培育钻石行业动态跟踪：需求持续增长，供给格局优化，价格企稳

需求持续增长，供给格局优化，价格企稳 培育钻石行业动态跟踪 核心结论 行业事件：第10届香港国际钻石、宝石及珍珠展于24年2.27-3.2日在香港成功举办，业内顶级珠宝原材料参展。河南培育钻展团首次参展，17家优秀企业集体亮相，展出面积达225平方米，其中包括力量钻石、四方达、黄 河旋风、惠丰钻石等多家优秀企业。 需求端：美国2月珠宝销售增速环比转正，细分品类中培育钻表现较为突出据Tenoris数据显示，美国2月珠宝销售额在情人节催化因素下实现同比2.5%的增长，其中培育钻石首饰/天然钻石首饰销售额分别同比 +33.3%/+5.9%，占美国钻石首饰总销售额的比重达7.4%/92.6%，培育钻石 证券研究报告 行业点评|一般零售 2024年03月19日 行业评级中配 前次评级低配 评级变动调高近一年行业走势 一般零售沪深300 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% 2023-032023-072023-11 份额占比同比提升2.1pct。价格端来看，培育钻石首饰/天然钻石首饰ASP 相对表现 1个月 3个月 12个月 一般零售 7.97 -6.08 -10.38 沪深300 5.87 8.08 -8.97 分析师 分别-5.9%/-5.7%，但环比来看价格下降的幅度已逐步减缓。海外需求率先恢复有望带动行业景气度再度提升。根据美国知名婚庆咨询网站TheKnot于情人节发布的市场调研报告显示，85%的订婚戒指选择采用钻石作为主要镶嵌材料，该比例较2015提升10pct；46%的订婚戒指选择以培育钻石作为主钻，该比例较19年的12%提高近4倍，再度印证培育钻石在海外的接 受度与需求量均在不断提高。 供给端：2月印度培育钻毛坯进口额大幅改善，行业格局优化，价格趋于稳定。GJEPC数据显示，（1）进口端：2024年2月印度培育钻石/天然钻石毛坯进口额分别为1.27/15.89亿美元，同比+100.3%/-5.9%。培育钻石进口渗透率达7.4%，同比增长3.8pct。（2）出口端：2月印度培育钻石/天然钻石毛坯出口额分别为1.39/17.07亿美元，同比+3.0%/-27.9%。培育钻石出口渗透率达7.5%，同比增长2.1pct。行业竞争格局持续优化，2023年10 月，美国全球第二大人造钻石生产商WDLabGrownDiamonds申请破产。 投资建议：培育钻石作为新兴材料，消费者教育持续深化，海外需求端依然保持较快增长，美国市场渗透率持续提升；供给端经历超越需求增速的快速 膨胀期后已趋于理性，当前行业头部公司投资回报率逐步回归合理状态，供给格局持续优化，后续企业的技术研发能力、成本管控能力和销售获客能力将成为竞争的关键要素。建议关注板块内具备上述竞争优势的龙头公司，属于产业龙头的红利期正在拉开序幕。 风险提示：培育钻石价格波动；产能扩张不达预期；终端消费不达预期 李雯S0800523020002 13418643430 liwen1@research.xbmail.com.cn 相关研究 一般零售：培育钻上游延续温和调整，静候市场回暖—培育钻上游延续温和调整，静候市场回暖2023-09-19 图1：2月毛坯进口额达1.27亿美元，同比+100.3%图2：2月毛坯进口渗透率达7.4%，同比+3.8pct 钻石毛坯总进口额（亿美元） YoY（%） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 印度培育钻石毛坯进口额（亿美元） 3000%25 2500% 20 2000% 1500%15 1000%10 500% 0%5 -500%0 印度培育钻石毛坯进口额（亿美元）进口额渗透率（%） 20% 15% 10% 5% 0% 2018/062019/082020/102021/122023/022018/62019/62020/62021/62022/62023/6 资料来源：GJEPC，西部证券研发中心资料来源：GJEPC，西部证券研发中心 图3：2月毛坯出口额达1.39亿美元，同比+3.0%图4：2月毛坯出口渗透率达7.5%，同比+2.1pct 2 1.5 1 0.5 0 2018/06 印度培育钻石裸钻出口额（亿美元） YoY（%） 2020/062022/06 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 30 25 20 15 10 5 0 2018/6 裸钻总出口额（亿美元） 印度培育钻石裸钻出口额（亿美元）出口额渗透率（%） 2019/62020/62021/62022/62023/6 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：GJEPC，西部证券研发中心资料来源：GJEPC，西部证券研发中心 图5：美国2月钻石珠宝销售同比+2.5%表1：美国2月珠宝首饰零售数据 美国钻石珠宝销售额YOY（%） 份额占比 销售额YOY销量YOYASPYOY （销售额口径） 首饰品类 2.50% - - 100% 钻石品类 8% 3.50% - 46.20% 其中：天然钻石品类 5.90% 0.90% -5.70% 92.60% 其中：培育钻石品类 33.30% 42.70% -5.9% 7.40% 铂金品类 19.80% 11.60% - - 美国钻石珠宝销售额YOY（%） 900% 700% 500% 300% 100% -100%2021/12021/82022/32022/102023/52023/1 资料来源：Tenoris，西部证券研发中心资料来源：Tenoris，西部证券研发中心 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。