医药生物行业跨市场周报：促进中医药传承创新，把握中药投资三条主线

2024年3月18日 行业研究 促进中医药传承创新，把握中药投资三条主线 ——医药生物行业跨市场周报（20240317） 要点 行情回顾：上周A股医药指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.89pp，跑赢创业板综指0.06pp，在31个子行业中排名第7，表现较好。港股恒生医疗健康指数上周收涨4.26%，跑赢恒生国企指数1.37pp。 本周观点：促进中医药传承创新，把握中药投资三条主线 2024年开年以来，多因素推动中药板块表现较好。1月29日，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，会议指出，2024年将全面推开上市公司 市值管理考核。3月5日，国务院政府工作报告中明确提出，将促进中医药传承创新，加强中医优势学科建设。3月12日，中国医药企业管理协会发布《2023年医药工业运行情况》报告，中药饮片和中成药2023年营收和净利润超额增速明显。 中医药投资机会延续，当前位置建议紧抓三条主线。振兴发展中医药是重要的国家战略，政策推动中医药资源扩容和渗透率提升，产业加速转型升级。当前位置，我们建议紧抓三条中药投资主线： 1）中药+国改。1月2日晚，江中药业和东阿阿胶相继发布股权激励方案，要求全面提高经营管理质量，效率和增长两手抓。中药国企改革将会是贯穿全年的投资主线之一，重点关注：江中药业、东阿阿胶、太极集团、昆药集团等。 2）中药+高分红。龙头中成药企业凭借品种和品牌优势，现金流充沛，业绩稳健增长，资产负债率较低，支撑企业高分红，从而持续回报股东。建议关注：江中药业、桂林三金、达仁堂、葵花药业、千金药业、康恩贝、云南白药、羚锐制药、特一药业、佐力药业、济川药业。 3）中药+基药目录预期。我们预计2024年基药目录的修订、扩容将提速，建议关注：康缘药业、以岭药业、新天药业、方盛药业、一品红等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276.SH 恒瑞医药 47.13 22A 0.61 23E 0.74 24E 0.89 22A 77 23E 64 24E 53 级 增持 002020.SZ 京新药业 10.86 0.77 0.82 1.00 14 13 11 买入 600557.SH 康缘药业 22.09 0.74 0.92 1.13 30 24 20 买入 603259.SH 药明康德 51.31 2.98 3.26 3.93 17 16 13 买入 2359.HK 药明康德 37.20 2.98 3.26 3.93 12 11 9 买入 002821.SZ 凯莱英 100.00 8.92 6.86 6.82 11 15 15 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 34.81 1.59 2.44 2.28 22 14 15 买入 300406.SZ 九强生物 21.10 0.66 0.89 1.14 32 24 19 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 294.47 7.92 9.57 11.52 37 31 26 买入 600129.SH 太极集团 38.27 0.63 1.64 2.35 61 23 16 买入 603939.SH 益丰药房 41.23 1.75 1.49 1.84 24 28 22 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-03-15；汇率按1HKD=0.90735CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -20% -30% 03/2305/2308/2311/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：医药涨幅在申万行业中居前3 2、本周观点：促进中医药传承创新，把握中药投资三条主线5 3、行业政策和公司新闻6 3.1、国内医药市场和上市公司新闻6 3.2、海外市场医药新闻7 4、沪深港通资金流向更新9 5、重要数据库更新9 5.1、23M1-M8医院总诊疗正增长9 5.2、2024M1基本医保收入同比下降4.8%11 5.3、2月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数回落12 5.4、23M1-12医药制造业收入同比-3.7%13 5.5、2月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升15 5.6、耗材带量采购15 6、医药公司融资进度更新16 7、本周重要事项公告16 8、风险提示17 9、附录18 中庚基金 1、行情回顾：医药涨幅在申万行业中居前 整体市场情况（3.11-3.15） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.89pp，跑赢创业板综指0.06pp，在31个子行业中排名第7，表现较好。 H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨4.26%，跑赢恒生国企指数1.37pp。分子板块来看： A股：涨幅最大的是化学制剂，上涨7.59%；涨幅最小的是医药流通，上涨 1.52%。 个股层面： A股：大理药业涨幅最大，上涨45.86%；润都股份跌幅最大，下跌7.7%。 H股：位元堂涨幅最大，达185.71%；亮晴控股跌幅最大，达28%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（3.11-3.15） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（3.11-3.15） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（3.11-3.15）图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，3.11-3.15） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 18.43% 8.45%7.87%7.24% 3.20%1.03%0.54% -2.33% -12.56% 资料来源：iFinD资料来源：iFinD 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（3.11-3.15） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 大理药业 45.86 NA 1 润都股份 -7.70 冲高回落 2 泓博医药 36.89 AI概念 2 爱博医疗 -5.92 无特殊原因 3 仟源医药 29.73 无特殊原因 3 景峰医药 -4.49 无特殊原因 4 盟科药业 29.31 无特殊原因 4 上海医药 -4.25 无特殊原因 5 赛隆药业 26.55 无特殊原因 5 江中药业 -4.11 无特殊原因 6 凯因科技 25.86 创新药行情波动 6 *ST太安 -3.68 无特殊原因 7 泰格医药 25.82 创新药行情波动 7 创新医疗 -3.20 无特殊原因 8 首药控股 24.90 创新药行情波动 8 浙江震元 -3.02 无特殊原因 9 新天药业 24.17 拟收购汇伦医药 9 国药一致 -2.96 无特殊原因 10 百利天恒 24.01 收到与百时美施贵宝就BL-B01D1开发与商业化许可协议8亿美元首付款；注射用BL-M05D1（ADC）项目 10 鱼跃医疗 -2.49 无特殊原因 治疗局部晚期实体瘤获得I期临床试验批准 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.9以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（3.11-3.15） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0897.HK 位元堂 185.71 1 8603.HK 亮晴控股 -28.00 2 2393.HK 巨星医疗控股 38.78 2 2269.HK 药明生物 -17.20 3 9995.HK 荣昌生物-B 25.45 3 1011.HK 泰凌医药 -15.91 4 3347.HK 泰格医药 24.46 4 8307.HK 密迪斯肌 -14.29 5 1548.HK 金斯瑞生物科技 19.61 5 2359.HK 药明康德 -12.39 6 1477.HK 欧康维视生物-B 18.87 6 0419.HK 华谊腾讯娱乐 -12.00 7 2877.HK 神威药业 17.19 7 8379.HK 汇安智能 -11.33 8 2616.HK 基石药业-B 16.67 8 1952.HK 云顶新耀-B -10.02 9 1358.HK 普华和顺 15.85 9 1652.HK 福森药业 -8.80 10 1875.HK 东曜药业-B 15.33 10 8143.HK 金威医疗 -8.33 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、本周观点：促进中医药传承创新，把握中药投资三条主线 2024年开年以来，多因素推动中药板块市场表现较好。1月29日，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，会议指出，2024年将全面推开上市公司市值管理考核。截至2024年3月15日，申万行业分类中，中药上市公司 共计73家，其中央国企数量占比高达24.7%，相关中药央国企的市场表现值得期待。3月5日，国务院政府工作报告中明确提出，将促进中医药传承创新，加强中医优势学科建设。3月12日，中国医药企业管理协会发布《2023年医药工业运行情况》报告，中药饮片和中成药2023年营收和净利润超额增速明显。中成药投资机会再次引来市场关注，2024年开年以来，申万医药生物Ⅲ级子行业中，中药跌幅较小，市场表现仅次于医药流通板块。 图5：2023年医药各子行业的营收和利润增速图6：2024.1.2-3.15医药生物申万Ⅲ级子行业的涨跌幅 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 22.9% 6.4% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 营收增速利润增速 资料来源：中国医药企业管理协会，光大证券研究所资料来源：wind，光大证券研究所 年初至今涨跌幅 中医药投资机会延续，当前位置建议紧抓三条主线。正如我们在2023年11月 23日外发的《守正创新产业升级，四大优势价值重估——中药行业跟踪报告》 中提到，振兴发展中医药是重要的国家战略，政策推动中医药资源扩容和渗透率提升，产业加速转型升级，四大优势价值重估。新时代背景下，中药优势明显：1)产业化阶段，研发投入和时间成本较低，且在中医药理论和人用经验的加持下，研发风险更低；2)商业化阶段，销售达峰较慢，但生命周期更长；3)受益于中药品种保护和专利保护政策，独家产品竞争格局较好；4)国谈和药品集采降价压力较少。当前位置，我们建议紧抓三条中药投资主线： 1）中药+国改。1月2日晚，江中药业和东阿阿胶相继发布股权激励方案，要求全面提高经营管理质量，