医药生物行业跨市场周报：三季报分化趋势明显，持续推荐自主可控、中医药、创新药械

2022年10月31日 行业研究 三季报分化趋势明显，持续推荐自主可控、中医药、创新药械 ——医药生物行业跨市场周报（20221030） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌3.07%，跑赢沪深300指数2.32pp，跑赢创业板综指1.4pp，排名7/31，表现一般，主要因河北省发布OK镜集采填报文件，引发市场对OK镜集采担忧，医院板块领跌；港股恒生医疗健康指数 收跌5.44%，跑赢恒生国企指数3.42pp，排名2/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，特宝生物的AK0706片、石药集团的奥曲肽长效注射液的IND申请新进承办；康缘药业的KYS202002A注射液的临床申请新进承办。信诺维的XNW3009片正在进行三期临床；复宏汉霖的Pimurutamab注 射液正在进行二期临床；君实生物的JS004注射液正在进行一期临床。 本周观点：三季报分化趋势明显，持续推荐自主可控、中医药、创新药械2022年三季报多数子板块内部已经呈现出分化的趋势，不同的领域均或多或少受到新冠疫情的影响，未来随着疫情逐步得到控制，其长期影响将趋于弱化；很 多子板块内部正在发生新旧动能转换，分化持续加剧，行业长逻辑逐步发生变迁。我们建议关注未来的投资新主线方向包括：1)涉及国产自主可控与进口替代逻辑的领域；2)政策支持的中医药板块；3)差异化/真正满足临床需求的创新药械。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策 支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期风险。 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 21A22E23E21A22E23E级 重点公司盈利预测与估值表 600587.SH新华医疗26.901.371.411.72201916买入 300142.SZ沃森生物38.790.270.751.171445233买入 600129.SH太极集团32.49(0.94)0.581.03NA5632买入 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -9% -18% -27% 10/2101/2204/2207/22 000915.SZ华特达因46.281.622.463.00291915买入 688180.SH君实生物-U70.50(0.79)(1.28)(0.65)NANANA买入 1877.HK君实生物25.89(0.79)(1.28)(0.65)NANANA买入 603259.SH药明康德78.391.722.893.72462721买入 2359.HK药明康德61.081.722.893.72362116买入 1951.HK锦欣生殖3.700.060.210.27621814买入 300760.SZ迈瑞医疗322.516.587.979.63494033买入 300015.SZ爱尔眼科25.320.430.420.56596045买入 002821.SZ凯莱英149.874.067.916.97371922买入 603939.SH益丰药房57.001.241.551.90463730买入 300636.SZ同和药业15.150.390.630.91392417买入 688626.SH翔宇医疗35.001.260.971.36283626增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-10-28；汇率按1HKD=0.9248CNY换算 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：OK镜集采风险堪忧，医院子板块领跌3 2、本周观点：三季报分化趋势明显，持续推荐自主可控、中医药、创新药械5 3、行业政策和公司新闻15 3.1、国内医药市场和上市公司新闻15 3.2、海外市场医药新闻18 4、上市公司研发进度更新19 5、一致性评价审评审批进度更新21 6、沪深港通资金流向更新21 7、重要数据库更新22 7.1、新冠疫情跟踪22 7.2、22M1-M5多地疫情散发，医疗机构诊疗总人次略有降低23 7.3、2022M1-8基本医保收入同比增长18.9%24 7.4、9月心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升25 7.5、22M1-9医药制造业收入同比下滑27 7.6、9月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平28 7.7、一致性挂网评价29 7.8、耗材带量采购29 8、医药公司融资进度更新29 9、本周重要事项公告30 10、附录31 1、行情回顾：OK镜集采风险堪忧，医院子板块领跌 整体市场情况（10.24-10.28）： A股：医药生物（申万，下同）指数下跌3.07%，跑赢沪深300指数2.32pp， 跑赢创业板综指1.4pp，在31个子行业中排名第7，表现一般，主要因河北省发布OK镜集采填报文件，引发市场对OK镜集采担忧，医院板块领跌； 港股恒生医疗健康指数收跌5.44%，跑赢恒生国企指数3.42pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第2位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨2.34%；跌幅最大的是医院，下跌 12.69%，主要因OK镜集采风险导致眼科医院板块大跌。 H股：生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大，为1.56%；医疗保健技术Ⅲ跌幅最大，为7.7%。 个股层面： A股：康希诺涨幅最大，上涨47.46%；欧普康视跌幅最大，下跌30.52%， 主要因河北省发布OK镜集采填报文件，引发市场对OK镜集采担忧。 H股：康希诺生物-B涨幅最大，达51%；中国医疗网络跌幅最大，达20.83%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（10.24-10.28） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（10.24-10.28） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，10.24-10.28）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 10.24-10.28） 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（10.24-10.28） 2 君实生物 26.91 新冠概念 2 双成药业 -26.92 冲高回落，三季报业绩不及预期 1康希诺47.46新冠概念1欧普康视-30.52OK镜集采风险 3新天药业24.88NA3德展健康-26.88冲高回落，三季报业绩不及预期 4 兴齐眼药 20.88 三季度业绩超预期 4 健帆生物 -25.68 三季度业绩不及预期 华森制药 16.08 中药概念，设立全资子公司承接创新6 药业务 华塑控股 冲高回落 6 -20.13 5沃华医药17.31中药概念5正海生物-20.14三季度业绩略低于预期，震荡回调 7健民集团16.03业绩超预期，中药概念7赛隆药业-19.55冲高回落，三季报业绩不及预期 8 昆药集团 14.08 三季度利润端超预期 8 爱尔眼科 -17.09 OK镜集采风险 10 以岭药业 12.28 三季度业绩超预期 10莱茵生物 -13.78 震荡回调 9诺禾致源12.71三季度业绩超预期9康德莱-13.95三季度业绩不及预期 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（10.24-10.28） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 6185.HK 康希诺生物-B 51.00 1 0383.HK 中国医疗网络 -20.83 2 6978.HK 永泰生物-B 25.76 2 9688.HK 再鼎医药-SB -20.56 3 8437.HK 德斯控股 18.48 3 0919.HK 现代健康科技 -20.44 4 3390.HK 满贯集团 18.00 4 1526.HK 瑞慈医疗 -20.43 5 8372.HK 君百延集团 13.85 5 6833.HK 兴科蓉医药 -20.00 6 1877.HK 君实生物 11.11 6 2142.HK 和铂医药-B -20.00 7 0455.HK 天大药业 10.73 7 1477.HK 欧康维视生物-B -19.79 8 1672.HK 歌礼制药-B 9.48 8 6078.HK 海吉亚医疗 -16.87 9 3737.HK 中智药业 9.21 9 3839.HK 正大企业国际 -15.85 10 1110.HK 金活医药集团 8.43 10 1167.HK 加科思-B -15.66 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，10.24-10.28） 资料来源：Wind 2、本周观点：三季报分化趋势明显，持续推荐自主可控、中医药、创新药械 从已经披露2022年三季报的上市公司情况来看，多数子板块内部已经呈现出分化的趋势，不同的领域均或多或少受到新冠疫情的影响，未来随着疫情逐步得到控制，其长期影响将趋于弱化；很多子板块内部正在发生新旧动能转换，分化持续加剧，行业长逻辑逐步发生变迁。我们建议关注未来的投资新主线方向包括： 1)涉及国产自主可控与进口替代逻辑的领域，如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等； 2)政策支持的中医药板块； 3)差异化/真正满足临床需求的创新药械。 （1）化学制剂：甄选高临床价值创新药和强大商业化平台 从化学制剂板块已披露2022三季报的部分公司来看，Q3单季度的营业收入整 体增速不高，估计是受到新冠疫情影响医院终端客流量以及集采的影响；部分公司的利润增速低于收入增速，估计是持续加大创新药研发投入对表观利润造成一定影响。 板块后市展望及分析 投资逻辑：对于化学制剂板块，后续的投资应当牢牢把握创新主线，只有能够推出具有高临床价值的创新药产品，并且具备将其商业化变现的能力，才能够获得政策和临床终端的支持，实现良好的盈利能力，推动公司业绩的发展； 后市展望：化学制剂板块近期已有部分优质标的的股价出现反弹，市场此前的过度悲观情绪得到缓解，随着企业创新转型逐步成功，有望迎来长牛行情，建议投资者甄选具备高临床价值的创新药，以及能够将临床价值充分变现的商业化平台，进行长线投资布局。 表3：化学制剂板块部分公司2022年三季报主要财务指标 2022Q1~Q3 2022Q3 公司 恒瑞医药 华东医药 人福医药 丽珠集团 信立泰 贝达药业 恒瑞医药 华东医药 人福医药 丽珠集团 信立泰 贝达药业 营业收入（百万元） 15945 27859 16188 9488 2548 16