纯碱玻璃期货周报：纯碱行情修复，玻璃跌后企稳

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月19日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱行情修复，玻璃跌后企稳 【策略观点】 纯碱： 上周纯碱行情偏弱运行，但步入本周一，纯碱主力期货合约连续两天上涨，尤其是本周二，在空头减仓后，价格呈现明显的反弹，盘面价格重回1868元/吨，主要原因是基本面的好转。纯碱供给降 低、需求好转，产销率环比上升13.65个百分点，库存大幅下降。叠加当前盘面价格临近氨碱法成本线以及前期低点，从短期来看，预计纯碱盘面相对坚挺，或将出现阶段性修复。 需要注意的是，在产量高企、进口量增加以及需求偏弱拖累下，纯碱本次修复行情持续性有待考验。 玻璃： 上周玻璃行情维持震荡整理，主力合约运行区间符合我们预期，但步入本周一，玻璃下破前期震荡区，主力合约尾盘跌幅超过4%，收盘于1534元/吨，创下2023年11月以来的新低。究其原因，主要是基本面偏弱所致。一方面玻璃产量仍在逐步回升，另一方面，近日公布的房屋竣工面积累计同比下降20.2%，玻璃需求偏弱。因此，空头增仓打压下，玻璃盘面超跌。考虑到盘面价格临近浮法玻璃成本线，同时在下方1500整数关口的双重支撑下，部分空头止盈离场，短期内玻璃主力合约继续向下的空间有限，周二玻璃盘面价格有所企稳修复。 但需要注意的是，从盘面看，玻璃长期下行趋势不改。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱库存大幅下降，轻碱去库力度超过15%2 2.2浮法玻璃延续累库格局，对重碱需求提振有限5 三、总结6 一、市场回顾 上周纯碱行情偏弱运行，但步入本周一，纯碱主力期货合约连续两天上涨，尤其是本周二，在空头减仓后，价格呈现明显的反弹。截至3月19日，纯碱2405合约涨幅接近4%， 日内收盘于1868元/吨，重新站上MA20。目前沙河重碱现货价格为1868元/吨，基差扩大 至132元/吨。但长期来看，纯碱本次修复行情持续性有待考验。 上周玻璃行情维持震荡整理，主力合约运行区间符合我们预期，但步入本周一，玻璃下破前期震荡区，主力合约尾盘跌幅超过4%，收盘于1534元/吨，创下2023年11月以来的新低。周二部分空头止盈离场，玻璃盘面价格有所企稳修复。玻璃主力合约跌破前期下跌通道线，从技术上看表现更弱于先前预期，玻璃下行趋势不改。截至2024年3月19日，玻璃 2405合约高开低走，收于1553元/吨，下跌0.38%。 图1纯碱市场走势 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3000 2000 1000 0 数据来源：国元期货，文华财经 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴）纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱库存大幅下降，轻碱去库力度超过15% 本周纯碱产量环比下降，其中重碱产量下降较为明显。截至3月15日，国内纯碱产能 利用率为89.3%，环比减少1.71个百分点。国内纯碱每周产量为73.31万吨，环比减少1.4 万吨，环比减少1.87%。其中，轻碱每周产量为29.76万吨，环比减少0.37万吨，环比减少1.23%，重碱每周产量为43.55万吨，环比减少1.03万吨，环比减少2.31%。 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 纯碱销售持续改善，产销率再次破百。截至3月15日，国内纯碱平均产销率为110.6%， 环比增加13.65个百分点。 纯碱库存大幅下降，其中轻碱库存下降超过15%。截至3月15日，国内纯碱厂商平均总 库存为79.27万吨，环比减少7.77万吨，环比减少8.93%。其中，轻碱平均库存为36.39万 吨，环比减少6.79万吨，环比减少15.72%，重碱平均库存为42.88万吨，环比减少0.98万吨，环比减少2.23%。 图6纯碱周度厂库 （万吨）200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0（周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图8纯碱周度产销率 （%）140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 截至3月15日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国 内浮法玻璃产量为122.06万吨，环比增加0.9万吨，环比增加0.74%；国内光伏玻璃周产量 为56.38万吨，环比减少0.12万吨，环比减少0.21%；求得国内重碱供需平衡绝对值为2.47 万吨，环比减少1.18万吨，说明重碱供需环比变紧。 图9重碱-玻璃供需平衡 5 0 2023.2.10 2023.2.24 2023.3.10 2023.3.24 2023.4.7 2023.4.21 2023.5.5 2023.5.19 2023.6.2 2023.6.16 2023.6.30 2023.7.14 2023.7.28 2023.8.11 2023.8.25 2023.9.8 2023.9.22 2023.10.6 2023.10.20 2023.11.3 2023.11.17 2023.12.1 2023.12.15 2023.12.29 2024.1.12 2024.1.26 2024.2.9 2024.2.23 2024.3.8 -5 -10 -15 （万吨） 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃延续累库格局，对重碱需求提振有限 浮法玻璃产量略有增加，对重碱需求略有增加，但提振力度相对有限。截至3月15日，国内浮法玻璃产量为122.06万吨，环比增加0.74%；国内浮法玻璃开工率为85.15%，环比不变。此外，截至3月15日，国内浮法玻璃库存为313.915万吨，环比增加17.7万吨，环比增加5.98%。 图10浮法玻璃周度产量 （吨）1230000 1210000 1190000 1170000 1150000 1130000 1110000 1090000 1070000 1050000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 70 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱： 上周纯碱行情偏弱运行，但步入本周一，纯碱主力期货合约连续两天上涨，尤其是本周二，在空头减仓后，价格呈现明显的反弹，盘面价格重回1868元/吨，主要原因是基本面的 好转。纯碱供给降低、需求好转，产销率环比上升13.65个百分点，库存大幅下降。叠加当前盘面价格临近氨碱法成本线以及前期低点，从短期来看，预计纯碱盘面相对坚挺，或将出现阶段性修复。 需要注意的是，在产量高企、进口量增加以及需求偏弱拖累下，纯碱本次修复行情持续性有待考验。 玻璃： 上周玻璃行情维持震荡整理，主力合约运行区间符合我们预期，但步入本周一，玻璃下破前期震荡区，主力合约尾盘跌幅超过4%，收盘于1534元/吨，创下2023年11月以来的新低。究其原因，主要是基本面偏弱所致。一方面玻璃产量仍在逐步回升，另一方面，近日公布的房屋竣工面积累计同比下降20.2%，玻璃需求偏弱。因此，空头增仓打压下，玻璃盘面超跌。考虑到盘面价格临近浮法玻璃成本线，同时在下方1500整数关口的双重支撑下，部分空头止盈离场，短期内玻璃主力合约继续向下的空间有限，周二玻璃盘面价格有所企稳修复。 但需要注意的是，从盘面看，玻璃长期下行趋势不改。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号