花生期货季报

花生期货季报PeanutFuturesQuarterlyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 季节性供应压力来袭花生价格高位回落 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 摘要： ——花生市场三季度行情回顾与四季度行情展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月8日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 三季度以来花生期价呈现先扬后抑的走势，7-8月中旬花生期价震荡上涨，一是新季美豆供需平衡表偏紧，黑海粮食出口协议暂停，厄尔尼诺或使得远期棕榈油减产，大宗油脂和蛋白粕价格走强，对花生油、粕消费及价格产生利多影响，中秋节备货使得花生油走货好转，花生散油榨利改善潜在利好油料花生需求。二是花生结转库存偏低，春花生种植面积减少，现货价格高位运行对近月合约价格构成支撑。三是苏丹内乱使得苏丹新季花生种植面积明显缩减。夏花生预期同比增产，市场对花生开秤价高开低走预期较强，因此需求端对春花生观望心理较为明显，多等待花生大量集中上市后再入场采购，目前普遍以保持安全库存随用随买为主。春花生上市数量逐步增多而需求端表现相对疲弱导致新花生价格偏弱运行。新季花生价格走低对盘面情绪产生一定利空影响，8月下旬至9月初花生盘面偏弱运行。 夏花生丰产预期较强，9月中下旬新花生上市数量将进一步增加，供应高峰或出现在十月一前后，季节性供应压力施压下9月花生期现货价格或仍将承压，以逢高偏空为主。但需关注目前现货市场看空情绪较为一致，使得产业链中下游库存较低，9-10月份国内大豆到港偏少，如花生粕或花生油消费较好导致压榨厂收购较为积极，可能将使得需求端存在集中补库，导致花生期价出现阶段性反弹。四季度处于进口花生淡季，到港量较为有限，苏丹新季花生减产预期较强，24年进口花生到港量或处于近年低位，对04合约价格将产生一定支撑。 操作：短期花生期价震荡偏弱，11合约价格运行空间参考9750-10650，11/1价差以逢高偏空思路，期权可考虑卖出高位看涨期权。 目录 第一部分2023年三季度花生行情总结3 第二部分生产供应及进出口情况4 一、全球花生生产情况分析4 二、我国花生生产情况分析6 三、我国花生进出口贸易情况分析8 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况10 一、花生消费需求情况10 二、花生压榨厂收购及压榨趋势分析12 第四部分供需平衡表预期及解读14 第五部分季节性分析与技术分析15 第六部分价差及套利分析16 第七部分全文总结及后市展望17 第八部分相关上市公司股票统计17 季节性供应压力来袭花生期价高位回落 ——花生市场三季度行情回顾与四季度行情展望 第一部分2023年三季度花生行情总结 三季度花生期价呈现先扬后抑的走势，7-8月中旬花生期价震荡上涨，一是新季美豆供需平衡表偏紧，黑海粮食出口协议暂停，厄尔尼诺或使得远期棕榈油减产，大宗油脂和蛋白粕价格走强，对花生油、粕消费及价格产生利多影响，中秋节备货使得花生油走货好转，花生散油榨利改善潜在利好油料花生需求。二是花生结转库存偏低，春花生种植面积减少，现货价格高位运行对近月合约价格构成支撑。三是苏丹内乱使得苏丹新季花生种植面积明显缩减。夏花生同比增产预期较强，9月中下旬夏花生开始大量上市。市场对花生开秤价高开低走预期较强，因此需求端对春花生观望心理较为明显，多等待花生大量集中上市后再入场采购，目前普遍以保持安全库存随用随买为主。春花生上市数量逐步增多而需求端表现相对疲弱导致新花生价格偏弱运行。新季花生价格走低对盘面情绪产生一定利空影响，8月下旬至9月初花生盘面偏弱运行。 图1-1:花生11合约价格走势 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 图1-2：花生现货通货价格走势 资料来源：卓创方正中期研究院整理 第二部分生产供应及进出口情况 一、全球花生生产情况分析 中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。花生产量预测方面，据2023年8月 USDA报告，2023/24年度全球花生产量预计同比增加2.84%至5070.8万吨,其中印度花生产量预计同比增加4.76%至660万吨、塞内加尔花生产量同比增加14.18%至171.5万吨、苏丹花生产量同比持平，为250万吨、美国花生产量同比增加11.68%至282.1万吨。USDA对于苏丹花生种植面积或存在高估。 花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，据2023/24年度预估数据，全球47.01%的花生用于食用消费、39.19%花生用于压榨。由于近年全球花生消费增速持续大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比近年震荡走低。2023/24年度全球花生期末库存预计为413.9万吨，同比减少17.9万吨或4.15%。库存消费比8.2%，同比减少0.5个百分点，2023/24年度全球花生库存消费比为2016/17年以后最低。由于库存消费比与价格负相关性较强，全球花生库存消费比再次降低对进口花生价格形成一定支撑作用，进口花生价格或仍将高位运行。 图2-1:全球花生供需平衡表主要指标（百万吨）资料来源：USDA方正中期研究院整理 图2-2:各主产国花生产量变化趋势（千吨）资料来源：USDA方正中期研究院整理 二、我国花生生产情况分析 2022年我国花生产量大幅下降，减产幅度处于历史高位，据卓创数据全国花生产量同比减少19.57%至1319.9万吨。据鱼得水信息，2022年我国花生种植面积2591.93公顷或3887.9万亩。花生果总产量959.52万吨，花生仁总产量618.54万吨，同比下降34%。2022年花生大幅减产有以下几点原因：一是前一年度花生行情低迷，在春节前后花生现货价格一度跌至种植成本附近，种植收益远低于其竞争作物玉米。二是花生种植自动化程度相较玉米明显偏低，种植相对费事费力。近年来农村存在人口老龄化的问题，部分农户也倾向于改种种植自动化程度相对高的作物。且2020年和2021年花生收获期部分产区均出现大量降雨， 农户花生收获期人工极其困难。农户改种意愿强烈，据卓创数据，河南花生预估减少3成， 山东减少3成，河北减少2-3成，东北减少1-2成，全国花生种植面积预计同比下降15-20%。三是花生生长期产区存在不利天气，河南花生播种及生长阶段部分产区出现干旱，饱满度和 产量受到一定不利影响。正常年份河南南部白沙春地膜花生出米率70%以上，局部达到75%，2022年部分地区出米率约65-68%。春地膜花生果单产约有100-200斤/亩的下滑。驻马店地区麦茬花生产量基本持平于正常年份，南阳部分未浇水地块产量不理想。山东部分区域播种期持续干旱，部分产区单产下滑，颗粒饱满度低于正常年份。辽宁低洼区域有涝灾，绥中区域部分花生有白腐病现象。吉林和内蒙无极端不利天气，花生涨势较为良好。受2022年减产幅度较大影响，2022/23年度结转库存处于近年低位，青黄不接阶段现货价格，尤其是食品花生以及通货价格处于历史高位。 2023年新季花生种植面积方面，由于近两年粮食价格处于高位，以及冬小麦+麦茬花生种植收益高于春花生，使得春花生留地较少，据卓创资讯数据，2023年春花生种植面积同比减少35%，连续两年大幅降低。但2023年花生种植收益相较其竞争作物出现明显改善，河南麦茬花生，以及山东和东北区域夏花生种植面积据出现恢复性增长，据现货资讯平台数据，2023年全国花生总种植面积同比增加11-15%，但低于2021年。上一年度结转库存偏低，23年春花生种植面积减少，新季花生开秤价如期高开，但由于夏花生种植面积和单产均有同比增产预期，市场预期9月中下旬开始夏花生大量上市后，季节性供给压力将使得现货价格相对承压。因此需求端对价格相对较高的春花生观望心理较为明显，普遍以保持安全库存随用随采为主。春花生上市数量不断增加而需求端表现疲弱使得8月末以来花生现货价格持续走弱。新季花生上市高峰在十月一前后，短期季节性供给压力对花生价格仍将产生一定压力。后期花生价格能否止跌一是关注压榨厂对油料花生收购时间及价格，二是关注产区是否有极端异常天气影响上市节奏及数量。 图2-3:我国花生产量及种植面积变化资料来源：卓创方正中期研究院整理 图2-4:产区天气情况 资料来源：COLA方正中期研究院整理 三、我国花生进出口贸易情况分析 全球花生出口贸易量在400-500万吨，占产量的10%左右，出口国集中在阿根廷、印度、美国、中国等，塞内加尔、苏丹近几年随着产量增加，出口能力不断提高。中国于2010年建 立中国-东盟自由贸易区，自2011年初开始对大部分来自越南、老挝、柬埔寨和缅甸的货物 给予免税待遇；自2015年起给予塞内加尔花生免关税进口待遇；自2019年7月起给予苏丹 花生免关税进口的待遇。2021年12月13日，国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告，国家包括花生和花生油主要进口国:苏丹、塞内加尔。2022年1月6日，塞内加尔公布暂停征收花生出口税的消息，塞内花生米进口成本下降300-350 元/吨。2022年7月19日，中国允许符合检验检疫要求的巴西花生进口。2023年8月31日，中国与尼加拉瓜签署自由贸易协定，去壳非种用花生和未去壳非种用花生协定税率为0。目 前尼加拉瓜只有粗榨花生油出口至我国，花生仁尚未获得准入。目前符合我国评估审查要求 及有传统贸易的塞内加尔、苏丹、乌兹别克斯坦、越南、印度尼西亚、印度、阿根廷、美国、中国台湾、埃塞俄比亚、巴西和缅甸等12各国家或地区的花生可以对华出口。 我国花生进口数量主要取决于进口利润及进口政策变动。我国2015年开始逐步放大花生进口量。2017-2018年我国花生年平均进口22万吨，2019年花生进口48万吨，2020年花生进口量大幅增长至108万吨，占国内产量6%。2021年国内花生价格逐步走弱，相应的由于 进口利润收窄，花生进口数量出现小幅下降，据海关数据，2021年我国花生进口100.5万吨，同比减少7.54%。如将花生油折合成花生，我国共进口花生165.82万吨，同比减少3.21%。 受制于进口利润窗口的进一步收窄和全球植物油供给紧张，2022年我国花生进口数量出现进一步下降，2022年我国累计进口花生66.59万吨，同比下降33.68%。累计进口花生油28.08万吨，同比增加4.26%。将花生油折合成花生，2022年我国累计进口花生131.89万吨，同比减少19.11%。 23年国内花生现货价格处于高位，进口利润驱动下进口花生到港量同比提升，据海关数据，2023年7月份我国进口花生2.354万吨，环比减少57.82%，同比减少66.49%。2023年1-7月份累计进口花生60.909万吨，同比增加32.92%。四季度国内花生到港量预计较少，一 是我国进口花生主要来自非洲，季节性特征较为明显，到港时间集中在2-7月。二是受苏丹内乱影响，国内进口商多早已撤离苏丹。 2024年国内进口花生到港量或相对有限，一是苏丹内乱地区正处于花生主产区，对花生种植和化肥等农资运输均产生不利影响，据钢联资讯，苏丹花生种植面积或缩减30-40%。苏丹是我国主要花生进口国，进口花生米约30-40万吨/年，占进口花生米总量的40-60%，苏丹新季花生如减产幅度较大或将使得2024年国内进口花生到港量相对有限。二是据8月份USDA数据来看，2023/24年度全球花生库存消费比预计为8.2%，同比下降0.5个百分点，为2016/17年以后最低，2023/24年度全球花生供给偏紧或将使得进口花生价格维持高位。 图2-5:我国花生及花生油进口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 我国花生出口情况：我国花生出口主要是食用花生，出口目的地主要是欧盟和日本等国。过去十年，中国花生仁、果出口约在40-50万吨之间波动，折合为花生果约在