烧碱周报：基差转正月差新低，近月矛盾不足博弈后延

!"#$%"&'()%*+,R./01 232456%789 "#$%&' %&'() "#$%&'()*+,-./0123456789:;#< =.>Q@&ABCDEFGHIJKLMN–PQRST.UVW XYZ<[\]^_"/`a13NNfic$%deffia3hh>ijklmnop.qkrstuvwxj yzKL[%.|]~a[\ÄÅqÇÉÑ.iÖw<_HÜá.àQâäãåçéèêëí]ì(î.ïKHTñóXòôZö<õúùffiRffi.ü†°¢£§•ffi¶ß®©™´¨ÄÆffiØqŒj|][%.±‘~aèu¥µã.:‘¡òß±w:õflªºYè]ìæøò¿¡¬Ç9]ƒ_~a.f‘±Lë«»…de* À\èëí/Ö©™´ÃՌ᜖j—flª.±Lr“°3Q/”‘’÷].zfÿu9Ÿè⁄–NQ¤‹›qfifl‡·QØr.UVêëí¿¡F’÷‚W„|]µã¤‰¬Ç.Âê©™´YZÊÁËÈj ÍÎ[%.KLYòU<[\de¨=LÃ.£§FÏÌH ÓMß®ÔÎU-JÒdeÎ4hhÚ·‡jÛÙıH$%Fˆ˜f˘Rï‘˙fÇ˚Ñ,-.QM-¡ò˝˛ˇ!uí"#$;%/0&'.Îæ()*çD+°¢]ìzãj,-iÂy/0Ñ1ƒ213hh>/QM-45*6.hN7\889:u;f¬<=>A@&A.N–PQRA)¤°èFffiC˝˛DyEF&jGHIJi.© ™´KLMN¶¡òMOP~a.Q±‘Ø9R»4LO–STuF&U“. &'iÎQV÷.WoÃÕXY.Z|[\j ]^‚_©™´ÃÕ`ü.¡òa2±L bÚcd bÚcd‹™ecdf_ghij_klmnopqrs2pmt2puvwxywz[_|hh]fi1]4 •~“ÄÅ_ÇŒÉij_UluÖqpopqrs2pmt2pu -LQÜwz[_áh3hP43⁄h !"#$3&Y()*+A-+ !" ;<=>A="@AB*+CD(62EFGHI6 *+*,-ffi/)012#3456789:;<ffi=>+++++++++++++++++++++++++++3 *+@ABffiC)DEffiCFfi7HIJKLMN+++++++++++++++++++++++++++++++++O *+3P/ffiC)12ffiCQ7STUVWX+++++++++++++++++++++++++++++++++++Y K<LMANO@LMPQ(RNSTU @+*Z[)\]^_`ab73cdefghi+++++++++++++++++++++++++++++++++j @+@k#)lmno^p7qr^689:stuv+++++++++++++++++++++++++++++w@+3kx)dyz[b|7]x~¶ÄÅ+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++Ç V<WXYZ@[G\I(YZ]^_`a b<cd@%"ef&'(!"gh#$77 !"#$%#&'()*+,-.32%/012 1.1!"#$%&'()*+,-./0123#45 "#Tñóò¿àôZö<.àQúùMß®Mâ£32%Xò<=°5-11%*ä.è÷ñóò<=ãœa2-3%M£§ffiz˘"ŒåMß®©™´ ¨ÄÆffiçq700Ú/‡jé:ß®32%Xòèffi800êë2500.í:ì TklîØïña£§50%XòH2480Ú/‡j 表1：烧碱现货中间及主流价格（元/吨） 最新值 上周 周变动 上月 月变动 上年 年变动 ⼭东 2,500 2,344 7% 2,3132,5633,1252,3593,5943,8752,4252,4602,6532,6203,1002,870 8% 2,4382,5943,0632,7503,6723,9693,3752,4202,8163,2003,0503,050 3% 江苏 2,656 2,656 0% 4% 2% 浙江 3,281 3,125 5% 5% 7% 32%液碱 河北 2,750 2,469 11% 17% 0% 东北 3,594 3,594 0% 0% -2% 华南 3,938 3,938 0% 2%10%7%2%5%6%6% -1% 西北 2,675 2,625 2% -21% ⼭东 2,620 2,560 2% 8% 50%液碱 江苏 2,714 2,714 0% -4% 河北 2,740 2,660 3%3%2% -14% ⼭东 3,300 3,200 8% 99%片碱 0% 西北 3,050 3,000 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 2020 5000 2023 20212022 2024 4000 3000 2000 1000 1月2日3月31日7月2日9月29日 32%山东 50%山东 32%江苏 50%江苏 32%内蒙 4000 3500 3000 2500 2000 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-01 图1山东32%液碱现货价格季节图（元/吨）图2主产地仓单价格（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 1.267#8%9:#8;<.=>?@ABC 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1500 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2020 2021 2022 20232024 2000 1500 1000 500 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月7日 图3江苏-山东32%液碱现货价差（元/吨）图4浙江-山东32%液碱现货价差（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 2020 2021 20222023 2024 800 600 400 200 0 -200 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2019 2022 2020 2023 2021 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图5河北-山东32%液碱现货价差（元/吨）图6华南-山东32%液碱现货价差（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 2020 2023 2021 2024 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1500 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图7西北-山东32%液碱现货价差（元/吨）图8江苏-山东50%液碱现货价差（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 图9河北-山东50%液碱现货价差（元/吨）图10西北-山东99%片碱现货价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 202020212022 20232024 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 202020212022 20232024 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 1.3D$#8%'(#8.GHIJKL 2020 2023 2021 2024 2022 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2020 2021 20222023 2024 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图11山东50%-32%液碱现货价差（元/吨）图12江苏50%-32%液碱现货价差（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 2020 2023 2021 2024 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1000 0 -1000 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图13山东99%片碱-50%液碱现货价差（元/吨）图14西北99%片碱-32%液碱现货价差（元/吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 3"45%67'4589.:6;< 2.1MN%OPQRSTU.3VWXYZ[\ "#|c6™Œáu".Õ‹dCóòô+0.35%H85.9%Möõúùròô +0.77%H13.06fl‡.û±Lflª»4"üß±V'w:õr†°÷.¢ -“°3Q/”Wß®£§Sºè®•¶™ßnÃÕV‘’÷].zfÿ òô9Ÿè4-5Q±Lr¤u8fl‡/QjÄÅÑ®÷©É™."#òô-9%a43fl™‡.Uôº=´¨a5%j 同比 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1002% 901% 800% 70-1% 60-2% 50-3% 1月1日 3月4日 5月14日7月28日10月9日 同比 2022 2019 2023 2020 2024 2021 40 35 30 25 20 15 10 1月1日 20% 10% 0% -10% -20% -30% 3月4日 5月14日7月28日10月9日 图15烧碱产能利用率（%）图16烧碱装置损失量（万吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 13 12 11 10 9 8 7 6 2024/1/12024/4/22024/7/32024/10/3 2020 2021 2022 2023 2024 65 55 45 35 25 15 2024/1/42024/3/242024/6/152024/8/202024/11/2 图17液碱日产量（万吨）图18液碱库存（万湿吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 图19山东液碱日产量（万吨）图20山东液碱库存（万湿吨） 山东32%日产量山东50%日产量（右）20202021202220232024 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 2023/8/82023/10/82023/12/82024/2/8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 26 21 16 11 6 2024/1/42024/4/72024/7/142024/10/12 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 2.2])%^_`aQb.cdQ-/01efgh ¬ƢØ2.àGøò/Ö¿¡òôw].àQêëíQ±ô¶»¥,flF’÷‚.ëí©™´Fuú•¶µwBÜ¿oÃÕ.Uòô¤u9]&'j„2.2$òffiw<[\K2ffiRLÃ.£®FOBMª_&ffi370-380M®ùºXò_&ffi370-390j 2020 2023 2021 2024 2022 100 50 0 1月1日3月4日5月15日7月31日10月16日 2022 2023 2024 20 18 16 14 12 10 1月5日2月18日4月15日6月24日9月2日11月11日 图21华东印染厂开机率（%）图22纸浆周度产量（万吨） 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究资料来源：Mysteel,W