申银万国期货品种策略日报：铜锌铅

20240313申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,900 21,360 16,270 涨跌 370 155 65 涨跌幅 0.53% 0.73% 0.40% 成交量 50,348 76,626 28,119 持仓量 160,203 79,480 33,841 持仓量变化 12,493 -2,828 -1,050 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,520 21,300 16,080 涨跌 -35 220 90 升贴水 -60 -30 -230 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,648.50 $2,550.00 $2,146.00 前日3个月收盘价 $8,654.00 $2,566.00 $2,120.50 涨跌 -$4.50 -$17.00 $20.00 涨跌幅 -0.05% -0.66% 0.94% 成交量 22,459 13,440 7,317 最高 $8,700.00 $2,592.00 $2,148.00 最低 $8,605.00 $2,525.50 $2,119.00 现货升贴水 -96.30 -37.26 -6.30 库存 110,900 269,850 191,875 库存变化 50 -2,100 300 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.08 8.38 7.58 宏观消息 美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期，并没有显著地改变市场对美联储6月加息的预期。OPEC+减产遇阻，伊拉克产量再超配额，美国能源部上调油价预期。国常会讨论通过《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》。会议指出，推进标准升级对于更好满足群众需要、助力产业转型、推动高质量发展具有重要意义。 行业信息 据统计Mysteel，铜管企业2024年2月整体产能利用率53.92%,较1月的70.56%，环比下跌16.64%。其中，大型企业2月的产能利用率为57.27%，环比下跌22.1%；中型企业产能利用率为55.49%，小型企业产能利用率41.06%。国内主要地区铜管生产企业样本2月产量总计12.455万吨，环比1月下降3.845万吨，2月产量下降主要本月横跨春节，下游开工下降，市场整体消费呈现弱势状态。 评论及策略 铜：夜盘铜价先抑后扬。美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，没有显著地改变市场对美联储6月加息的预期。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能回调后重新上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价先抑后扬，同样受到美国CPI数据影响。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能重回升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。