钢矿早报：螺纹下方空间有限，铁矿基本面偏空

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏弱铁矿石——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 螺纹下方空间有限，铁矿基本面偏空 报告日期：2024年3月18日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.近日，广东、山东、山西、新疆等多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业，积极适应市场变化，主动采取自律、控产措施，共同维护市场环境，保障企业平稳运行，促进钢铁行业高质量发展 2.3月15日，全国主港铁矿石成交63.80万吨，环比减7.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.88万吨，环比增37.6% ⯁螺纹钢： 上一交易日，主力盘面延续下行。上海螺纹HRB40020mm报3510元/吨 （-20），05合约基差20元/吨（-4），RB5-10月差-56元/吨（+6）。产业层面，3.15螺纹产量218.53万吨（-0.88%），表观需求量212.38万吨 （+18.73%），钢厂库存390.52万吨（+4.80%），社会库存934.28万吨 （-1.24%）。分工艺看，螺纹高炉产量191.71万吨（-0.78%），电炉26.82万吨（-1.58%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-33元/吨，电炉吨钢平均利润-281元/吨。 因生产亏损、需求预期弱，在连续三周增产后，螺纹周产量环比下降，高炉和电炉产量环比下降，整体供给偏低。螺纹表观消费量连续四周回升，但恢复速度较慢，市场情绪悲观。螺纹钢厂库存连续八周增加，社会库存转为下降。供需双弱，中下游拿货意愿低，货源积累上游。 产业层面，螺纹供减需增，上游累库，中下游去库。关注未来一周消费恢复情况，厂内库存能否迎来去库拐点。综合看，短期市场悲观情绪发酵，走负反馈逻辑。但从基本面看，螺纹产量低、且预计进入去库周期，未来下方空间不大。估值偏低，短期建议观望，等待企稳后逢低多。 接下来关注：1、旺季需求高度，决定价格反弹高度；2、高炉和电炉复产情况，若三月复产不及预期，或原料下行引发负反馈；3、供需匹配情况，未来一至两周将面临去库拐点，或阶段修复市场情绪。 ⯁铁矿石： 上一交易日，盘面延续下行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报778元/湿吨（-17）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报99.40，涨跌幅为-0.51%。供应端，3.8海外澳巴19港总发运环比减少22.1至2522.4万吨；至国内 45港口环比减少352.3至2024.7万吨；3.8日均疏港量295.08万吨 （+0.69%）。需求端，3.15高炉产能利用率82.58%（-0.53%），高炉开工率76.15%（+0.55%），日均铁水产量220.82万吨（-0.64%）。3.15铁矿港口库存14285.45万吨（+0.95%）；钢厂库存9269.84万吨（+0.11%）。 本期海外发运稳定，我国45港铁矿到货量处于中性水平。需持续跟踪澳洲热带气旋生成情况。在生产亏损、需求预期弱下，钢厂检修面扩大，影响日均铁水量增加，铁水产量加速下降。港口库存延续累库趋势，且库存水平相对往年同期偏高。 产业层面，铁矿供应中性，需求下降，港口延续累库，基本面偏空。叠加前期高估值之下，近期承压下跌。短期市场情绪仍悲观，叠加基本面偏空，铁矿延续震荡偏弱。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 北方六大港口铁矿到货量 2019202020212022202320241700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 18000 铁矿石港口库存 201920202021202220232024 2300 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 160001800 14000 1300 12000 10000 800 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1805I1905I2005I2105 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809 I2209 I1909 I2309 I2009 I2409 I2109 I2205I2305I2405 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101201920202021202220232024 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I250170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 -205 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201920202021202220232024201920202021202220232024 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨20192020202120