协鑫科技公布2023年业绩,基本符合市场预期。行业处于不利周期,收入利润出现倒退。2024年由于多晶硅料环节仍有供过于求,预期价格仍维持低位。颗粒硅低电耗低成本在竞争优势更明显,同时颗粒硅品质快速提升中,满足N型料需求。颗粒硅产能快速扩张中,预期2024年底国内颗粒硅产能达50万吨。钙钛矿、CCz等新技术取得突破。彭博一致预期,公司2024年盈利46.6亿人民币,目前股价对应2024年PE7.6倍,我们认为估值具备上行空间。