纯碱2024年一季度回顾及二季度展望：供应趋向宽松 期价承压下行

--纯碱2024年一季度回顾及二季度展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心郝潇潇执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询)联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com作者：能源化工研究中心夏聪聪执业编号：F3012139(从业)Z0012870(投资咨询)联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com成文时间：2024年3月17日星期日 随着新增产能的投放，纯碱产量明显增加，周期产量维持在70万吨上方，最高触及75万吨，供应趋于宽松。一季度末仍有部分装置投产，纯碱整体产能将进一步增加，随着时间的推移，二季度纯碱产量将维持高位，供应维持宽松。需求方面：由于浮法玻璃利润改善，日熔量环比持续增加，光伏玻璃日熔维持稳中有增的局面暂不会发生明显改变，二季度重碱需求依旧稳中向好，而轻碱需求仍将保持稳定，需求端对于期价依旧是具有较强支撑，但供应端的增速将明显超过需求端增加，纯碱将出现供过于的局面，特别是重碱库存大幅增加，现货价格重心不断下移。 随着库存增加，现货价格下跌，带动盘面期价不断下移，从盘面走势上看1800元/吨，部分高成本氨碱法附近时，价格表现出一定抗跌性，此时成本端支撑逻辑较强，但由于期价缺乏较为明显的上行驱动，故期价震荡偏弱运行，策略上以反弹做空的思路为主，预计二季度纯碱期价运行区间为1600—2000元/吨。 目录 第一部分纯碱行情回顾...................................................................................................................................3一、一季度期货行情回顾.........................................................................................................................3二、一季度现货行情回顾.........................................................................................................................4三、三季度成交量及持仓量分析.............................................................................................................5第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析...................................................................................................6一、纯碱生产供应情况分析.....................................................................................................................6二、纯碱进出口情况分析.........................................................................................................................9第三部分纯碱需求情况.................................................................................................................................12第四部分纯碱库存大幅增加.........................................................................................................................18第五部分纯碱供需平衡表.............................................................................................................................19第六部分纯碱季节性分析.............................................................................................................................21第七部分技术分析.........................................................................................................................................22第八部分后市展望.........................................................................................................................................22第九部分相关股票价格及涨跌幅统计表.....................................................................................................23 第一部分纯碱行情回顾 一、一季度期货行情回顾 2023年四季度由于青海地区环保限产的影响，部分装置开工率出现明显下滑，纯碱产量收缩，库存维持低位，现货价格上涨，带动期价不断走高，2023年12月份，2405合约期价最高触及2400元/吨以上的历史高位，随着新增产能的逐步投放，市场供应逐步恢复，期价上行驱动逐步减弱，此时期价高位回落。 2024年一季度纯碱依旧延续此前下跌走势，期价整体重心不断下移。随着远兴能源一期300万吨2023年底的达产，叠加金山五期的投产，纯碱供应大幅增加，现货价格开始走低，打压盘面期价，05合约重心不断下移，一月中旬，纯碱05合约期价跌至1800元/吨，此时期价跌至部分高成本氨碱法附近，继续下跌空间相对有限，同时春节前夕，部分贸易商开始补库，轻碱现货价格小幅抬升，进而带动重碱价格，盘面期价出现明显反弹。随着期价反弹至2100元/吨上方，此时市场情况开始明显转变，市场对于远期供应增加的预期明显增强，期价上行驱动减弱，盘面开始回落。 农历春节期间，随着远兴一期三线100万吨达产，整体供应进一步增加，同时纯碱期间运输受阻，碱厂库存大幅增加，节后纯碱跳空低开，期价重心不断下移，盘面最低下跌至1751元/吨，此时盘面期价亦 下跌至部分高成本氨碱法附近，此时成本支撑再次显性，期价下行驱动开始减弱，叠加远兴能源开始挺价，下游企业和部分贸易商开始补库，累库速度放缓，期价低位出现明显回升。 由于供应偏宽松的事实仍存，期价上行高度有限，但成本支撑仍在，期价下行空间亦有限，后期期价从上涨转为区间震荡的走势。 2024年一季度现货价格中心不断下移。一季度由于新增装置投产，供应端明显增加，纯碱周度产量从65万吨，回升至74.5万吨水平，而需求端较为稳定，生产企业库存不断增加，库存从1月初的36.96万吨，增加至3月上旬的87.04万吨，增幅超过100%，后期库存仍将继续增加。相高库存叠加下游补库意愿减弱，现货价格持续下行。华北地区重碱价格从2024年12月底的2800元/吨，下降至2024年3月上行的2150元/吨，降幅超过30%。 2024年一季度纯碱期货运行较为平稳，成交量和持仓量持续缩小，纯碱成交量和持仓量大幅下降主要是由于纯碱库存增加，期价上行驱动减弱，同时，随着纯碱保证金提高，持仓量和成交量明显下滑。 第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析 一、纯碱生产供应情况分析 （一）产能不断增加，供应稳步回升 2014-2022年间，我国纯碱产量整体呈递增态势。2020之后，由于能耗双控以及环保限产等因素的影响，纯碱并未有新增产能的投放，相反由于部分碱厂搬迁导致纯碱产能下滑，在纯碱新增产能有限的情况下，纯碱产量增加以相对有限，产量的增加主要来源于开工率的提升。2022年由于纯碱现货价格维持在相对高位，企业生产利润较好，纯碱装置开工率大幅提升，年度装置开工率到达89.9%，为近十年来新高。2022年我国纯碱产能为3243万吨，同比下降1.52%；产量为2915.4万吨，同比增长0.3%。2023年由于新增产能的不断增加，纯碱产量大幅增加，按照统计局公布的数据显示，2023年纯碱累计产量为3262.37万吨，同比增加10.1%。 由于远兴能源装置达产，纯碱产量大幅增加，从隆众资讯统计的高频数据来看，纯碱周度产量明显上涨，从年初65万吨产量持续上涨至74.5万吨，装置开工率亦回升至九成以上水平，短期装置并未有大幅检修，整体供应将维持在高位水平。 从新增产能投放节奏来看，一季度末仍有部分新增产能投放，纯碱产能将进一步增加，叠加当前纯碱装置利润仍为正，装置开工率难以大幅下滑，同时随着时间推移，此前检修装置陆续复产，纯碱产量维持高位，二季度纯碱产量同比和环比仍将维持正增长。 二、纯碱进出口情况分析 （一）出口明显回落 纯碱是我国为数不多，出口占比较高的品种。2020年以前纯碱出口相对较为稳定，年均出口量基本上140万吨以上的水平，2021年由于国内煤炭价格的大幅上涨，国内纯碱现货价格亦大幅走高，相较于海外市场，出口并不具备明显优势，故而2021年我国纯碱出口量呈现大幅下滑的局面。2021年纯碱出口量下降至75.86万吨，同比下降44.96%。 众所周知，2022年由于海外地缘局势的影响，海外能源品价格大幅走高，而国内能源品价格在国家调控之下相对维持稳定，过国内纯碱价格相较于海外具有明显的成本优势，出口量大幅增加，2022年全年我国纯碱出口205.49万吨，同比增加170.89%。从月度出口数据来看，2022年纯碱出口量的大幅增加，正好是地缘局势冲突之后，3月份开始出口量明显走高，下半年月均出口量基本上可以稳定在20万吨附近。 我国纯碱主要出口到东北亚（韩国、日本）以及东南亚的国家和地区，随着海外能源品价格的回落，国内价格相较于海外价格成本优势将逐步消失，而作为纯碱净出口国的土耳其流入南亚及东南亚的纯碱数 量将会增加，挤占国内出口份额，国内出口量将会出现一定程度下滑。从海关公布的数据来来看，2023年，我国纯碱出口量为148.89万吨，同比下降27.55%。 （二）进口明显增加 相较于出口，纯碱进口量数量明显偏低，整体上对于国内供需格局不会产生较为明显的影响。从海关公布的数据显示，近几年来，我国纯碱进口量基本上维持在0—30万吨上下波动。2020年由于国内需求大幅增加，进口量一度攀升至35.6万吨的高位水平，同比增加90.59%。后期随着浮法玻璃日熔量的下滑，以及海外成本优势消失，国内进口量持续下降，2022年我国纯碱累计进口11.38万吨，同比下降52.08%。 图2-12纯碱进口量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 2023年纯由于国内供应偏紧，下游企业外采增多，进口量明显回升，海关公布的数据来显示，2023年，我国纯碱累计进口量为68.31吨，同比增加501.54%。2023年纯碱进口量大幅增加，主要是去年同期基数偏低