开机率：本周（3.7-3.14）瓦楞纸开机率64.33%，较上周增加4.3%，箱板纸开机率66.12%，较上周增加4.48%。 10 策略逻辑 玉米：本周美玉米底部震荡，美玉米非商业持仓净空处于高位，美玉米底部基本出现。东北地区收储政策进行，产区玉米现货偏强，东北玉米上量增多，玉米窄幅波动。华北地区玉米上量增加，华北玉米与东北玉米价差较低，玉米现货相对平稳。下游深加工库存增加，饲料企业库容略降，贸易商也开始补库，南北方港口库存上涨，全国售粮进度低于去年，但售粮进度也在加快，玉米现货仍有上涨空间，华北玉米涨幅会大于东北。本周05玉米基本在2420-2450之间窄幅震荡，期货略升水，预计短期05玉米仍会偏强运行，下方2420支撑较强。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量略降，淀粉库存上涨。玉米现货稳定，但副产品价格上涨，淀粉现货回落，淀粉厂利润盈利增加。下游糖厂和纸厂开机率也在上升，预计淀粉库存下周会下降，但仍维持高位。05淀粉跟随玉米窄幅波动。 【交易策略】 美玉米底部震荡，底部已经确立，可以尝试做多。农户卖粮增多，港口库存增加，但下游也在备货，玉米价格稳定。05玉米窄幅震荡，下方2420支撑较强，预计仍会偏强运行。操作上05玉米可以短多，区间按照2420-2480。 1.单边：05玉米2420-2480逢低短多，下方2420支撑较强。 2.套利：观望。 3.期权：05玉米回调后，卖出c2405-P-2420期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 16002024 1400 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2020 2021 2022 2023 2024 锦州港玉米平舱价（元/吨）潍坊淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-04-01 .00 2021-04-012022-04-012023-04-01 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-04-01 .00 2021-04-012022-04-012023-04-01 -1,000.00 1-1 16 1 01-02 01-21 02-09 02-28 03-18 04-06 04-25 05-17 06-05 06-24 07-13 08-01 08-20 09-08 09-27 10-22 11-10 11-29 12-18 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（3.7-3.14）自繁自养利润-2元/头，较上周增加33元/头，外购仔猪利润126元/头，较上周增加58元/头。 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-01 02-16 03-02 03-17 04-01 04-16 05-04 05-19 06-03 06-18 07-03 07-18 08-02 08-17 09-01 09-16 10-07 10-22 11-06 11-21 12-06 12-21 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -2 -4 -6 -8 2020 2021 2022 2023 2024 -10 1.50 1.00 0.50 0.00