原油日报：俄罗斯原油出口量将增加，成品油出口下滑

期货研究报告|原油日报2024-03-19 俄罗斯原油出口量将增加，成品油出口下滑 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI4月原油期货收涨1.68美元，涨超2.07%，报82.72美元/桶；布伦特5月原油期货收涨1.55美元，涨超1.81%，报86.89美元/桶；上期所原油期货2405合约夜盘收涨0.97%，报634.20元人民币/桶。 2.沙特阿美首席执行官：公司拥有300万桶/日的闲置石油产能。 3.联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯1月原油产量为895.6万桶/日，较去年12月的894.4万桶/日略有增加。 4.俄罗斯将在最近无人机袭击其俄罗斯炼油厂的背景下进一步增加石油�口，消息人士称，俄罗斯西部港口的石油�口量在3月份上调了10%，达到215万桶/日。 5、国家发改委：2024年3月18日国内成品油价格按机制不作调整。 ■投资逻辑 如我们此前预测的，由于炼厂装置受损（目前受损产能接近10%），俄罗斯炼厂加工量下降，原油�口增加，消息称俄罗斯西部港口的石油�口量将在3月份增加10%。另一方面，成品油�口显著下降，3月份预计环比下降50万桶/日，因此这会导致西区的成品油缺口放大，需要其他地区炼厂提高开工率来补充俄罗斯炼厂缺口，但目前欧洲炼厂仍处于检修期，美国炼厂有复产空间，预计俄罗斯炼厂的缺口由美国、中东炼厂来满足。 ■策略 单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突🎧，但乌克兰对俄罗斯石油设施袭击影响较大，地缘政治冲突驱动短期油价偏强，关注影响范围是否持续扩大 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 800 700 600 500 400 300 200 SC次月 650 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 2024/3/192024/3/122024/2/18 2023/10/092023/12/092024/02/09 03/202405/202407/202409/202411/202401/202506/202512/202506/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 1000009 8 800007 600006 5 400004 3 200002 1 00 成交持仓比 2023/11/092024/01/092024/03/09 2023/11/092023/12/092024/01/092024/02/092024/03/09 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 5 1.154 3 1.102 1.051 1.000 -1 0.95-2 0.90-3 0.85-4 -5 0.80-6 SC-Brent 2023/112023/122024/012024/012024/022024/03 2023/11/282023/12/282024/01/282024/02/28 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 SC-Oman 2023/11/282023/12/282024/01/282024/02/28 2023/11/282023/12/282024/01/282024/02/28 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/04 -1 2023/06 2023/082023/102023/122024/02 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 Oman-DubaiM1Oman-DubaiM2Oman-DubaiM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/32/02233/42/02233/52/02233/62/02233/72/02233/82/02233/290/2233/1200/23/1210/233/120/2234/12/02234/2/23 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 440 420 400 380 360 340 320 300 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 60 50 40 30 20 10 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 00 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 原油远期曲线： 图19:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图20:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2024/3/192024/3/122024/2/18 85 80 75