申银万国期货品种策略日报：铜锌铅

20240322申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 73,240 21,525 16,230 涨跌 620 340 -30 涨跌幅 0.85% 1.60% -0.18% 成交量 127,576 117,873 30,861 持仓量 221,854 108,367 53,766 持仓量变化 3,211 4,899 -738 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 72,860 21,270 16,060 涨跌 -35 160 -90 升贴水 -225 -50 -145 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,963.50 $2,532.00 $2,057.00 前日3个月收盘价 $8,990.00 $2,523.00 $2,070.00 涨跌 $35.50 $23.50 -$7.00 涨跌幅 0.40% 0.94% -0.34% 成交量 27,280 10,077 8,497 最高 $9,091.00 $2,571.50 $2,082.50 最低 $8,918.50 $2,518.00 $2,048.50 现货升贴水 -112.84 -42.88 -43.60 库存 111,325 272,925 267,775 库存变化 -1,000 2,400 700 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.17 8.50 7.89 宏观消息 中国央行：法定存款准备金率仍有下降的空间。央行副行长宣昌能表示，除了关注信贷总量外，还要更加注重引导金融机构信贷平稳投放，避免“开门红”冲得过猛，导致后劲不足。正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况。 行业信息 墨西哥集团旗下的矿业公司--南方铜业公司（SouthernCopper）计划投资6.92亿美元，对旗下秘鲁Cuajones铜矿进行升级改造。该铜矿升级改造计划目前等待主管部门审批的阶段。据南方铜业提交的文件显示，该改造项目的主要目标是将选矿厂的矿石处理能力从9万吨/日提升至10.8万吨/日、改进浮选工艺、优化渗流收集系统并新建一座淡水库。南方铜业是秘鲁最大的铜生产商。秘鲁能源和矿业部（Minem）公布的数据显示，南方铜业1月份的铜产量为34,557吨。 评论及策略 铜：夜盘铜价回落，回吐美联储降息言论的利好。美联储议息会议明确今年降息，提振市场乐观情绪。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价回落，跟随有色集体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。