EG日报：原油大幅上涨，EG止跌反弹

期货研究报告|EG日报2024-03-20 原油大幅上涨，EG止跌反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。EG港口库存小幅回升，去库最快阶段已过。进口到港仍低，但沙特逐步复工，预期进口低点逐步过去；国内开工方面，煤制EG及非煤EG春检期，国产供应压力回落，下游聚酯开工坚挺，预期3-4月EG仍是小幅去库周期，关注后续浙石化检修兑现进度。建议逢低做多套保。 核心观点 ■市场分析 基差方面，周二EG张家港基差-29元/吨（-4）。 生产利润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-1789元/吨（-35），煤制EG生产利润为23元/吨（+18）。 上周国内乙二醇整体开工负荷在67.41%（环比上期增加1.26%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.39%（环比上期上升3.34%）。中科炼化（50）计划3月中下旬起停车2个月左右。富德能源（50）计划本月24日起停车10天左右。卫星石化（90）计划4月初起检修技改。煤头装置方面，易高煤化工（12）有计划重启。黔希煤化工（30）检修推迟至本月底前后。红四方（30）3.8起停车检修至月底。山西沃能（30）重启运行中。湖北三宁（60）4月份检修计划有待落实。安徽昊源（30）即将停车检修20-30天。陕西榆林化学（180）一线检修结束重启中。榆能化学（40）原检修计划待定。海外装置方面，沙特sharq1（45）3月上旬已重启。加拿大Shell（50）重启运行中。伊朗BCCO（45）停车中。 下游方面，周二长丝产销70%（+20%），涤丝产销分化；短纤产销50%（+7%），涤短产销一般。 库存方面，本周一MEG华东港口库存86.1万吨（+6.5），主港累库明显。 ■策略 建议逢低做多套保。EG港口库存小幅回升，去库最快阶段已过。进口到港仍低，但沙特逐步复工，预期进口低点逐步过去；国内开工方面，煤制EG及非煤EG春检期，国产供应压力回落，下游聚酯开工坚挺，预期3-4月EG仍是小幅去库周期，关注后续浙石化检修兑现进度。建议逢低做多套保。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。 目录 策略摘要1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨5 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨5 图4:EG开工率|单位：%6 图5:EG进口利润|单位：元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨6 图8:长丝产销|单位：%7 图9:短纤产销|单位：%7 图10:POY库存天数|单位：天7 图11:POY生产利润|单位：元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位：%7 图13:聚酯开工率|单位：%7 图14:EG华东港口库存|单位：万吨8 图15:EG华东港口库存|单位：万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 3月19日 3月18日 EG01合约 11 4,655 4,644 EG05合约 22 4,534 4,512 EG09合约 20 4,612 4,592 张家港EG现货价（元/吨） 18 4,505 4,488 EG基差（元/吨） -5 -29 -25 EG1-EG5 -11 121 132 EG5-EG9 2 -78 -80 EG9-EG1 9 -43 -52 brent主力（美元/桶） 1.0 86.7 85.7 原油制EG毛利（元/吨） -35 -1,789 -1,754 乙二醇CFR中国（美元/吨） 0 529 529 中国乙二醇进口成本（元/吨） 1 4,640 4,639 中国乙二醇进口利润（元/吨） 17 -135 -152 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 530 530 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 20.5 20.5 EG：欧洲CIF-中国CFR -2 46 48 EG：美湾FOB-中国CFR 0 -77 -77 涤纶长丝(POY150D/48F) -60 7,585 7,645 POY生产利润 -82 -137 -55 长丝产销 20% 70% 50% 短纤产销 7% 50% 43% PTA现货价 -10 4,508 4,518 EG现货-PTA现货 -2 -1,416 -1,415 EG01-PTA01 -13 -1,315 -1,302 EG05-PTA05 0 -1,426 -1,426 EG09-PTA09 -8 -1,394 -1,386 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年 2022年 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com