交通运输行业重大事项点评：民航局召开低空经济专题会议，持续看好产业趋势预期进入快车道

事项：民航局召开通用航空工作领导小组低空经济专题会议，专题研究贯彻落实关于打造低空经济战略性新兴产业的重大决策部署要求，推进低空经济高质量发展相关工作。会议指出：一要深刻把握低空经济是新质生产力的代表，发展低空经济是培育竞争新优势、打造增长新引擎、增强发展新动能的战略选择。 二要深刻把握低空经济是全球竞逐的战略性新兴产业方向，培育壮大低空经济是开辟产业发展新赛道、完善我国现代化产业体系的战略要求。三要深刻把握低空经济是民航与相关产业交融互动的平台，发展低空经济是新时代交通强国建设民航新篇章的应有之义。其中会议还提出：要深入研究低空经济的发展规律，对以往的通航、无人机等法律规章进行重新认识、梳理，要深入研究完善民航相关政策法规体系等。 我们强调：低空经济已经具备了产业发展快车道的要素条件。我们在深度报告中提出，参考新能源、新能源汽车等产业发展的过程中，“顶层设计-产业配套-财政补贴”是催化产业发展的重要因素，目前低空经济正面临相似的成长轨迹。1）顶层设计：23年12月中央经济工作会议将“低空经济”提级为战略新兴产业，24年两会政府工作报告将其纳入新质生产力，并与生物制造、航空航天一起作为新增长引擎。2）产业配套：23年12月国家空管委对空域基础分类增加非管制区域，是重大突破。民航局专题工作会议后预计会持续推进完善相关法律法规体系，进一步夯实产业发展基础，继续关注各相关部委推进对低空经济发展做制度性保障。3）财政补贴：从深圳到珠海到安徽，各地方政府在纷纷加码对低空经济的扶持政策，包括但不限于对运营企业、研发制造企业等。4）我们预计产业商业化进程或快于市场预期。尤其国内代表性eVTOL企业亿航、峰飞等的产品突破预计会带来更多应用场景的设想。 我们继续强调对中信海直的推荐评级。公司是低空经济运营层通航领域核心企业，具备开拓第二曲线的能力与潜力。1）公司在年报中描述发展战略：“牢牢把握发展低空经济等关键细分市场及业务，为打造第二增长曲线贡献力量。 努力实现载人、无人一体化，直升机、固定翼一体化，运营、保障、金融一体化的全方位运营管理体系，输出最专业、稳定及高品质的服务。2）我们认为公司已经具备了传统服务领域的强运营优势，具备新兴消费市场的运营能力，随着空域改革的深化、简政放权激活经营效率、规模效应推动成本下降，更高性价比服务有望激活低空消费市场，从而驱动第二增长曲线。（包括但不限于低空观光、短途运输等低空飞行业务；与多家eVTOL公司接洽并建立了合作关系；积极推动无人机业务应用等）。特别的，公司在年报中首提“打造特色C端消费品牌”，已开通深圳直升机场至金沙湾等8条航线，深圳南头直升机场开展低空游览业务常态化运营。在此前深度报告中，我们总结美国通航市场的启示之一即航空消费市场是主力。2018年美国通用航空主要应用用途：从飞机数量看，68%用于个人休闲、13%用于商务、8%用于教学训练，3%用于空中租车（Air-Taxi），这四项占比达到了91%。从飞行小时数看，这四项占比达到了80%。过去市场在新产业爆发初期，更多关注上游制造及下游保障（附录中我们详细梳理了产业链图谱），中期市场会重点关注应用层，应用场景的扩散实则是全链条繁荣的关键。 我们建议关注无人机领域具有特色的企业观典防务。公司主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。根据公司23年半年报介绍，公司是国家级专精特新“小巨人”企业、是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。 风险提示：飞行安全风险、低空相关政策推进不及预期。 附：产业链图谱（仅作为产业链参考，不构成投资建议） 我们从制造→应用→保障三个维度梳理产业链图谱。 1、制造端： 零部件：光洋股份、星源卓镁、卧龙电驱、长源东谷； 载人飞行器相关：亿航智能、万丰奥威、中直股份、商络电子、中航西飞、中航科工、洪都航空、立航科技； 无人机：纵横股份、中无人机、观典防务、航天彩虹、广联航空； 2、应用端： 运营：中信海直、南航通航（IPO中） 系统支持：莱斯信息、四川九洲、深城交、川大智胜； 3、保障维修：航新科技、海特高新 图表1低空经济产业链图谱（仅作为产业链参考，不构成投资建议）