果蔬品日报：苹果维持弱势，红枣冲高回落

期货研究报告|果蔬品日报2024-03-21 苹果维持弱势，红枣冲高回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2405合约7850元/吨，较前一日下跌10元/吨，跌幅 0.13%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格3.4元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-1050，较前一日上涨10；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-250，较前一日上涨10。 市场资讯，苹果西部产区整体走货放缓，客商数量减少，好货有限且价格偏硬，客商收购意低。山东产区实际成交有限，质量差的果农货源陆续降价促成交。山东烟台栖霞晚富士三四级果价格1.1-1.6元/斤。客商80#一二级条纹好货�库价格4.3-4.8元/ 斤左右，80#一二级片红�库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农一般货2.8-3.3元/斤。 �口果75#好货3-3.2元/斤;80#果好货3.2-3.3元/斤。陕西洛川产区70#以上果农统货2.7-3.3元/斤，70#以上果农半商品3.5-3.8元/斤，库内高次主流价格1.5-1.8元/斤，看货定价，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤看货定价。 昨日苹果期价全天窄幅震荡，产地走货速度一般，目前来看清明备货积极性不及预期，且低端货源成交困难，市场交易氛围较差。上周山东产区客商数量略有增多，客商大多压价收购，实际成交有限，走货以通货、二三级低价货源为主，好货难寻。电商寻货增多，外贸果继续走货，少量发市场的要货缓慢。果农货实际成交价格偏弱，部分果农�现急售心态。陕西产区走货速度放缓，交易围绕两极货源，高价区客商陆续撤离，剩余客商按需调好货为主。低价区交易有所增多，价格方面暂稳运行。周内西北高价区客商陆续撤离，中上等货源按需补货，整体走货速度环比放缓。广东三大批发市场环比上上周到货减少，市场成交氛围较差，日内到货消化困难，市场到货较上上周减少，中转库累库情况未见改善，市场交易少量优质好货。本周进入清明备货阶段，关注市场货源消化情况。预计短期内在销区累库未见改善的影响下，好货价格稳硬，中下等货源价格继续走弱，继续维持两极分化趋势。本周关注重点：清明前产地备货情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、库存货源质量问题。 ■策略 谨慎看空 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2405合约12310元/吨，较前一日下跌150元/吨，跌幅 1.20%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.53元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05+2220，较前一日上涨150；河北一级灰枣现货价格12.2元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05-110，较前一日上涨150。 近期市场资讯，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区 参考11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业期现公司。近期返疆复购客商增多，期现公司根据盘面价格波动进行点价�货。河北崔尔庄红枣交易市场到货减少，停车区到货大车3车，小车9车，共计到货一百余吨，参考到货价格B类13.20-13.50元/公斤，C类12.00-12.50元/公斤，D类11.50-11.70元/公斤，根据到货质量不同部分价格小幅松动0.10元/公斤，成交一般。广东市场到货5车，到货增多，持货商让利�货价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，参考到货B类14.40元/公斤，C类12.30-13.00元/公斤，D类11.50-12.00元/公斤。 红枣期价昨日冲高后回落，正处淡季，消费平平，但在低价货源消耗后，高价货源或为市场带来来自成本的支撑，盘面总体维持震荡，后续关注下游走货情况。近期返疆复购客商增多，成交围绕交割品；2403合约实际交割与仓单注册数量都远远高于往年同期，使得仓单成为市场主要供应来源。红枣销区市场货源供应充足，且�售压力较大，持货商存让利�货现状。天气转热，红枣刚需转弱，旺季向淡季过渡阶段，下游拿货积极性一般，存观望情绪。到货增加但下游承接力有限，但在清明节来临之前会有小幅度上涨，同时市场存在成本支撑因素，现货价格弱稳运行。近期盘面情绪反 复，因贸易商逐渐接受基差贸易方式，期货价格波动与期现公司�货力度互相影响，库存对市场影响力已削减。另外，市场对端午备货行情仍寄予一定期待，关注买入套保资金是否持续进场。点价交易平滑盘面波动，延长震荡时间，下游消费需求和交割情况或成为盘面变量。 ■策略 震荡偏弱 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨5 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500400 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨图