公司年度业绩与分析
年度财务概览
- 营收与利润：2024年，公司实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%；归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%；扣非归母净利润9.68亿元，同比增长15.50%。
- 季度表现：第四季度，公司营收达19.61亿元，同比增长45.85%，环比增长18.00%；归母净利润1.78亿元，同比增长68.63%，环比下降13.22%；扣非归母净利润1.66亿元，同比增长96.98%，环比下降14.76%。
盈利能力
- 毛利率与净利率：2023年，公司销售毛利率提升至25.21%，同比增长2.83个百分点；净利率为13.24%，同比上升1.28个百分点。第四季度，销售毛利率为22.45%，同比增长5.27个百分点，环比增长1.56个百分点；净利率为9.09%，同比上升1.2个百分点，环比下降3.27个百分点。
业务结构
- 细分业务：公司海缆、陆缆、海工业务分别实现收入27.66亿元、38.27亿元、7.09亿元，同比分别增长23.47%、减少3.77%、下降9.94%。在总营收中的占比分别为37.8%、52.4%、9.7%，与上一年相比，海缆业务占比增加5.9个百分点，陆缆业务占比减少4.4个百分点，海工业务占比减少1.5个百分点。
- 单季度表现：第四季度，海缆、陆缆、海工业务分别贡献约4.8亿元、11亿元、3.8亿元收入。
订单与库存情况
- 订单总额：截至2024年3月15日，公司手持订单总额78.60亿元，其中海缆系统订单31.60亿元，陆缆系统订单37.50亿元，海洋工程订单9.50亿元。
- 库存状态：2023年末，公司库存约为21.48亿元，同比增长62.60%，主要由海缆系统库存及发出商品增加引起。海缆库存量约为307.6公里，按照2023年交付均价计算，大致对应9.9亿元收入。
投资建议
- 业绩预测：预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到89.6亿元、112.5亿元、118.4亿元；归母净利润预计分别为13.1亿元、19.2亿元、19.9亿元；当前股价对应的PE倍数分别为24x、17x、16x。
- 评级与风险：鉴于行业需求预期的恢复、公司订单规模与结构的优势以及领先的盈利能力，维持“推荐”评级。然而，需关注海上风电政策变动、上游原材料价格波动以及行业竞争加剧的风险。
