【中银地产】销售新开工降幅显著扩大，竣工增速如期下滑（1-2月统计局数据点评）

【中银地产】销售新开工降幅显著扩大，竣工增速如期下滑（1-2月统计局数据点评） 口径调整：1）自23年3月起，剔除退房、非房地产开发性质的项目投资及具有抵押性质的销售数据。 2）自24年1-2月起，剔除单纯一级土地开发等非地产开发项目。 销售：1-2月销售面积同比-20.5%，降幅较12月扩大7.8pct；销售额同比-29.3%，降幅较12月扩大12.2pct；为传统销售淡季；销售均价9 【中银地产】销售新开工降幅显著扩大，竣工增速如期下滑（1-2月统计局数据点评） 口径调整：1）自23年3月起，剔除退房、非房地产开发性质的项目投资及具有抵押性质的销售数据。 2）自24年1-2月起，剔除单纯一级土地开发等非地产开发项目。 销售：1-2月销售面积同比-20.5%，降幅较12月扩大7.8pct；销售额同比-29.3%，降幅较12月扩大12.2pct；为传统销售淡季；销售均价 9294元/平，较12月-7.7%，同比-11.1%。 由于去年基数较高，3月销售同比大概率仍然承压，但环比会有显著回升，但相较于往年的“小阳春”来说，预计仍然较弱。开工与投资：1-2月投资同比-9.0%，降幅较12月收窄3.5pct。 不过受口径调整影响，或存在不可比性。 受到市场量价持续走弱、融资不断收缩等因素影响，行业供给端大幅收缩，房企拿地、新开工持续承压，拖累投资。 1-2月新开工面积同比-29.7%，降幅较12月扩大19.4pct。 1-2月竣工面积同比-20.2%，增速较12月下降35.5pct，是23年2月以来首次出现负增长。房企到位资金：1-2月房企到位资金同比-24.1%（前值：-15.8%）。 1）房款同比-35.4%（前值：-21.2%），受前期销售低迷的影响。 2月居民部门中长期贷款减少1038亿元，同比少增1901亿元，环比少增7310亿元，一方面是受到春节错位和假期延长的影响，另一方面也体现了需求仍然较弱。 2）非房款同比-13.0%（前值：-9.7%）。 其中国内贷款同比-10.3%，降幅收窄0.6pct，受益于近期积极推进融资协调机制落地工作，项目层面的银行贷款不断落地，银行贷款改善。自筹资金同比-15.2%，降幅扩大12.2pct。 我们认为，后续债券融资方面也应有更加实质性的支持，一方面能维稳市场信心，另一方面，今年到期规模较大，能及时借新还旧也是防止大规模违约的方式之一。 投资建议：受到当前居民收入与就业预期仍然较弱、部分购房需求在前期透支、居民对新房交付仍有担忧、房价下跌加重观望情绪等因素的影响，房地产基本面仍然较弱。 不过，近期中央的各类表态释放了积极信号，宏观与行业供需两端政策也有望继续发力，市场预期和信心或有望逐步修复，推动行业供求关系达到新的平衡点，进而为经济平稳运行提供支撑。 今年核心主线仍然聚焦在流动性风险的缓释上。 在行业面临较大资金缺口压力之下，能够安全度过瓶颈期、及受益于政策支持而摆脱困境的房企成为今年重点关注标的。从长期主线来看，建议关注底部反转的行情机会。 建议关注：保利、招蛇、华润、建发、越秀、华发、绿城；滨江、美的；金地、龙湖；中交、城建、南山。风险提示：地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。