海外一次性增长靓丽，高研发投入保持技术优势

根据报告正文，公司2023年实现营业收入111.68亿元，同比-8.0%；实现净利润（全面综合收益口径）15.66亿元，同比-37.2%。其中，Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入25.27、25.96、28.79、31.66亿元，同比分别+11.9%、-23.5%、-10.3%、-3.5%；实现净利润2.93、4.41、4.6、3.72亿元，同比分别-44.3%、-48.6%、-34.7%、-8.3%。海外市场增长稳健，自有品牌增长较快。23年公司一次性产品收入33.70亿元，同比+74.5%，占比+14.3pp至30.2%。23年公司毛利率同比-4.5pp至38.8%，主要系毛利率较低的一次性产品占比快速提升。期间费用方面，23年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/7.8%/13.3%/0.2%，同比分别+1.5%/-1.7%/+2.0%/持平。销售费用率提升主要系海外市场开发力度增强及自有品牌占比提升导致；管理费用率下降主要系公司推行阿米巴经营理念，降本增效效果明显。研发费用方面，公司近两年保持高额研发费用投入，23年研发费用达到14.83亿元，其中电子烟/特殊用途雾化产品/雾化医疗及雾化美容领域研发投入分别为10.34亿元、1.71亿元、2.77亿元。高额研发投入令公司在雾化电子烟领域保持突出技术优势：1）持续在原有产品平台上进行迭代升级，例如雾化效率的提升；2）不断开拓新产品平台，如FEELM TURBO陶瓷系列、TPD系列、自动注油充电系