南华甲醇产业链数据周报：内地反馈超预期，上边季有短期突破可能

南华甲醇产业链数据周报20240317 内地反馈超预期，上边季有短期突破可能 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 张博从业资格证号：F03100606 请务必阅读正文之后的免责条款部分 甲醇现货区域流通概况 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 周度产业链价格总览： 产业链上看，节后煤炭价格走弱、下游单体止跌，利润重心上移。区域价差上看， 港口基差仍然偏强，南北线价格走强，太仓基差有回调。 期货 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 2509 2477 32 2483 26 1-5价差 -43 -39 -4 -26 -17 05合约 2552 2516 36 2509 43 5-9价差 75 65 10 53 22 09合约 2477 2451 26 2456 21 9-1价差 -32 -26 -6 -27 -5 国内市场 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 南线 2030 1990 40 2030 0 鲁南 2420 2400 20 2400 20 北线 2005 1940 65 1990 15 河北 2310 2280 30 2390 -80 关中 2175 2185 -10 2150 25 山西 2235 2185 50 2230 5 河南 2350 2310 40 2240 110 华南 2660 2620 40 2525 135 鲁北 2350 2315 35 2480 -130 太仓 2715 2710 5 2560 155 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CFR中国314308627737CFR印度292.75295.5-2.75303.75-11 CFR东南亚344.5344.50353-8.5FOB鹿特丹300.25313.75-13.527723.25 CFR日韩347.75343.754341.756FOB美湾(美分/加仑）104.5102.911.5995.59 下游价格 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）9309300940-10MEG4585455035#N/A#N/A 丙烯（美金）8458450855-10EO69006800100#N/A#N/A 丁二烯（美金）13901360301200190醋酸2975295025#N/A#N/A PE815081500#N/A#N/A甲醛1070106010#N/A#N/A PP740074000#N/A#N/A二甲醚36153740-125#N/A#N/APVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE72006900300#N/A#N/A 资料来源：我的钢铁WIND南华研究 估值观察 动力煤 环渤海港口市场交易环境冷清，整体成交有限，贸易商情绪较为低落，市场煤报价小幅下调。电厂以观望为主，采购不积极，少量询货压价力度明显，供需双方博弈僵持，实际成交数量稀少。港口市场继续陷入僵持，卖方心态较为悲观，报价重心继续下移，煤价继续偏弱运行。 中中多 天然气 美国天然气价格维持震荡。 下游化工品 下游乙烯、丙烯单体价格止跌，丁二烯价格上涨30美金，各分项下游开工涨跌互现。 本周总结 供应 节后国内甲醇企业开工率略微下滑，但总开工仍处高位；春检力度目前看规模尚可。国际甲醇装置开工有所增加，其中伊朗方面marjan、kimiya、sabalan恢复重启，目前伊朗开工率在50%附近；非伊方面沙特约255万吨/年装置停车检修；美国一套年产175万吨装置恢复中，总体非伊开工略降。 中多空多中 库存 本周港口去库，内地去库，下周预估继续去库，港口现货流动性紧张的情况没有得到改善，3下基差持续偏强。 需求 鲁西重启，久泰检修，中原乙烯意外停车，阳煤4月底有检修预期，南京诚志二期已经停车，斯尔邦由于利润问题负荷下降，宁波富德检修计划传闻是3月底，仍需保持关注。 现货 太仓到港量少，基差05+150，本周基差较上周有一定走弱。 进出口 美金窗口继续顺挂，伊朗长协敲定中，周末商谈阿尔法加点1.21，目前三月装船22.2w，装船速度偏慢。 观 点 内地反馈超预期，上边季有短期突破可能前期我们认为甲醇涨幅空间有些主要基于两个压制点，一是内地反馈过于孱弱，未来可能有仓单压制，第二则是单体走弱后带来的长期估值压力。但是本周内地表现明显强于预期，两会后内地物流情况有所改善，在内地、港口套利窗口持续打开的情况下，内地货源集港加下游积极补库，内地上游库存转移，内地库存呈现去库。港口方面，外盘开工虽然有所提升，但是装船速度还是很慢，截止目前伊朗装船22万吨左右，虽然等进口长约谈妥后发运装船速度可能提速，但以目前的装船情况，港口进口到货端依然没有缓解，因此前期的内地仓单逻辑在本周走完后基本瓦解，而单体估值的压力兑现周期偏长，并不是一个很明确的短期压力点，本周盘面开始和内地联动上行的方式收敛基差，下周内地可能还能有进一步上行，同时叠加港口继续去库，甲醇短期要跌难度很大，我们前期的双卖策略上沿可能会面临一些突破的可能，我们建议配合少量多单进行敞口保护。 策 略 双边卖权增添少量单边多单保护。 风 险 / 甲醇产业链周度综述 去库。 月度平衡表：3月供需偏紧比较明确，目前进口预期85附近，似乎即使宁波月底检修，3月仍将持以较大幅度的 MA市场心态指标 60 3200 3000 40 2800 20 2600 0 2400 -20 2200 -40 2000 -60 看涨信号 看跌信号 MA主连 看涨-看跌 市场心态指标 资料来源：隆众咨询南华研究 内地库存 西北甲醇库存 西北甲醇库存（剔除MTO) 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2020 2021 2022 2023 2024 西北甲醇库存（剔除MTO） 西北MTO甲醇库存(久泰+大唐+蒙大+神华榆林) 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2020 2021 2022 2023 2024 西北MTO甲醇库存（久泰+大唐+蒙大+神华榆林） 西北甲醇库存 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2020 2021 2022 2023 2024 内地企业订单待发量总计 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020 2021 2022 2023 2024 南线甲醇厂库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020 2021 2022 2023 2024 北线甲醇厂库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 20202021202220232024 南线甲醇厂库存北线甲醇厂库存内地企业订单待发量总计 全国厂库全国净厂库（厂库-预售）西北企业订单待发量 全国厂库 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 2021 2022 2023 2024 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全国净厂库（厂库-预售） 650000 550000 450000 350000 250000 150000 50000 -50000 -150000 2021 2022 2023 2024 西北企业订单待发量 270000 220000 170000 120000 70000 20000 2020 2021 2022 2023 2024 6 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 港口库存 沿海四省总库存 江苏库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019 2020 2021 2022 2023 2024 江苏库存 沿海四省总库存 150 130 110 90 70 50 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 浙江库存 41 36 31 26 21 16 11 6 2019 2020 2021 2022 2023 2024 浙江库存 广东库存 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 福建库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 广西库存 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2020 2021 2022 2023 2024 广东库存福建库存广西库存 江苏各仓库库存 35 30 25 20 15 10 5 0 长江石化 孚宝 常州建滔 常州宏川(华润、新润) 阳鸿 长江国际 南通千红南京 太仓甲醇库存江苏各仓库库存 太仓甲醇库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2020/3/5 2020/5/5 2020/7/5 2020/9/5 2020/11/5 2021/1/5 2021/3/5 2021/5/5 2021/7/5 2021/9/5 2021/11/5 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 2022/11/5 2023/1/5 2023/3/5 2023/5/5 2023/7/5 2023/9/5 2023/11/5 2024/1/5 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 提货量 太仓走货量（周高位） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 太仓走货量（周高值） 太仓走货量（周低位） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 太仓走货量（周低值） 太仓走货量（周均值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 太仓走货量（周均值） 华东下游库存（不含山东） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 沿海可流通库存 55 45 35 25 15 5 2019 2020 2021 2022 2023 2024 华东下游厂库（不含山东）沿海可流通库存 资料来源：卓创咨询南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 持仓成交 甲醇持仓量（单边计算）甲醇成交量 甲醇持仓量（单边计算） 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇成交量 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇纸货成交量 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 2023 2024 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 太仓价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2021 2022 2023 2024 区域价格汇总太仓价格 区域价格汇总 2900 2700 2500 2300