A股市场估值跟踪七十五：消费板块估值上升

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 证 东兴 股 券消费板块估值上升 有 份——A股市场估值跟踪七十五 限公司证券研 报 究分析师孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480523040001 告 2024年3月19日 摘要 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：上周（3/11-3/15）A股估值上升。证监会出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等4项政策文件，释 放强监管防风险促高质量发展信号，稳定市场信心。2月社融同比增长9.0%（前值9.5%），考虑到春节影响，金融数据仍保持稳定 上周（3/11-3/15）全球主要股指中，港股上行，海外股分化。港股中恒生科技(4.85%)涨幅最大，恒生中国企业指数(2.90%)、恒生指数(2.25%)涨幅居前。海外股英国富时100(0.88%)涨幅最大，日经225(-2.47%)跌幅最大。A股创业板指(4.25%)涨幅最大，中证500(1.95%)、沪深300(0.71%)涨幅居前。估值来看，全球主要指数估值中，海外标普500（PE(TTM)：0.11%/PB：0.15%）升幅最大；A股创业板指（PE(TTM)：4.30%/PB：3.66%）升幅最大，上证50（PE(TTM)：-1.45%/PB：-1.45%）降幅最大；港股中恒生中国（PE(TTM)：1.90%/PB：1.91%）升幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外股持平，港股上行。海外股中的标普500与上周持平。港股中恒生指数(+0.9个百分点)升幅最大，恒生中国(+2.6个百分点)升幅居前。A股来看，上证50(-3.7个百分点)降幅最大，沪深300(-1.8个百分点)、上证指数(-1.4个百分点)降幅居前。创业板指累计跌幅较上周收窄4.06个百分点，涨跌幅变化最大， 其中38.3个百分点来自估值扩张。中证500上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献除创业板指为正，其余指数贡献为负值。 上周（3/11-3/15）大类行业中，煤炭等14个行业上涨，有色金属等16个行业收盘价下跌。其中煤炭(4.52%)上涨幅度最大，通信(2.62%)、银行(2.25%)涨幅居前；有色金属(-3.8%)跌幅最大，消费者服务(-3.7%)、汽车(-3.48%)跌幅居前。上周(3/11-3/15)中信一级行业PE(TTM)中，消费板块估值升幅最大。其中，消费者服务(6.55%)升幅最大，轻工制造(4.95%)、食品饮料(4.88%)升幅居前。其余板块估值来看，地产板块估值上升，其中房地产（6.66%）估值升幅最大，建材(2.30%)估值升幅居前；成长板块估值上升，其中电力设备及新能源(3.80%)估值升幅最大，传媒(2.26%)估值升幅居前。 2个中信行业PE(TTM)超过中位数，2个中信行业PB超过中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是计算机、国防军工、电子，排名后三的 行业是银行、建筑和煤炭；PB来看，当前值排名前三的行业是食品饮料、计算机和消费者服务，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 上周（3/11-3/15）A股主要指数中，大盘股升幅较大。其中上证180(0.15%)上行幅度最大，上证50(0.11%)、科创50(0.04%)升幅居前；深证100(-0.21%)下行幅度最大，创业板指(-0.2%)、深证综指(-0.2%)升幅居前。 风险提示：数据统计可能存在误差。 图表：全球股指涨跌幅 % 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 恒创恒 生业生 科板中 技指国企业指数 恒中英 500 生证国 指富 100 数时 沪德上上标纳日深国证证普斯经 225 500 50 DAX 300 指达 数克 指数 全球主要股指涨跌：海外股分化 上周（3/11-3/15）全球主要股指中，港股、A股上行，海外股分化。港股中恒生科技(4.85%)涨幅最大，恒生中国企业指数 (2.90%)、恒生指数(2.25%)涨幅居前。海外股英国富时100(0.88%)涨幅最大，日经225(-2.47%)跌幅最大。A股创业板指(4.25%) 涨幅最大，中证500(1.95%)、沪深300(0.71%)涨幅居前。 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2024年3月15日。 PE(TTM)来看，标普500估值高于历史中位数。其中标普500最接近历史最高值（低16.56%），恒生指数最接近历史最低值(高 25.97%)；PB来看，海外股中标普500超过中位数，港股、A股均低于中位数。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 （按最新值与历史中值折价程度排 当序前）值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序）当前值历史中位数最大值最小值 30512 25510 205 155 105 55 5 创业板指 500 50 300 500 中恒上沪恒上标证生证深生证普 指指中 数数国 8 6 4 2 0 500 创中恒恒上业证生生证板指中指 指数国数 沪上标 500 50 300 深证普 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2024年3月15日。 市盈率分位数来看，主要股指中海外股持平，港股上行。海外股中的标普500与上周持平。港股中恒生指数(+0.9个百分点)升幅最大，恒生中国(+2.6个百分点)升幅居前。A股来看，上证50(-3.7个百分点)降幅最大，沪深300(-1.8个百分点)、上证指数(-1.4个百分点)降幅居前。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE(TTM)分位数 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% PB分位数 500 300 50 500 标上创上沪恒中恒普证业证深生证生板指中指 指数国数 标上创上 50 500 普证业证 板指 指数 沪中恒恒 500 300 深证生生 中指 国数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2024年3月15日. 全球主要指数估值中，海外股、港股上行，A股分化。海外标普500（PE(TTM)：0.11%/PB：0.15%）升幅最大。A股创业板指 （PE(TTM)：4.30%/PB：3.66%）升幅最大，上证50（PE(TTM)：-1.45%/PB：-1.45%）降幅最大；港股中恒生中国（PE(TTM)： 1.90%/PB：1.91%）升幅最大。 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM）2.全球主要指数估值水平：PB PE（本周）PE（上周） 30 25 20 15 10 5 0 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 PB（本周）PB（上周） 300 500 500 创标中上沪业普证证深板指 指数 上恒恒 50 证生生 指中 数国 标创中沪 300 500 500 普业证深板 指 上上恒恒 50 证证生生 指指中 数数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2024年3月15日。 从收盘价看煤炭等14个行业上涨，有色金属等16个行业收盘价下跌。其中煤炭(4.52%)上涨幅度最大，通信(2.62%)、银行 (2.25%)涨幅居前；有色金属(-3.8%)跌幅最大，消费者服务(-3.7%)、汽车(-3.48%)跌幅居前。 图表：中信一级行业收盘价表现 收盘价涨跌幅 15.0%% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0% 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% 煤通 炭信 银石非电计电行油银力算力石行设机及 化金备公 融及用 新事 能业 源 农家电综钢林电子合铁牧金 渔融 建机交国综筑械通防合 运军 输工 基建传商纺房础材媒贸织地化零服产 工售装 医食轻汽消有药品工车费色饮制者金 料造服属务 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 A股估值过去五年走势对比：创业板指上行幅度最大 1.上证指数PE（TTM）低于五年均值，上周（3/11-3/15）下跌0.73%2.中证500PE（TTM）低于五年均值，上周（3/11-3/15）上涨1.83% 20202021202220232024 16 15 14 13 12 11 20202021202220232024 28 26 24 22 20 18 16 14 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）低于五年均值，上周（3/11-3/15）下跌0.82% 20202021202220232024 17 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 4.创业板指PE（TTM）低于五年均值，上周（3/11-3/15）上涨4.35% 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 上周（3/11-3/15）大类行业中，消费、原材料、设备制造行业估值上升，资源能源、工业服务等5个行业估值下降。消费(PE(TTM):4.02%;PB:-1.55%)升幅最大，原材料(PE(TTM):2.71%;PB:0.74%)、设备制造(PE(TTM):1.95%;PB:1.46%)升幅居前；资源能源(PE(TTM):-3.59%;PB:5.63%)降幅最大，工业服务(PE(TTM):-1.88%;PB:4.65%)、金融地产(PE(TTM):-1.58%;PB:-0.92%)降幅居前。 1.行业估值水平：PE（TTM） PE（本周） PE（上周） 30 25 20 15 10 5 0 消费 科技 原材料 工业服务 设备制造 交通运输 资源能源 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周）PB（上周） 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 消费 设备制造 科技 工业服务 原材料 资源能源 交通运输 金融地产 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 PE（TTM）来看，汽车、综合2个行业超过中位数，国防军工、有色金属、通信等28个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是计算机、国防军工、电子，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭。银行当前值最接近历史最大值，建筑当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 当前值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序） 国 通 有 电 纺 医 传 计 商 轻 基 消 石 电 交 建 食 机 家 房 农 钢 建 煤 非 银 综 电 综 汽 防 信 色 力 织 药 媒 算 贸 工 础 费 油 子 通 筑 品 械 电 地 林 铁 材 炭 银 行 合 力 合 车 军 金 设 服 机 零 制 化 者 石 运 饮 产 牧 行 金 及 工 属 备 装 售 造 工 服 化 输 料 渔 金 融 公 及 务 融 用 新 事 能 业 源 PB来看，煤炭、石油石化2个行业超过中位数，医药、建材等28个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是食品饮料、计算机和消费者服务，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。综合金融当前值最接近历史最大值，银行当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PB表现 当前值 历史中位数 最大值 最小