申银万国期货品种策略日报：铜锌铅

20240312申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,450 21,235 16,250 涨跌 -450 35 125 涨跌幅 -0.64% 0.17% 0.78% 成交量 44,359 100,181 35,523 持仓量 147,710 82,308 34,891 持仓量变化 -5,869 -7,681 -3,741 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,280 21,080 15,990 涨跌 -35 -100 30 升贴水 -80 -20 -235 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,654.00 $2,566.00 $2,120.50 前日3个月收盘价 $8,568.00 $2,522.50 $2,100.00 涨跌 $74.50 $38.50 $16.00 涨跌幅 0.87% 1.52% 0.76% 成交量 13,257 10,604 7,928 最高 $8,657.50 $2,569.00 $2,146.00 最低 $8,556.00 $2,512.50 $2,100.00 现货升贴水 -93.35 -34.00 -10.62 库存 110,850 271,950 191,575 库存变化 -1,950 -325 0 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.03 8.28 7.66 宏观消息 国家金融管理局表示，正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制，助力汽车走进千家万户。拜登政府2025财年预算提案7.3万亿美元，美国未来十年债务或达45万亿美元。日本暂时摆脱技术性衰退，第四季度GDP终值大幅上修，日本四季度实际GDP年化季环比终值0.4%。比特币价格在历史上首次突破了72000美元的大关，比特币的总市值超过了白银，成为世界上第八大最有价值的资产。 行业信息 安泰科跟踪调研数据显示，2024年1-2月，22家样本企业累计生产阴极铜175.19万吨，同比增长9.20%；2月份，样本企业合计生产阴极铜87.62万吨，同比增长5.58%，环比增长0.06%。2024年元月以来，供应端诸多干扰因素加剧现货加工费快速下滑，但由于短期内多数企业原料长单保证率相对较好，且部分企业仍有打牢全年目标基础的生产诉求，铜冶炼企业超预期完成1-2月累计产量。预计3月份样本企业合计产量将完成87万吨，同比增长14.7%，环比下降0.71%，基本保持稳定。 评论及策略 铜：夜盘铜价走高。近期将陆续公布前两个月经济数据。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能回调后重新上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅上涨。有报道称，韩国一家锌冶炼厂减产20%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能重回升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。