天气叠加收储政策 玉米现货上涨

天气叠加收储政策玉米现货上涨银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 1GALAXY FUTURES第一部分 周度观点分析及策略推荐目录第二部分 周度数据跟踪 2GALAXY FUTURES目录第一部分 周度观点分析及策略推荐内容摘要◼美玉米窄幅震荡，进口利润较高，美玉米非商业净空持仓较高，美玉米大概率触底。◼北方雨雪天气叠加收储政策，玉米现货上涨。下游深加工和饲料企业库存下降，贸易商开始建库存，玉米现货底部基本出现。05玉米受收储政策及现货偏强影响，05玉米反弹较高，盘面升水现货较多。◼本周淀粉厂开机率回升，提货量增加，淀粉库存继续上升，淀粉现货松动，副产品稳定，深加工利润回落。预计随着下游陆续开工，淀粉库存会下降。关注5-9玉米反套机会和玉米期现套利机会。 3GALAXY FUTURES国际—美玉米底部震荡，进口利润维持高位◼2月USDA报告变化不大，美玉米继续探底，进口利润较高。截止2月23日，美湾玉米2月船期到岸完税价1978元，广东港口2490元，进口利润512元，巴西2月到港1991元，进口利润499元。◼截止2月15日，本周美玉米出口检验91.86万吨，累计出口15811.89万吨。本周对中国出口0.06万吨，累计对中国出口171.3万吨，占比9.5%。USDA全球1月玉米供需平衡表USDA1月美玉米供需表USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲） 银河期货、USDA年度18/1919/2020/2121/2222/231月2月变化种植面积88.989.790.793.388.694.694.60收获面积81.381.382.385.379.186.586.50单产176.4167.5171.4176.7173.4177.3177.30期初库存21402221191912351377136013600产量143401362014111150741371515342153420进口量284224243925250总供应量165081588316054163331513116727167270饲用消费54295897559757185549食种和工业67936287647167666558乙醇53784857503353265176国内总消费12222121841206812484121071246512455-10出口量20661778275324711661210021000总使用量14288139621482114955137681456514555-10期末库存222019211233137813632162217210库消比15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%14.84%14.92%0.08%平均预测价3.363.564.5366.54 4GALAXY FUTURES国际—美玉米非商业净空持仓创新高◼截止2月13日，美玉米非商业净空持仓24.6万手，创2017年来新高。美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓-300000-200000-10000001000002000003000004000005000006000001357911131517192123252729313335373941434547495153201720182019202020212022202320245006007008009001000110012001357911131517192123252729313335373941434547495153201920202021202220232024 5GALAXY FUTURES国内-深加工库存下降，饲料企业库存下降，深加工消耗量回升◼深加工消耗年后回升。据Mysteel农产品统计，2024年8周（2月15日-2月21日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.21万吨，较前一周增加1.65万吨。（图是149家企业）◼深加工库存继续下降，主要受受雨雪天气影响，预计下周上量增加。截止2月21日，96家深加工玉米库存422.4万吨，较上周减少11.45%。◼饲料企业玉米库存下降。47家规模饲料厂显示，截止2月22日，饲料企业玉米平均库存28.6天，环比减少2.41天，较去年同期下降5.13%。深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存051015202530354045135791113151719212325272931333537394143454749515320212022202320241902402903403904404905405906406901周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周深加工企业玉米库存2024年2023年2022年2021年2020年60708090100110120130140150160第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周深加工玉米消耗量2020年2021年2022年2023年2024年 6GALAXY FUTURES国内-北港玉米库存减少，南港谷物库存大幅上升◼北方港口玉米库存减少，南方谷物大幅上升。据根Mysteel玉米调研，2月16日北方四港玉米库存132.8万吨，周环比减少2.8万吨，当周四港下海量4.1万吨，周环比减少7.4万吨。◼广东港内贸玉米库存29.2万吨，较上周增加7.4万吨，外贸库存75.8万吨，较上周增加10.8万吨；进口高粱81.8万吨，较上周增加5.5万吨；进口大麦66.1万吨，较上周增加10.6万吨，全部谷物252.9万吨，增加34.3万吨。北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存050100150200250300350400450500147101316192225283134374043464952北港玉米库存2020年2021年2022年2023年2024年050100150200250300南方港口谷物库存内贸玉米外贸玉米谷物总量 7GALAXY FUTURES国内-售粮进度慢于去年◼根据钢联数据，截止2月22日，全国13省农户售粮进度58%，环比增2%，较去年同期慢8%，全国7个省农户售粮进度55%，环比增2%，同比去年慢8%。 8GALAXY FUTURES淀粉-开机率回升，库存继续上升，淀粉现货稳定，利润较高◼玉米现货上涨，年后开机率继续回升。本周（2月15日-2月21日）全国玉米加工量57.46万吨，淀粉产量28.73万吨，较上周产量增加1.19万吨。开机率56.8%，较上周上升2.35%。◼玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，盈利下滑。本周吨玉米黑龙江利润为77元/吨，较上周减少31元，山东利润为60元/吨，较上周减少44元。◼下游提货量较低，淀粉库存继续增加，预计下周淀粉库存会下降。截止2月21日，本周玉米淀粉库存为105.55万吨，较上周增加5.38万吨，增幅5.4%，月增幅59.7%，年同比增幅7.8%。玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存304050607080第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周玉米淀粉企业开机率2021年2022年2023年2024年405060708090100110120130140第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周淀粉企业库存2024年2023年2022年2021年2020年-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002020-03-252021-03-252022-03-252023-03-25山东和黑龙江淀粉利润图利润:玉米淀粉:山东元/吨利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 9GALAXY FUTURES深加工-玉米淀粉下游消费果葡糖开机率瓦楞纸开机率麦芽糖开机率箱板纸开机率010203040506070809013579111315171921232527293133353739414345474951532020202120222023202401020304050607013579111315171921232527293133353739414345474951532020202120222023202401020304050607080135791113151719212325272931333537394143454749515320212022202320240102030405060708013579111315171921232527293133353739414345474951532021202220232024◼淀粉糖开机率：本周（2.15-2.21）F55果葡糖浆浆开机率21.08%，较上周增加2.9%，麦芽糖浆开机率18.98%，较上周减少1.99%。◼纸厂开机率：本周（2.15-2.21）瓦楞纸开机率34.23%，较上周增加15.06%，箱板纸开机率40.07%，较上周增加18.4%。 10GALAXY FUTURES策略逻辑玉米：本周美玉米继续底部震荡，美玉米非商业持仓净空创新高，盘面持续跌破成本线，预计下跌空间有限。年后北方雨雪天气，农户售粮减少，叠加中储粮收储政策，玉米现货上涨，黑龙江上涨到2100以上，山东玉米也站上2400元。下游深加工和饲料企业库存下降，贸易商也开始补库，玉米现货仍会上涨。全国售粮进度低于去年，下周农户仍有卖粮高峰，玉米现货会上量。本周05玉米继续反弹，已经站上2450元/吨，但期货升水较多，出现无风险套利机会，预计短期05玉米继续上涨空间有限，容易回调。淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量也在增加，淀粉库存继续回升。玉米现货上涨，但副产品开始企稳，淀粉现货相对稳定，淀粉厂利润盈利回落。下游糖厂和纸厂开机率也在上升，提货量增加，淀粉库存下周预计会下降。05淀粉波动比玉米较小，短期继续窄幅震荡。【交易策略】1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。北方雨雪天气叠加收储政策，玉米现货底部基本出现，现货会继续上涨。但05玉米上涨幅度较大，盘面升水较多，出现无风险套利机会，预计05玉米短期继续上涨空间有限，容易回落。操作上05玉米可以短空，区间按照2420-2500。2.套利：5-9玉米反套，入场点10以上，目标-20以下，止损30。买玉米现货空05玉米。3.期权：05玉米2460以上，卖出c2405-C-2520期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据)10 11GALAXY FUTURES第二部分 周度数据追踪 12GALAXY FUTURES玉米及替代品价格锦州港玉米平舱价（元/吨）潍坊淀粉出厂价（元/吨）小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨）-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-03-112021-03-112022-03-112023-03-11价差小麦平均价玉米平均价-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-03-112021-03-112022-03-112023-03-11价差高粱平均价玉米平均价14001600180020002200240026002800300032001-11-161-312-153-23-174-14-165-1