电力设备行业简评报告硅片价格跌幅扩大，设备更新改造利好充电桩板块

硅片价格跌幅扩大，设备更新改造利好充电桩板块 电力设备|行业简评报告|2024.03.18 评级：看好 董海军分析师 SAC执证编号：S0110522090001 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-56511712 张星梅研究助理 zhangxingmei@sczq.com.cn 0.2电力设备 沪深300 0 -0.2 -0.4 14-Dec 3-Oct 23-Jul 12-May 1-Mar 19-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 供应链价格分化显著，光伏行业加速筑底 光伏产业链价格继续寻底，关注充电桩等投资方向 硅料价格继续探底，关注电力设备出海 核心观点 本周n型棒状硅价格维持稳定，成交低价有所下调，均价环比持平，p型硅料价格呈现小幅下跌态势；硅片本周价格扩大跌幅，由于前期硅片垒库，本轮跌价是去库存下的非理性行为，截至本周报价，各尺寸硅片基本进入阶段性亏损周期，n型硅片由于阶段性过剩，亏损更为明显。需求方面，电池价格有松动迹象，组件市场回暖明显，3月电池排产维持在62GW，组件端，随着冻土层融化，国内项目陆续启动，一季度末组件需求有明显改善。 根据充电联盟数据，2024年1-2月，我国充电基础设施增量为42.7万台，同比上升12.9%；新能源汽车国内销量102.5万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。桩车增量比为1:2.4。 3月13日，国务院发布《关于印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知》，《通知》指出，推进重点行业设备更新改造，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造；支持交通运输设备和老旧农业机械更新。持续推进城市公交车电动化替代，加强电动、氢能等绿色航空装备产业化能力建设。 投资建议：光伏方面，产业链上游在去库压力下价格下跌，下游需求回暖，价格有支撑，预期电池、组件环节盈利预期稍有修复。我们看好受益于N型产业链涨价的相关标的，特别是价格盈利弹性较大的；供需关系向好，盈利有望修复的辅材环节；跟随需求总量提升，海外出货占比高的一体化组件企业；成本优势显著的硅料龙头企业。充电桩方面，国家不断推进电动汽车发展及城市公交电动化替代，同时当前整体桩车比较低，充电桩仍有较大增长空间。电网及电力设备方面，随着新能源快速发展及用电需求稳步提升，电网及电力设备需求同步增加。近日设备更新方案再次提及大力推动发输电设备更新及技术改造，叠加海外电网及电力设备更新需求，预计电网及电力设备公司有望充分受益。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐标的：晶科能源、晶澳科技、明阳电气、海兴电力、特锐德、英维克。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。 目录 1本周观点3 2行情表现4 2.1市场表现4 2.2行业表现4 2.3公司表现7 2.4数据跟踪9 3行业新闻与公司动态11 3.1行业新闻11 3.2上市公司动态12 4风险提示14 插图目录 图1：本周市场涨跌幅4 图2：年初至今市场涨跌幅4 图3：电力设备上周涨跌幅排名4 图4：电力设备上周成交额5 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅5 图6：近一年电力设备走势图6 图7：近一年光伏走势图6 图8：近一年储能走势图6 图9：近1年光伏PE走势图7 图10：近1年光伏PB走势图7 图11：国内碳酸锂价格（元/吨）9 表格目录 表1：光伏公司表现情况7 表2：储能公司表现情况8 表3：本周国内多晶硅成交价（万元/吨）10 表4：本周国内单晶硅片成交价（元/片）10 表5：上市公司公告12 1本周观点 本周n型棒状硅价格维持稳定，成交低价有所下调，均价环比持平，p型硅料价格呈现小幅下跌态势；硅片本周价格扩大跌幅，由于前期硅片垒库，本轮跌价是去库存下的非理性行为，截至本周报价，各尺寸硅片基本进入阶段性亏损周期，n型硅片由于阶段性过剩，亏损更为明显。需求方面，电池价格有松动迹象，组件市场回暖明显，3月电池排产维持在62GW，组件端，随着冻土层融化，国内项目陆续启动，一季度末组件需求有明显改善。 根据充电联盟数据，2024年1-2月，我国充电基础设施增量为42.7万台，同比上升12.9%；新能源汽车国内销量102.5万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。桩车增量比为1:2.4。 3月13日，国务院发布《关于印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知》，《通知》指出，推进重点行业设备更新改造，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造；支持交通运输设备和老旧农业机械更新。持续推进城市公交车电动化替代，加强电动、氢能等绿色航空装备产业化能力建设。 投资建议：光伏方面，产业链上游在去库压力下价格下跌，下游需求回暖，价格有支撑，预期电池、组件环节盈利预期稍有修复。我们看好受益于N型产业链涨价的相关标的，特别是价格盈利弹性较大的；供需关系向好，盈利有望修复的辅材环节；跟随需求总量提升，海外出货占比高的一体化组件企业；成本优势显著的硅料龙头企业。充电桩方面，国家不断推进电动汽车发展及城市公交电动化替代，同时当前整体桩车比较低，充电桩仍有较大增长空间。电网及电力设备方面，随着新能源快速发展及用电需求稳步提升，电网及电力设备需求同步增加。近日设备更新方案再次提及大力推动发输电设备更新及技术改造，叠加海外电网及电力设备更新需求，预计电网及电力设备公司有望充分受益。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐标的：晶科能源、晶澳科技、明阳电气、海兴电力、特锐德、英维克。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预 期等。 2行情表现 2.1市场表现 上周沪深300涨幅为0.71%，上证指数涨幅为0.28%，创业板指涨幅为4.25%，深 证成指涨幅为2.60%，申万电力设备指数涨幅为4.45%，电力设备板块领先创业板指数 0.2个百分点。 图1：本周市场涨跌幅图2：年初至今市场涨跌幅 5% 4.45% 4.25% 4% 3%2.60% 2% 1% 0.71% 0.28% 0% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电力设备(申万) 创业板指 深证成指 沪深300 上证指数 沪深300 上证指数 深证成指 创业板指 电力设备(申万) -3% 4.05% 2.68% 0.92% -0.38% -2.08% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2行业表现 上周申万一级31个子行业中24个行业上涨。电力设备板块指数涨跌幅在申万31 个一级子行业中排名第11，整体表现优于市场平均水平。 图3：电力设备上周涨跌幅排名第11 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 汽车(申万)食品饮料(申万)有色金属(申万) 环保(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)房地产(申万)电力设备(申万) 综合(申万) 传媒(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万)计算机(申万)纺织服饰(申万)国防军工(申万)交通运输(申万) 通信(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万) 电子(申万) 钢铁(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)公用事业(申万) 银行(申万)家用电器(申万)石油石化(申万) 煤炭(申万) -8% 资料来源：Wind，首创证券 成交额方面，上周电力设备板块成交额4550亿元，在申万一级31个子行业中排名 第3。 电池(申万) 电机 申万) 风电设备(申万) 电网设备(申万) 其他电源设备Ⅱ(申万) 光伏设备(申万) Ⅱ( 图4：电力设备上周成交额4550亿元 7,000 4550 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 电子(申万)计算机(申万)电力设备(申万)机械设备(申万)医药生物(申万)汽车(申万) 通信(申万) 传媒(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)食品饮料(申万)建筑装饰(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)银行(申万) 房地产(申万)煤炭(申万) 轻工制造(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)石油石化(申万)建筑材料(申万)环保(申万) 农林牧渔(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万) 美容护理(申万) 综合(申万) 0 资料来源：Wind，首创证券 过去一周，电力设备6个细分行业全部呈上涨趋势。电池涨幅最大，为10.33%，电 机II设备次之，为8.16%，光伏设备涨幅最小，为0.47%。 12% 10.33% 10% 8.16% 8% 6% 4% 3.26% 2% 1.00% 0.59% 0.47% 0% 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图6：近一年电力设备走势图图7：近一年光伏走势图 10% 0% -10% -20% -30% 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 -40% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 -60% 电力设备(申万)沪深300光伏设备(申万)沪深300 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8：近一年储能走势图10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023/03 2023/04 2023/ 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 05 -50% 储能指数沪深300 资料来源：Wind，首创证券 截至3月15日，光伏行业PE（TTM）为12.01倍，PB为2.52倍。 图9：近1年光伏PE走势图图10：近1年光伏PB走势图 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 0 10.27X12.55X14.83X 17.11X19.39XPE-TTM 2.28X2.79X3.29X 3.8X4.31X收盘价 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3公司表现 本周，光伏板块涨幅前五个股为金博股份、奥特维、固德威、清源股份、航天机电； 光伏板块跌幅前五的个股为福斯特、钧达股份、中信博、海优新材、迈为股份。 表1：光伏公司表现情况 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 周收盘价 PE(TTM)（倍） 总市值（亿元） 688598.SH 金博股份 13.24 56.45 38.49 78.24 688516.SH 奥特维 9.56 105.50 18.83 236.42 688390.SH 固德威 7.65 119.36 23.78 206.36 603628.SH 清源股份 5.36 19.28 28.38 52.79 600151.SH 航天机电 5.21 5.65 -97.49 81.04 688032.SH 禾迈股份 4.98 238.