纯碱玻璃走势继续分化,盘面急跌急涨后或有企稳 纯碱玻璃周报2023年4月24日 姓名:娄载亮 从业资格号:F0278872 投资咨询资格号:Z0010402联系人:刘田莉 从业资格号:F03091763 联系电话:0531-81678601 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话:400-618-6767 期货交易咨询:证监许可[2012]112 玻璃纯碱09合约走势 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-032023-02 制造业PMI 制造业PMI:生产经营60 制造业PMI:生产 活动预期制造业PMI:在手订单 制造业PMI:产成品库 56 55 50 4945 5255 54 制造业PMI:新订单 制造业PMI:原材料库 存5040 35 制造业PMI:出厂价格49 制造业PMI:主要原材51 料购进价格 48存 50制造业PMI:从业人员 51制造业PMI:供应商配 50送时间 5451 制造业PMI:采购量 制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 请务必阅读正文之后的声明部分 碱厂快速累库,纯碱09盘面急跌 主要观点 基本面情况 供给:受高利润提振,纯碱开工率一直维持高位,产能利用率接近最大化,前期检修装置陆续恢复运行,纯碱开工率回到高位水平。短期产量变动上下空间均不大,供给窄幅波动。 需求:本周浮法点火一条880吨产线,光伏玻璃暂无新增变动。轻质碱需求改善不大,仍是偏弱。 库存:本周碱厂库存继续累库,其中重质碱累库较多。目前,碱厂重质碱库存18.51万吨,轻质碱20.17万吨,社会库存小幅下降。碱厂待发订单减少,接近11天。 逻辑与观点 本周纯碱09盘面大幅下跌,主要是远兴能源计划点火时间临近,供需转弱的概率增加,叠加碱厂快速累库,新签订单情况也表现一般,现货价格持续阴跌,盘面大幅下跌。3月份,纯碱出口表现较好,为16.3万吨,但同时进口4.56万吨,且后续仍有增量预期。本周市场情绪偏弱,大宗商品整体下跌,高利润的纯碱在供需转弱的预期下跌幅较大,随着09合约快速下行,风险已经得到部分释放,短期09或以企稳小幅反弹为主,但随着远兴能源点火时间的临近,若装置正常投产,则09仍有下跌空间,另外,供需转弱一旦确定,9-1价差或将有收缩空间。近期警惕远兴点火消息对盘面的扰动。 风险提示 宏观情绪波动,远兴能源投产推迟 期货:纯碱盘面大幅下跌 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 2023-03-30 2023-04-14 1,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯碱9-1价差 本周,纯碱盘面大幅下跌。随着远兴能源计划点火的时间临近,碱厂开始累库,市场情绪走弱,盘面最低达到2200元/吨。 纯碱供需转弱,09合约期价深度贴水现货,01合约贴水幅度更深,纯碱9-1合约保持back结构。由于远兴能源投产时间的不确定性,纯碱9-1价差在350-475元/吨之间波动。本周,09合约大幅下跌, -400 1/202/203/204/205/206/207/208/20 2020202120222023 2401合约跌幅有限,9-1价差走弱。截止到4月21日,纯碱9-1价 差为367元/吨。 现货:现货价格继续阴跌 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 由于下游拿货积极性不高,碱厂库存开始累库,新签订单天数也有所下滑,因此个别碱厂继续下调报价,现货价格阴跌。截止到4月21日,纯碱华北地区重质碱价格为3150元/吨,轻质碱价格2750元/吨,沙河重质碱2900元/吨。 由于远兴能源的投产预期,纯碱远月深度贴水现货,本周盘面大幅下跌后,基差继续走阔。截止到4月21日,沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为674元/吨。 基差(右轴)期货主力合约收盘价沙河市场价 供给:纯碱开工率恢复高位 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比(%) 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 本周前期检修装置逐渐恢复运行,纯碱开工率恢复至高位。本周纯碱整体开工率为92.94%,环比增加2.21%,其中氨碱的开工率 94.2%,环比增加2.35个百分点,联产开工率91.32%,环比增加2.31个百分点。 目前纯碱利润较好,受此提振,装置开工率始终维持高位水平,下周预计开工重心较高。 供给:纯碱周产量增加 纯碱周度产量(万吨)纯碱近年产量对比(万吨) 367065 3460 60 3250 3055 40 28 3050 26 2420 45 2210 20040 轻质碱产量(万吨)重质碱产量(万吨)周产量(万吨)右轴 35 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20192020202120222023 周内纯碱产量62.1万吨,环比增加1.48万吨,涨幅2.43%。其中,轻质碱产量27.43万吨,环比增加0.91万吨;重质碱产量 34.67万吨,环比增加0.57万吨。 从近年产量对比来看,目前纯碱的产量仍处于同期历史高位水平,本周重质化率为55.83%。 需求:浮法玻璃投产一条880吨产线 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 日熔量(万吨) 光伏玻璃日熔量 点火生产线 日熔量(吨) 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 本周浮法玻璃点火一条880吨产线,无冷修产线。 本周光伏玻璃无新增点火或冷修产线,开工率保持稳定。 整体来看,浮法玻璃对重质碱的刚需增加,但企业拿货积极性不高,另外轻质碱需求仍偏弱。 2020年2021年2022年2023年 进出口:3月纯碱出口16.3万吨,进口4.75万吨 纯碱月度进口量(万吨)纯碱月度出口量(万吨) 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 3月国内纯碱出口16.30万吨,进口4.56万吨。1-3月累计进口4.75万吨,同比减少2.77万吨,降幅36.89%。1-3月累计出口45.07 万吨,同比增加14.01万吨,增幅45.11%。3月份国内纯碱进口均价345美元/吨,出口均价368美元/吨。 2023年,国外纯碱竞争力增加,预计我国纯碱出口数量将有所降低,且进口量有增长预期。 111112 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 第33周 库存:碱厂总库存38.68万吨,轻质碱20.17万吨,重质碱18.51万吨 碱厂总库存(万吨) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 库存:轻质 库存:重质 轻质碱库存(万吨) 纯碱(万吨) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比(万吨) 2021年 2022年 2023 重质碱库存(万吨) 第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源:隆众资讯,中泰期货整理 纯碱出货率下降,利润小幅下滑 碱厂出货情况(%) 纯碱理论利润(元/吨) 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 0 0% 联碱法利润氨碱法利润 纯碱价格下跌,中下游备货意愿不强,刚需拿货,本周纯碱出货率较上周有所下降,为89.97%,环比上周下降8.21%。 周内煤炭价格下跌,成本松动,同时氯化铵价格大幅下降。截至2023年4月20日,联碱法纯碱理论利润(双吨)为1635.6元/吨,环比减少213.5元/吨;氨碱法纯碱理论利润1084元/吨,环比增加15元/吨。 数据来源:隆众资讯,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 玻璃厂去库明显,玻璃盘面急涨 主要观点 基本面情况 供给:本周玻璃产线新增一条880吨产线点火,且前期点火产线开始出玻璃,玻璃供给继续增加。 需求:在政策的推动下,房地产数