申银万国期货品种策略日报：铜锌铅

20240321申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 72,620 21,195 16,255 涨跌 -650 -85 15 涨跌幅 -0.89% -0.40% 0.09% 成交量 101,716 99,751 31,367 持仓量 218,643 103,468 54,504 持仓量变化 -6,517 156 2,495 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 72,420 21,110 16,150 涨跌 -35 0 90 升贴水 -175 -50 -145 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,990.00 $2,523.00 $2,070.00 前日3个月收盘价 $8,972.00 $2,501.50 $2,095.00 涨跌 $13.50 $17.50 -$23.00 涨跌幅 0.15% 0.70% -1.10% 成交量 21,366 6,201 8,530 最高 $9,012.00 $2,525.50 $2,103.50 最低 $8,886.50 $2,494.00 $2,062.50 现货升贴水 -109.16 -44.69 -50.68 库存 112,325 270,525 267,075 库存变化 5,625 3,325 67,300 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.08 8.40 7.85 宏观消息 美联储连续五次会议保持利率不变，重申对通胀降至目标更有信心再降息、实现就业和通胀目标的风险更趋平衡、缩表仍按计划进行。点阵图显示，预计今年降息三次的美联储官员增三人至九人，预计降息四次者少三人、仅剩一人。美联储官员的今年利率预期中值持平上次，仍预计今年降息75个基点，明后年的利率预期分别上调30和20个基点，预计降息次数不足一次，更长期所谓中性利率预期上调10个基点。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%、失业率预期小幅下调至4%、核心PCE通胀预期由2.4%上调至2.6%。“新美联储通讯社”称，尽管近期通胀升温，美联储官员仍未大幅改变今年降息预期，预计通胀会重回放缓。 行业信息 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年1月，锌处于供应短缺状态，而精炼铜、原铝、精炼铅、精炼锡处于供应过剩状态。2024年1月，全球精炼铜供应过剩0.63万吨，原铝供应过剩8.35万吨，精炼铅供应过剩7.51万吨，锌市供应短缺6.58万吨，精炼镍供应过剩3.30万吨，精炼锡供应过剩0.01万吨。（上海金属网编译） 评论及策略 铜：美盘铜价在国内受市后上涨，国内早盘可能高开。美联储议息会议明确今年降息，提振市场乐观情绪。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能持续上涨，注意技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，在进一步稳固后，锌价可能再拾升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。