花生季报：减产预期及油厂收购带动，花生走强

国信期货花生季报 花生 分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766 邮箱：15580@guosen.com.cn 减产预期及油厂收购带动，花生走强 2022年09月25日 主要结论 供应方面，今年新季减产是普遍共识，根据市场上的调研，主产地河南驻马店市预估整体减产幅度约45-50%；南阳花生产量比去年下降50%以上；据了解，今年辽宁产区花生减种明显，新作花生产量预估下滑25-35%。目前新米少量供应市场，含水量较高。由于减产预期强烈，报价坚挺。据汇易网，截至9月21 日，全国油料花生米整体的平均价格约为10783元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。 需求方面，9月中下旬，部分鲁花分厂有入市的消息，山东金胜粮油、河南新乡鲁花开始收购原装通货花生米，早前莱阳鲁花、正阳鲁花已经开始收购原装通货花生米。油厂收购时间较往年有所提前。花生油方面，中秋节后散装花生油交易减少，目前仍处在消耗库存状态，开工率继续维持低位，等待原料新花生大规模上市。 展望后市，今年整体需求不及往年水平，花生下游消费始终难得到有效提振。但新作减产幅度明显，并且当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑。考虑到新作减产及大宗油脂价格仍居高位，花生价格难以明显向下。目前油厂陆续入市收购，提振市场信心，短期操作建议偏多思路对待。后期需要关注油厂收购动态，以及下游消费恢复情况，但减产背景之下，花生下方存在支撑。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 第一部分行情回顾回顾花生期货三季度的行情走势，我们可以分为四个阶段： 1、7月1日-7月26日：弱势下行。夏季气温逐渐升高，油厂陆续宣布停工检修，收购进度放缓；旧米库存质量下滑，居民消费意愿一般，花生进入季节性消费淡季，反映在盘面上就是震荡下行的走势。 2、7月27日-8月11日：震荡上涨。根据卓创资讯调研结果，新作花生播种面积或同比去年减少 15-20%，处三年历史低位，部分春地膜花生产区的面积减少明显。且主产区河南省降雨天气来袭，市场担忧或对正处于生长期的新作产生负面影响，花生触底反弹。 3、8月12日-8月19日：明显下挫。天气炒作情绪降温，宏观因素下花生跟随板块运行走弱。今年餐饮行业不景气，花生下游需求表现始终清淡。此外，进口米到港价格偏低，对近月合约盘面施压，主力合约大幅向下。 4、9月2日-9月23日：大幅拉涨。花生强势的原因一方面来自新作产量出现明显下滑；另一方面油厂陆续入市收购。主力油厂入市收购，收购价格居高，叠加新作减产明显，提振了市场信心，花生价格获得较强支撑。 图：花生期货主力合约走势图 数据来源：文华财经国信期货 第二部分花生基本面分析一、新作上市规模暂时不大，价格居高 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：JCI国信期货数据来源：WIND国信期货 目前春花生供应量不多，局部地区的麦茬花生陆续刨出中，新作整体的供应量有限。分地区来看，河南白沙花生上货量有限，局部麦茬少量供应，大杂花生产区干度好转，上市量略有增加；山东新米普遍未上市，日照、青岛局部地区陆续刨出中。据汇易网，截至9月21日，全国油料花生米整体的平均价格约 为10783元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。 分地区来看，当前河南产区的花生市场报价约为5.2-5.3元/斤，当地新花生上货量一般，以质论价 为主；山东地区新作花生报价约5.0-5.1元/斤，目前上货量不大；河北花生市场价格约5.1-5.2元/斤，当地花生上货量有所增加，但整体规模不大，成交一般；辽宁新作少量上市，前期降雨天气持续时间较长，对花生质量有一定影响，目前报价5.0-5.2元/斤左右；吉林新作预计9月底至10月初上市，当前市场报 价约5.6-5.7元/斤；江西当地花生上货量少，购销平淡，目前花生整体价格5.5-5.6元/斤；安徽花生农 户带有惜售情绪，对上货量形成一定制约，当前市场价格约为5.6-5.7元/斤。 二、油厂陆续入市进行收购 图：2019-2021年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 夏季随着气温逐渐攀升，油厂陆续停止收购。往年部分临沂本地油厂在8月份新花生初上市阶段就开 始零星采购，多数油厂需要等待9-10月份新花生供应稳定后再收购。油厂普遍收购结束较晚，且新花生上市时间或有推迟，8月份油厂收购有限。9月中下旬，部分鲁花分厂有入市的消息，山东金胜粮油开始收购原料花生，参考价格9000元/吨；河南新乡鲁花同样开始收购原装通货花生米，价格10000元/吨； 早前莱阳鲁花、正阳鲁花已经开始收购原装通货花生米。截至9月22日，花生油厂的原料收购量为13000 吨，较上周增加11500吨，上月同期为0吨。 花生的消费进入淡季，油厂也多选择停工检修等待新季花生上市再开机。随着新作陆续上市，油厂开工、压榨有了进展。国内花生油厂开机率为2.66%，略高于上月同期的0.70%，也高于去年同期的0.89%；目前花生油厂的花生加工量为6650吨，上月同期为1750吨，也高于去年同期的2100吨。主力油厂陆续入市收购，提振了市场信心，花生价格获得较强支撑。 图：2019-2021年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 三、花生进口量减少明显 图：花生仁进口数量（单位：吨）图：主要进口来源 数据来源：JCI国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如美国、苏丹等的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生。进口花生主要用作压榨，最终成为花生油以及饲料。主要进口国包括：苏丹、塞内加尔、美国等。随着国内种植结构的进一步调整，近年来，我国花生进口量快速增长，2020年更是首次成为全球最大的花生进口国。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署统计，2022年8月我国花生仁进口量约7.9万吨，环比增长13.14%，同比增长48%；1-8月我国花生仁累计进口量约53.65万吨，同比大幅下滑42.32%。除了进口去壳和带壳花生外，我国还进口部分烘焙花生、花生酱、花生米罐头等，但进口量很小。花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策，当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、花生油价格稳定运行 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 截至9月23日，山东质量较好的浓香一级花生油整体的价格约在18000-23000元/吨左右；河南地区 浓香一级花生油约18500-20000元/吨；河北浓香一级花生油报价在18000元/吨左右。个别油厂开机，压榨率小幅回升。目前新季花生尚未集中上市，多数油厂选择继续观望，等待新米上市稳定之后再入市收购压榨。中秋节后散装花生油交易不多，油厂继续消耗库存。考虑到新作减产及大宗油脂价格仍居高位，花生油价格获得一定支撑。 花生油作为油脂中的一员，也会受到相关品种的影响。替代品豆油的价格维持偏强震荡，花生油与豆油的价差缩小，理论上来说有利于花生油销售。但由于花生油本身价格远高于替代品，这种替代效应可能暂时不显著。需要关注后期油价走势。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格走强 图：花生粕现货价格（单位:元/吨）图：花生粕周度现货价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND商务部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面，饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格；另一方面，夏季油厂停机，花生粕供应短缺。油厂新货生产进度放缓，多等待新花生上市。油厂基本不留花生粕库存，整体库存偏空。 据中国粮油商务网，截至9月23日，山东地区油厂花生粕均价在4490元/吨；河北地区花生粕价格 在4620元/吨；河南产区花生粕均价在4430元/吨。 油厂未大面积开工，预计短期内花生粕市场行情稳定运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 图：花生粕及相关粕类现货价格（单位:元/吨）图：花生粕月度现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：JCI国信期货 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 第三部分后市展望 供应方面，今年新季减产是普遍共识，根据市场上的调研，主产地河南驻马店市预估整体减产幅度约45-50%；南阳花生产量比去年下降50%以上；据了解，今年辽宁产区花生减种明显，新作花生产量预估下滑25-35%。目前新米少量供应市场，含水量较高。由于减产预期强烈，报价坚挺。据汇易网，截至9月21日，全国油料花生米整体的平均价格约为10783元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。 需求方面，9月中下旬，部分鲁花分厂有入市的消息，山东金胜粮油、河南新乡鲁花开始收购原装通货花生米，早前莱阳鲁花、正阳鲁花已经开始收购原装通货花生米。油厂收购时间较往年有所提前。花生油方面，中秋节后散装花生油交易减少，目前仍处在消耗库存状态，开工率继续维持低位，等待原料新花生大规模上市。 展望后市，今年整体需求不及往年水平，花生下游消费始终难得到有效提振。但新作减产幅度明显，并且当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑。考虑到新作减产及大宗油脂价格仍居高位，花生价格难以明显向下。目前油厂陆续入市收购，提振市场信心，短期操作建议偏多