建筑材料行业1-2月行业数据点评：高基数下地产销售降幅扩大，基本面修复仍待政策持续呵护

报告摘要

固定资产投资动态

• **2024年1-2月全国固定资产投资（不含农户）**累计达到5.08万亿元，同比增长4.2%，较2023年全年增速提升了1.2个百分点。
• **基础设施建设投资（不含电力）**累计同比增长6.3%，增速相较于2023年全年增加了0.4个百分点。其中，铁路运输业投资累计同比上升27.0%，道路运输业投资累计同比增加8.3%。

房地产市场概览

• 2024年1-2月全国房地产开发投资为1.18万亿元，同比下降9.0%，降幅相比2023年全年收窄0.6个百分点。
• 住宅投资完成额为0.88万亿元，同比下降9.7%。
• 销售面积为1.14亿平方米，同比下滑20.5%。
• 新开工面积为0.94亿平方米，同比下降29.7%。
• 施工面积累计66.69亿平方米，同比减少11.0%。
• 竣工面积为1.04亿平方米，同比下降20.2%。

建材产量变化

• 水泥累计产量为1.83亿吨，同比下降1.6%，降幅相较于2023年全年扩大0.9个百分点。
• 平板玻璃累计产量为1.62亿重量箱，同比增加7.7%，增速相较于2023年全年扩大11.6个百分点。

行业分析与展望

房地产需求与投资

• 高基数效应导致销售降幅扩大，一线城市二手房市场表现出较强韧性，预计“小阳春”行情有望持续。
• 房地产投资疲软，新开工面积、竣工面积、施工面积均呈负增长态势，销售市场持续疲软影响房企内部造血能力。

基础设施建设

• 基础设施建设投资保持增长，尤其是铁路运输和道路运输领域，显示出国家对基础设施建设的支持力度。

建材市场展望

• 随着城中村改造、保障房建设和“平急两用”公共基础设施等工程的推进，建材市场需求有望得到提振。
• 超长特别国债的发行将为经济复苏提供资金支持，预计这将推动更多实物工作量的形成，带动基建需求提速。

投资建议

• 关注光伏玻璃板块，特别是旗滨集团、亚玛顿、信义玻璃，预计2024年第二季度业绩将超预期。
• 伟星新材、兔宝宝、北新建材等企业经营质量优异，具有高分红潜力。
• 东方雨虹、三棵树、青鸟消防等消费建材龙头，其估值已经处于历史低位，具有较好的投资机会。
• 公元股份、科顺股份、蒙娜丽莎等建材企业，估值较低，具有较高的弹性。
• 山东药玻等非地产链企业，以及建筑板块中的央国企，值得关注。

风险提示

• 固定资产投资低于预期的风险。
• 地产政策传导力度低于预期的风险。
• 环保政策边际放松导致供给收缩力度低于预期的风险。
• 原材料价格大幅上涨带来的成本压力。