申银万国期货品种策略日报：铜锌铅

20240314申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 70,420 21,390 16,340 涨跌 710 45 70 涨跌幅 1.02% 0.21% 0.43% 成交量 108,688 88,029 29,164 持仓量 182,645 73,477 32,148 持仓量变化 22,442 -6,003 -1,693 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,670 21,370 16,110 涨跌 -35 70 30 升贴水 -65 -30 -205 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,920.00 $2,571.50 $2,166.00 前日3个月收盘价 $8,648.50 $2,550.00 $2,146.00 涨跌 $263.00 $10.50 $22.00 涨跌幅 3.04% 0.41% 1.03% 成交量 47,608 10,237 7,500 最高 $8,950.00 $2,583.00 $2,172.00 最低 $8,638.50 $2,547.00 $2,137.50 现货升贴水 -93.54 -38.75 -6.26 库存 108,925 267,750 191,875 库存变化 -1,975 -2,100 0 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 7.89 8.32 7.54 宏观消息 国务院总理李强强调，人工智能是发展新质生产力的重要引擎，加快提升算力水平，推进算法突破和数据开发使用，大力开展“人工智能+”。国务院组织开展全国汽车以旧换新促销活动，引导金融机构加强对设备更新支持；加快建筑和市政基础设施领域设备更新。美国财政部长耶伦表述美国利率不太可能跌回疫情前水平，租金涨势放缓将推动通胀回落。 行业信息 中国有色金属矿业有限公司表示，由于赞比亚电力短缺，谦比希冶炼厂已削弱了五分之一的产量。该工厂每年生产约25万吨铜，是非洲第二大铜生产国最大的加工设施之一。赞比亚国有电力公司Zesco总经理表示，赞比亚约87%的电力来自水力发电，由于当前遭遇二十年来最严重的干旱，水位下降限制了发电量。中国有色金属矿业有限公司目前正在考虑在工厂安装柴油发电机的计划，以帮助缓解电力短缺的影响。 评论及策略 铜：夜盘铜价上涨超2%。有报道称中国冶炼企业可能计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能持续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅上涨，受铜价上涨带动。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。