花生期货季报

期货研究院 花生期货季报PeanutFuturesQuarterlyReport 养殖油脂研究中心 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月15日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 2024年一季度花生期价走势大致可以分为三个阶段：（1）1- 2月上旬花生期价止跌转为震荡，花生价格大幅下跌后产区农户和基层贸易商产生明显挺价惜售心理，产区花生上货量不大。年前刚 需备货启动，市场成交季节性好转，对花生价格产生一定支撑。但压榨厂散油榨利低迷，大宗油脂油料供给充足价格下行对花生油、粕消费产生一定不利影响，花生期价整体上呈现震荡偏弱的走势。 （2）2月中旬花生期价大幅反弹，一是受苏丹地缘局势以及国内外 花生价差偏低影响，24年进口花生到港量预计同比下降。二是部分市场机构调研后反馈产区花生余量同比偏多，但不及市场此前预期 ，部分产区阶段性降雪偏多物流受阻现货价格走强也对盘面产生一定利多影响。（3）2月下旬至3月中旬期价呈现震荡略偏弱走势。苏丹和塞内花生开始逐步到港，交割品制作成本小幅走低。压榨厂散油榨利低迷的背景下油料花生的收购价格仍偏低，对花生期价产生一定压力。 展望后市，产区农户和基层贸易商挺价心理仍存，短期产区或难现集中大量上货。进口花生到港逐步增加，但同比预估偏少，且很大一部分为油厂订单，与国内花生相比无明显性价比优势，对国内市场冲击有限。需求端中下游库存偏低，但压榨厂散油榨利低迷 ，大宗油脂油料阶段性反弹，供给充足，短期市场延续供需双弱，预计跟随压榨厂购销动态及仓单成本延续宽幅震荡走势。中期来看 ，4月下旬至5月份天气转暖，基层存储条件有限，基层花生有阶段性销售需求。重点关注新季花生播种面积，如新季花生种植面积稳中趋增，则花生价格或将阶段性下行。 操作：大宗油脂油料价格偏强有利于改善远期榨利预期，叠加短期市场上货量偏低，10合约短期暂以偏多思路对待，上方第一压力位关注9550-9600元/，第二压力位关注10000元/附近，支撑关注8700元/吨附近。4月下旬至5月天气转暖上货量季节性增加，关注农户新季种植意愿及压榨厂购销策略，4月中旬后以区间偏空思路对待。套利方面，4/10价差暂以反套思路对待，下方目标为-500附近。 供需双弱花生期价宽幅震荡 -2024年一季度花生期货市场回顾与2024年二季度展望 第一部分2024年一季度花生行情总结3 第二部分生产供应及进出口情况3 一、全球花生生产情况分析3 二、我国花生生产情况分析5 三、我国花生进出口贸易情况6 第三部分花生及其压榨产业消费需求情况8 一、食品花生消费需求情况8 二、油料花生消费需求情况9 第四部分供需平衡表及解读12 第五部分季节性分析13 第六部分花生期货技术分析13 第七部分价差及套利分析14 第八部分全文总结与后市展望14 第九部分相关上市公司股票统计15 图目录 图0：花生期货2404合约价格走势3 图2：全球及主产国花生产量4 图3：全球及主要花生出口国花生出口量4 图4：全球花生供需情况5 图5：我国花生种植面积及产量6 图6：商丘市场花生(大杂通货米)市场价6 图7：临沂市场花生(油料级)市场价6 图8：花生：进口数量合计：全球→中国（月）7 图9：花生油:进口数量:合计:当月值7 图10：花生：出口数量合计：中国→全球（月）8 图11：花生油:出口数量:合计:当月值8 图12：中国国内部分规模批发市场花生周度到货量9 图13：中国国内部分规模批发市场花生周度销量9 图14：临沂市场花生油(压榨一级花生油)市场价10 图15：山东市场花生粕(蛋白含量46%以上)市场价10 图16：中国花生日度压榨利润(元/吨)10 图0：部分压榨企业花生周度采购量11 图0：部分花生压榨企业周度开工率11 图0：花生：库存：中国（周）12 图0：花生油：库存：中国（周）12 图21：中国花生供需平衡表13 图22：花生期货季节性走势特征13 图23：花生2304合约期价走势14 图0：花生期货4月与10月价差14 图25：相关上市公司股票统计15 第一部分2024年一季度花生行情总结 2023/24年度花生大幅恢复性增产，现货供给转向宽松对于花生期价形成明显压力，2023年四季度花生期价大幅下跌。 2024年一季度花生期价走势大致可以分为三个阶段：1-2月上旬花生期价止跌转为震荡，花生价格大幅下跌后产区农户和基层贸易商产生明显挺价惜售心理，产区花生上货量不大。年前刚需备货启动，市场成交季节性好转，也对花生价格产生一定支撑。但压榨厂散油榨利低迷，大宗油脂油料供给充足，价格下行对花生油、粕消费产生一定不利影响，花生期价整体上呈现震荡偏弱的走势。2月中旬花生期价大幅反弹，一是受苏丹地缘局势以及国内外花生价差偏低影响，24年进口花生到港量预计同比下降。二是部分市场机构调研后反馈产区花生余量不及市场此前预期，部分产区阶段性降雪偏多物流受阻现货价格走强也对盘面产生一定利多影响。2月下旬至3月中旬期价呈现震荡略偏弱走势。苏丹和塞内花生开始逐步到港，交割品制作成本小幅走低。压榨厂散油榨利低迷的背景下油料花生的收购价格仍偏低，对花生期价产生一定压力。 图1：花生期货2404合约价格走势 资料来源：文华财经,方正中期研究院 第二部分生产供应及进出口情况 一、全球花生生产情况分析 受益于种植面积的增加和花生种子改良带来的单产的持续提升，全球花生产量近十年整体上呈现稳步增长态势，全球花生产量复合增长率为2.12%。中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。 2023/24年全球花生有一定丰产预期，据USDA数据，2023/24年度全球花生产量预计同比增长2.22%至5045.9万吨，其中印度花生产量预计同比增加1.59%至640万吨、尼日利亚花生产量预计同比增加0.37%至430万吨、美国花生产量预计同比增长6.28%至267.2万吨、阿根廷上一年度受拉尼娜影响大幅减产，23/24年度厄尔尼诺气候，有恢复性增产预期，预计产量同比大幅恢复性增加42.86%至137.5万吨、苏丹花生产量预计同比持平为250万吨（据贸易商反馈，苏丹受内乱影响，花生种植面积出现明显缩减，后续USDA对苏丹花生种植面积和产量或有下调需求）、塞内加尔花生产量预计同比增加14.18%至171.5万吨。 图2：全球及主产国花生产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：全球及主要花生出口国花生出口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。全球花生表观消费量增速同样亮眼，近十年复合增长率为2.33%，其中食用花生消费为消费量的增长做出了主要贡献，欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，全球花生压榨消费复合增长率仅为1.50%。由于近年全球花生消费增速持续略大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比均呈现逐年递减态势。2023/24年度全球花生期末库存预计同比下降20万吨至419.4万吨，库存消费比预计同比减少0.17个百分点至8.39%。整体上来看，2023/24年度全球花生丰产预期较强，丰产预期得以兑现或带动现货价格下行，但消费表现同样亮眼，全球花生库存消费比预计再度小幅走低，因此全球花生价格同比下行幅度或相对有限。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、我国花生生产情况分析 2022/23年度至2023/24年度我国花生供给由紧张转向宽松。2022/23年度受制于花生种植收益低于其竞争作物玉米，以及花生生长期部分产区出现不利天气（河南、山东局部产区播种和生长期出现干旱，辽宁局部低洼地区有涝灾）影响，花生种植面积和单产双降，出现大幅减产，据卓创数据2022年全国花生产量同比减少19.57%至1319.9万吨。据鱼得水信息，2022年我国花生种植面积2591.93公顷或3887.9万亩。花生果总产量959.52万吨，花生仁总产量618.54万吨，同比下降34%。各机构由于监测样本不同导致减产幅度预估有一定差异，但总体上均认为同比减产幅度处于历史高位。2022/23年度我国花生产区库存较常年明显偏低，2023年6-8月份青黄不接阶段国内花生供给偏紧，花生价格涨至历史高位。 2023/24年度花生种植面积方面，由于近两年粮食价格处于高位，以及冬小麦+麦茬花生种植收益高于春花生 ，使得春花生留地较少，春花生种植面积连续两年大幅降低。但2023年花生种植收益相较其竞争作物出现明显改善，河南麦茬花生，以及山东和东北区域夏花生种植面积据出现恢复性增长，花生丰产预期较强。据中国食品土畜进出口商会数据，全国花生种植面积同比增加14%至6230万亩，但仍低于2021年作（6%）和过去五年均值（3.5 %）。2023年花生平均单产同比增加7%，山东、河南天气条件良好，单产为自2016年以来最好。阴雨寡照及洪涝灾害影响吉林和河北部分产区产情，吉林不及丰收的2021和2022年，但仍属于中上水平。河北低于丰收的2022年 ，好于歉收的2021年。关键时期干旱照成辽宁锦州和阜新部分区域减产。辽宁高于前三产季，但不及丰收的2019年。总产估测为1630-1650万吨，同比增加21-22%。持平与2021年作。 增产预期较为一致的背景下产业链中下游对花生价格看空情绪较为浓厚，随着新季花生上市量的增加，现货供给逐步转向宽松，由于贸易商往往买涨不买跌，现货价格的持续弱势运行使得筛选厂往往保持安全库存随用随买为主，花生走货速度仍处于季节性低位，产区成交表现相对低迷，2023年9-11月份花生现货价格自高位出现大幅回落。产区花生价格大幅回落后农户以及基层贸易商挺价惜售心理增强，叠加12-1月份年前备货逐步启动，产区花生价格止跌企稳小幅反弹。2月中旬以后随着雨雪天气和节日氛围的减弱市场逐步恢复交易，上货量有所增多，但仍不大。从市场机构调研的情况来看，余货量同比偏多，但较市场此前预期偏少。据钢联数据看，预计整体出货量在6.5-7成。在余货供应压力不大的背景下，短期产区或难见集中上货，对于短期产区价格产生一定支撑。4月下旬至5月份天气转暖，农户担忧花生因酸价提升等因素影响品质，有阶段性抛售需求。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：商丘市场花生(大杂通货米)市场价图7：临沂市场花生(油料级)市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、我国花生进出口贸易情况 全球花生出口贸易量在400-500万吨，占产量的10%左右，出口国集中在阿根廷、印度、美国、中国等，塞内加尔、苏丹近几年随着产量增加，出口能力不断提高。中国于2010年建立中国-东盟自由贸易区，自2011年初开始对大部分来自越南、老挝、柬埔寨和缅甸的货物给予免税待遇；自2015年起给予塞内加尔花生免关税进口待遇 ；自2019年7月起给予苏丹花生免关税进口的待遇。2021年12月13日，国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告，国家包括花生和花生油主要进口国:苏丹、塞内加尔。2022年1月6日，塞内加尔公布暂停征收花生出口税的消息，塞内花生米进口成本下降300-350元/吨。2022年7月19日，中国允许符合检验检疫要求的巴西花生进口。2023年8月31日，中国与尼加拉瓜签署自由贸易协定，去壳非种用花生和未去壳非种用花生协定税率为0。目前尼加拉瓜只有粗榨花生油出口至我国，花生仁尚未获得准入。目前符合我国评估审查要求及有传统贸易的塞内加尔、苏丹、乌兹别克斯坦、越南、印度尼西亚、印度、阿根廷、美国、中国台湾 、埃塞俄比亚、巴西和缅甸等12各国家或地区的花生可以对华出口。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：花生油:进口数量:合计:当月值 资料来源：同花顺,方正中期研究院 我国花生进口