晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月20日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、日本央行时隔17年再度加息，结束持续8年的负利率政策，为全球最后一个放弃负利率政策的主要经济体。日本央行宣布加息10个基点，将政策利率从-0.1%至0上调至0%-0.1%；取消国债收益率曲线控制（YCC）政策，一年后将停止购买商业票据及公司债；停购日股ETF及房地产投资信托基金（REITs）。日本央行行长植田和男表示，将在一段时间内维持宽松的政策立场；加息步伐取决于经济和通胀；预计存款和贷款利率不会大幅上升。2、国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，提出5方面24条措施。一是扩大市场准入，提高外商投资自由化水平。合理缩减外商投资准入负面清单，开展放宽科技创新领域外商投资准入试点，扩大银行保险领域外资金融机构准入，拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围，深入实施合格境外有限合伙人境内投资试点。二是加大政策力度，提升对外商投资吸引力。扩大鼓励外商投资产业目录和外资项目清单，落实税收支持政策，加大金融支持力度，强化用能保障，支持中西部和东北地区承接产业转移。三是优化公平竞争环境，做好外商投资企业服务。四是畅通创新要素流动，促进内外资企业创新合作。五是完善国内规制，更好对接国际高标准经贸规则。3、国务院总理李强签署国务院令，公布《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》，自2024年7月1日起施行。《条例》完善网络消费相关规定，规定经营者不得利用技术手段，强制或者变相强制消费者购买商品或者接受服务。4、国务院办公厅要求，畅通创新要素流动，促进内外资企业创新合作。为外商办理来华签证提供便利，对于外商投资企业管理人员、技术人员及其随行配偶和未成年子女，签证入境有效期放宽至2年。优化外国人在华工作和居留许可管理。股指期货3月19日A股市场指数层面弱势震荡回调，股债跷跷板效应较为明显，全市场成交总额维持万亿上方同时北上资金显性净流出而个股层面同样跌倒涨少，四大股指现货标的结构性分化特征环比收敛。截至收盘，上证指数下跌0.72%报收3062.76点，深证成指下跌0.58%报收9696.69点，创业板指下跌1.01%报收1906.94点，科创50指数下跌1.65%报收811.77点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中非银金融、医药生物、电力设备以及汽车跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10847亿元，北上资金日度净流出70.11亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2416.83点、3577.63点、5478.22点和5607.48点，日度涨跌幅分别为-0.88%、-0.72%、-0.91%和-0.72%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.15%、升水0.13%、贴水0.11%和贴水0.46%。昨日A股市场三大指数集体收跌，沪指运行至3100点附近时盘面抛压陡增，资金分歧有所加大并驱动盘面热点继续快速切换，个股赚钱效应减弱，宏观消息面并无异动。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多数下行而美元指数偏强震荡并小幅收涨，国际贵金属普遍收跌而原油期货持续上涨。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关闭，近期A股市场指数层面整体呈现震荡偏强走势，基本符合我们之前预期。前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中在有效需求不足。短线来看，近期富时罗素扩容A股占比阶段性带动北上资金快速净流入，同时强监管防风险推 动资本市场高质量发展增量举措持续落地，预期A股市场指数层面或将维持震荡偏强格局，前期强势普涨行情难持续但结构性热点行情还在，板块轮动或有加快。期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月19日以利率招标方式开展50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净回笼50亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.8bp报1.7540%，SHIBOR1W上行1.6bp报1.8700%，SHIBOR3M持平报2.1630%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行0.25bp报2.3125%，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行2bp报2.4475%；10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.5bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.73%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。日本央行结束负利率和YCC政策。将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，取消收益率曲线控制（YCC）政策。取消对日股ETF和Reits的购买，但将继续购买日本国债，规模与以前基本持平。高盛：将美联储2024年降息预期次数从四次调整为三次。宏观方面，2024年1-2月固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。1-2月规模以上工业增加值同比增长7%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值增长0.56%。1-2月社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。1-2月房地产开发投资11842亿元，同比下降9%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。统计局表示，1-2月份，民间投资情况有所好转，民间投资增速由上年全年下降转为增长；1-2月份，全国民间固定资产投资同比增长0.4%，上年全年下降0.4%；占全部投资比重是52.6%，比上年全年提高2.2个百分点，在民间投资中，制造业、住宿和餐饮业、交通运输业民间投资实现2位数增长。策略方面，统计数据显示经济在过度偏离均衡后有回归的内在动力论，前期金融数据偏弱但与预期偏离不大，MLF续作符合预期，当前风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认债券是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月19日，最新的SCFIS-欧洲航线为2437.19，环比下降3.8%；SCFIS-美西航线为2075.66，环比下降4.7%；SCFI综合指数为1772.92，环比下降6%；WCI综合指数为3162，环比下降4%，WCI上海-鹿特丹指数3473，环比下降5%。截至2024年3月19日，全球集装箱运力达6858艘，2912.7万TEU。截至2024年3月18日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502跌幅分别为5.47%、2.94%、2.39%、1.61%、0.81%、0.46%。相关要闻方面：1.也门胡塞武装发言人3月15日发表声明称，胡塞武装在印度洋对以色列和美国军舰实施打击。宏观面：1.欧洲央行的最新货币政策会议未透露出明显的降息倾向；欧洲央行本周再次下调通胀和经济增长预期，二季度欧盟宏观经济并不乐观。2.美国1-2月份商品进口金额开始回升。3.韩国3月前10日出口至欧盟的货物金额环比小幅上升。成本面：1.红海地缘风险持续升高，绕航好望角引起的全球航线网格调整使得航程 有了明显增加，且好望角航线仍存在一定的运力缺口；2.受航程增加造成的船期增加影响，全球集装箱船租赁市场2月份租赁价格显著上涨；3.受航程增加造成的燃油排放增加影响，2024年集运行业降低碳排放的目标存在巨大阻力，碳税成本进一步上升。扰动面：1.近期联盟重组动作频繁，联盟拆分会打破旧有的的定价机制，新联盟间很有可能会通过降低货运价格的方式来抢占市场，对运价上涨是一个巨大的阻力。2.红海地缘风险可能扩散至印度洋。结论：短期支撑因素较强，EC2404预测在1850点至2000点之间震荡。棉花隔夜ICE美棉下跌运行，5月合约报收93.38美分/磅，日跌幅1.27%，美元走强拖累了棉价。基本面来看，印度CAI发布报告上调印度棉花产量，预计2023/24年度印度棉花产量为3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包，预计进口204万包低于上月预估的220万包，出口调升至220万包。上周USDA周度出口数据显示，截至3月7日当周，美国当前年度棉花出口销售净增8.58万包，较之前一周增加65%，较前四周均值减少10%，棉花出口装船29.33万包，较之前一周减少11%。盘面资金面推升力量不足，CFTC数据显示，截至3月12日当周对冲基金及大型投机客持有净多仓位减少至97513手，商业套保增强，ICE2号可交割棉花库存增加。美国棉花技术性调整运行还未结束。国内棉市跟随外棉波动走势震荡整理，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，现货交投仍不明显，纱线库存回升，棉花采购上周表现动力不足。不过当前内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，但1-2月国内进口棉花达到64万吨，同比激增184.3%。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，短期资金面推升动力不足走势震荡行情。白糖隔夜ICE原糖遭遇重挫，5月合约收盘报21.55美分/磅，日跌幅2.8%，伦敦白糖5月合约收盘报618.5美元/吨，日跌幅1.59%，受累于印度和泰国产量预期的改善拖累。ISMA公布的数据显示，截至3月15日印度本榨季累计产糖2807.09万吨，略低于去年同期的2826万吨，此时印度已收榨糖厂仅161家，去年同期未325家，意味着印度产糖量有可能较去年增加，此前ISMA预计本榨季印度禅堂3230万吨（已用170万吨生产乙醇预估），略低于去年3280万吨。巴西方面将迎来降雨改善干旱的影响也拖累糖价。技术上ICE原糖承压回落依旧震荡整理运行。国内糖市昨日现货价格大体稳定为主，市场成交减弱，郑糖缩量增仓，说明多空在前高附近表现观望为主。目前，配额外进口加工糖利润倒挂幅度收缩，但仍较大支撑内糖跟随外盘原糖波动的同时抗跌。当前国内阶段性供给充裕，一方面是国产糖仍在生产中，一方面1-2月进口糖数量119万吨，同比大幅提高。近期关注广西陆续收榨产量确定情况，技术上，内糖价格仍偏强震荡运行。逻辑与观点：内外糖倒挂利润收缩仍较大，跟随国际糖价波动，内糖走势震荡抗跌。油脂油料 油脂：周二内盘油脂高位震荡，马棕高频数据显示3月上旬产量与出口均有提升，SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油产量较上月同期增加38.8%，尽管ITS、AmSpecAgri数据反映了斋月对出口需求的改善，但环比上月3.3%和8.4%的增幅相较产量的增长依然偏小，油脂市场追涨情绪有所降温。我的农产网数据显示，2024年3月15日当周，全国重点地三大油脂商业库存总量为182.665万吨，较上周减少2.28万吨，减幅1.23%，短期来看三大油脂库存继续回落对价格仍提供支撑。豆粕：巴西大豆收割进度的持续推进不断刺激农民销售，并对美豆价格施压。AgRural数据显示，截至上周四巴西大豆收获率达63%，比前一周提高8个百分点，略高于去年同期的62%；另外美元的走强也加剧了美豆的调整。上周饲料企业补库增多，叠加周度进口大豆到港量下滑，国内油厂豆粕库存继续下降，但进口大豆到港预计增多，远月期现价格仍面临压力，多空交织下短期豆粕或延续高位震荡走势。全国基差报价：截至3月19日，一级豆油天津05+250
