天气叠加收储政策 玉米现货上涨

天气叠加收储政策玉米现货上涨 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米窄幅震荡，进口利润较高，美玉米非商业净空持仓较高，美玉米大概率触底。 北方雨雪天气叠加收储政策，玉米现货上涨。下游深加工和饲料企业库存下降，贸易商开始建库存，玉米现货底部基本出现。05玉米受收储政策及现货偏强影响，05玉米反弹较高，盘面升水现货较多。 本周淀粉厂开机率回升，提货量增加，淀粉库存继续上升，淀粉现货松动，副产品稳定，深加工利润回落。预计随着下游陆续开工，淀粉库存会下降。关注5-9玉米反套机会和玉米期现套利机会。 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/231月2月变化 种植面积 88.9 89.7 90.7 93.3 88.6 94.6 94.6 0 收获面积 81.3 81.3 82.3 85.3 79.1 86.5 86.5 0 单产 176.4 167.5 171.4 176.7 173.4 177.3 177.3 0 期初库存 2140 2221 1919 1235 1377 1360 1360 0 产量 14340 13620 14111 15074 13715 15342 15342 0 进口量 28 42 24 24 39 25 25 0 总供应量 16508 15883 16054 16333 15131 16727 16727 0 饲用消费 5429 5897 5597 5718 5549 种和工业 6793 6287 6471 6766 6558 乙醇 5378 4857 5033 5326 5176 内总消费 12222 12184 12068 12484 12107 12465 12455 -10 出口量 2066 1778 2753 2471 1661 2100 2100 0 总使用量 14288 13962 14821 14955 13768 14565 14555 -10 期末库存 2220 1921 1233 1378 1363 2162 2172 10 库消比 15.54% 13.76% 8.32% 9.21% 9.90% 14.84% 14.92% 0.08% 均预测价 3.36 3.56 4.53 6 6.54 USDA全球1月玉米供需平衡表USDA1月美玉米供需表 食国 2月USDA报告变化不大，美玉米继续探底，进口利润较高。截止2月23日，美湾玉米2月船期到岸完税价1978元，广东港口2490元，进口利润512元，巴西2月到港1991元，进 口利润499元。 截止2月15日，本周美玉米出口检验91.86万吨，累计出口15811.89万吨。本周对中国出口0.06万吨，累计对中国出口171.3万吨，占比9.5%。 平 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2019 2020 2021 2022 2023 2024 截止2月13日，美玉米非商业净空持仓24.6万手，创2017年来新高。 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 深加工玉米消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020年2021年2022年2023年2024年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 2024年2023年2022年2021年2020年0 深加工消耗年后回升。据Mysteel农产品统计，2024年8周（2月15日-2月21日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.21万吨，较前一周增加1.65万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续下降，主要受受雨雪天气影响，预计下周上量增加。截止2月21日，96家深加工玉米库存422.4万吨，较上周减少11.45%。 饲料企业玉米库存下降。47家规模饲料厂显示，截止2月22日，饲料企业玉米平均库存28.6天，环比减少2.41天，较去年同期下降5.13%。 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 北港玉米库存 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 147101316192225283134374043464952 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 内贸玉米 外贸玉米 谷物总量 北方港口玉米库存减少，南方谷物大幅上升。据根Mysteel玉米调研，2月16日北方四港玉米库存132.8万吨，周环比减少2.8万吨，当周四港下海量4.1万吨，周环比减少7.4万吨。 广东港内贸玉米库存29.2万吨，较上周增加7.4万吨，外贸库存75.8万吨，较上周增加10.8万吨；进口高粱81.8万吨，较上周增加5.5万吨；进口大麦66.1万吨，较上周增加10.6万吨，全部谷物252.9万吨，增加34.3万吨。 根据钢联数据，截止2月22日，全国13省农户售粮进度58%，环比增2%，较去年同期慢8%，全国7个省农户售粮进度55%，环比增2%，同比去年慢8%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-03-25 -100.00 2021-03-25 2022-03-25 2023-03-25 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 玉米现货上涨，年后开机率继续回升。本周（2月15日-2月21日）全国玉米加工量57.46万吨，淀粉产量28.73万吨，较上周产量增加1.19万吨。开机率56.8%，较上周上升2.35%。 玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，盈利下滑。本周吨玉米黑龙江利润为77元/吨，较上周减少31元，山东利润为60元/吨，较上周减少44元。 下游提货量较低，淀粉库存继续增加，预计下周淀粉库存会下降。截止2月21日，本周玉米淀粉库存为105.55万吨，较上周增加5.38万吨，增幅5.4%，月增幅59.7%，年同比增幅 7.8%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（2.15-2.21）F55果葡糖浆浆开机率21.08%，较上周增加2.9%，麦芽糖浆开机率18.98%，较上周减少1.99%。 纸厂开机率：本周（2.15-2.21）瓦楞纸开机率34.23%，较上周增加15.06%，箱板纸开机率40.07%，较上周增加18.4%。 10 策略逻辑 玉米：本周美玉米继续底部震荡，美玉米非商业持仓净空创新高，盘面持续跌破成本线，预计下跌空间有限。年后北方雨雪天气，农户售粮减少，叠加中储粮收储政策，玉米现货上涨，黑龙江上涨到2100以上，山东玉米也站上2400元。下游深加工和饲料企业库存下降，贸易商也开始补库，玉米现货仍会上涨。全国售粮进度低于去年，下周农户仍有卖粮高峰，玉米现货会上量。本周05玉米继续反弹，已经站上2450元/吨，但期货升水较多，出现无风险套利机会，预计短期05玉米继续上涨空间有限，容易回调。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量也在增加，淀粉库存继续回升。玉米现货上涨，但副产品开始企稳，淀粉现货相对稳定，淀粉厂利润盈利回落。下游糖厂和纸厂开机率也在上升，提货量增加，淀粉库存下周预计会下降。05淀粉波动比玉米较小，短期继续窄幅震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。北方雨雪天气叠加收储政策，玉米现货底部基本出现，现货会继续上涨。但05玉米上涨幅度较大，盘面升水较多，出现无风险套利机会，预计05玉米短期继续上涨空间有限，容易回落。操作上05玉米可以短空，区间按照2420-2500。 2.套利：5-9玉米反套，入场点10以上，目标-20以下，止损30。买玉米现货空05玉米。 3.期权：05玉米2460以上，卖出c2405-C-2520期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 16002024 1400 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2020 2021 2022 2023 2024 锦州港玉米平舱价（元/吨）潍坊淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-03-11 .00 2021-03-112022-03-112023-03-11 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-03-11 .00 2021-03-112022-03-112023-03-11 -1,000.00 1-1 16 1 01-02 01-21 02-09 02-28 03-19 04-07 04-26 05-18 06-06 06-25 07-14 08-02 08-21